作者：方利平

　　中行产品被迫终止

　　2月9日，中国银行在其网站上贴出公告，称其首款QDII产品中银美元增强型现金管理（R），自2007年1月12日起，产品份额数已连续二十个工作日低于2亿，达到了产品说明书中规定的产品终止条件，管理人宣布终止产品，从2007年2月12日起，不再接受申购申请，同时从2007年2月14日起不再接受赎回申请。

 
　　中银美元增强型现金管理（R）刚一开放，便遭遇了巨额赎回，从2006年11月17日到今年1月12日，不到两个月时间里，该产品规模便由当初的5.785亿份缩水至不到2亿份。

　　人民币升值加速，导致产品收益率太低，是中银美元增强型现金管理（R）遭遇寒流的根本原因。根据中国银行方面公布的净值，截至2月9日，该产品的单位累计净值为1.0050，也就是说，在2006年9月18日至今年2月9日的140多天里，该产品给投资者带来的回报仅0.5%，年化收益率不到1.3%，远低于货币市场基金2%左右的收益率。

　　招商一产品实际收益为负

　　与此同时，另一款类似基金随时可以申购赎回的QDII产品——招商银行的全球精选货币市场基金，自2006年11月1日投资运作以来，以美元为本金计算的平均年化收益率为4.82%，也就是说，在截至2月11日的103天时间里，以美元计算的收益大概在1.36%左右。

　　然而其间，美元兑人民币的汇率却由7.8785下降为7.7575，其间贬值幅度为1.54%，将收益抵扣人民币升值带来的亏损后，投资者实际亏损幅度为0.18%。如果投资者购买了5万元人民币的产品，到2月11日赎回的话，只能拿回49910元人民币。

　　理财专家意见

　　赎回比参与清算稳妥

　　今天是中国银行的中银美元增强型现金管理（R）开放赎回的最后一天，没有赎回的投资者，将参与最后的清算。根据中国银行方面的产品终止公告，停止赎回后，管理人与托管人将共同组成清算组，对产品财产进行清算，清算期间将不再提取销售服务费，但仍按照原管理费和托管费标准提取费用作为清算费用，产品管理费按产品资产净值的0.45%年费率计提，产品托管费按产品资产净值的0.20%年费率计提。

　　银行方面的理财人士表示，选择赎回或者参与清算，收益方面不会有太大差别，不过，由于参与清算的投资者要等清算结束，其间有一定的时间差，在人民币汇率和市场方面都存在一定的风险，投资者采取赎回的方式终止比较稳妥些。

　　购汇限额放宽

　　短期难挽QDII颓势

　　本报讯 据《上海证券报》报道，随着新《个人外汇管理办法》日前正式实施，境内居民每年个人购汇年度总额提高到5万美元。不过，银行业内人士向记者表示，上述政策在短期内并不能扭转代客境外理财产品（QDII）的销售“颓势”。

　　某主要外资银行上海分行负责人告诉记者，QDII产品的发展瓶颈主要有二：首先，外资银行子银行未来一两个月后正式开张，人民币理财产品将成为外资银行的主战场，而中资银行为了避免被动“脱离”市场热点，必然会参与到人民币理财产品的竞争，因此以外汇为结算单位的QDII产品，难免沦为次战场。

　　其次，人民币升值预期的前景尚不明朗，如果国内投资者仍看好人民币的升值空间，那么QDII产品的吸引力就会因汇率风险而下降。“投资者担心换汇之后的外汇投资收益难以弥补汇兑损失，因此更愿意投资其他人民币资产。”

　　此外，对于购汇政策的“放松”效应，几家销售QDII产品的银行都表示，目前购买QDII产品的客户较多属于手中持有较多外汇的中、高端客户，所以提高购汇额度不会对QDII销售形成直接利好。

　　交通银行一位不愿透露姓名的产品开发负责人向记者表示，由于监管部门对QDII产品低风险、低收益的设计要求，使得商业银行在设计QDII产品时，无法提供更高收益率的产品。“相信在逐步放开风险上限后，QDII产品的吸引力将越来越强。”