作者：俞靓

　　中行首款QDII产品——中银美元增强型现金管理（R）日前被终止并已全部收回完毕。分析人士认为，首款QDII遭遇这一“劫”，主要原因在于人民币升值的预期。在人民币升值一浪高过一浪的背景下，QDII产品想要突破“寒流”，必须放开投资渠道。

　　自05年汇改以来，人民币加快了升值步伐，接连突破8、7.90、7.80等重要心理关口，今年更是在一个多月的时间内，连破7.70、7.60和7.50三关。在强劲的升值压力下，仅仅以美元债券为主要投资渠道的QDII产品早已进入“山穷水尽”的地步。专家认为，人民币升值是大势所趋，对于以人民币兑换为外币的QDII产品来说，必须要获得更高的回报来覆盖人民币升值带来的损失，开放投资渠道就是最直接、最有效的方式之一。

 
　　目前，QDII的投资方向局限于债券、汇率、指数、信贷衍生品结构挂钩等定息低收益产品，尚不能直接投资于股票及其结构性产品、商品类衍生品，其中包括与黄金、石油等挂钩的各类衍生产品和BBB级以下证券，这大大限制了QDII产品的收益率。

　　其实，在盈利性压力下，近期推出的QDII产品中，已出现了投资收益相对较高的海外股市的尝试。某家外资银行推出的QDII产品，均通过结构性票据这一“中介”，间接投资于股票基金的产品，投资品种涵盖挂钩东欧、印度和中国三个新兴市场的股票、债券及商品市场。由于挂钩收益较高的海外基金、股市，这几只QDII产品平均年收益近12％。从另一个侧面证明了开放投资渠道能够有效克服现有QDII产品低收益率的“诟病”。

　　业内人士分析，QDII最重要的意义在于拓宽了境内投资者的投资渠道，使投资者能够真正参与分享全球资本市场成果。那么，更大程度上拓宽投资渠道和范围才是QDII产品真正实现其政策预期的关键点。加上下个月我国居民个人结汇和境内个人购汇年度总额将从2万美元升至5万美元，银行系QDII产品的投资渠道和范围拓宽势在必行。

　　不过，开展QDII产品业务涉及境外理财与投资，将直接面对国际市场上的市场风险。因此，要保证境外理财、投资的安全，不仅需要投资者深入了解QDII产品本身的特征，还需要国内衍生品市场有配套的发展。