作者：付建利

　　基金经理普遍认为，牛市行情仍未结束

　　新年开市的头一周，股市“过山车”式的表演让投资者大跌眼镜。首个交易日开门红之后，上周二上证指数高达8.84%的跌幅让投资者顿生寒意。不少市场人士认为，此次大跌是基金为应对赎回压力而狂抛股票导致的恶果。其后的几个交易日，股指呈现暴涨暴跌的走势，基金重仓股、大盘蓝筹股成为领跌的龙头。A股市场的估值问题再次引起部分市场人士的争议。

 
　　接受记者采访的基金经理一致认为，上周二的暴跌实为市场涨幅过高之后的正常回调，只不过在速度和深度上出乎意料，并非基金为应付赎回压力大量抛售股票所致。至于基金因分红需要“兑现”部分筹码，其实是一种正常的行为。即使在暴跌的当日，不少基金仍然是净申购。长期来看，股市仍然向好，但短期震荡难以避免。

　　利空因素渐消化

　　上周二市场的暴跌，引得各种利空消息纷至沓来：征收资本利得税、机构砸盘、严查违规入市资金、大非减持等等。经过上周三的反弹后，市场信心有所抬头，原有的各种传闻不攻自破，而随着“两会”的召开，市场的基本面影响因素出现了积极的变化。

　　市场人士认为，进入3月份后，上市公司迎来年报发布高峰期，同时，2007年第一季度业绩预告也将陆续登场，而上市公司业绩预期有20%左右的增长，将成为个股估值的直接判断依据。尤其是奥运和3G题材、新会计准则引发的价值重估将成为新的热点，年报中一些分红方案较为优厚的个股可能引起市场的抢权行情。更为重要的是，随着人大政协两会在本月的召开，国家政治、经济、产业等方面的政策取向将对投资产生积极引导作用。从历史经验来看，在“两会”召开期间，股市一般不会出台利空政策，这也有利于消化前期的不利因素，推动大盘走出一轮反转行情。

　　春节之前，股市数次下跌都与加息传言有一定的关系。对于一直以来的加息传闻，三四月份将成为更为敏感的时期。由于加息毕竟不同于上调存款准备金率，对于流动性紧缩的力度显然会有较大的提高。但是，市场对于加息的预期早已存在，因此加息预期已基本上被市场消化。

　　其次，由于“大非”减持曾一度引起三一重工、中信证券等基金重仓股股价暴挫，市场对于大非、小非集中减持曾抱有恐慌心理。据统计，今年将有超过881亿股限售股进入流通，市值合计9347亿元之多。3月份限售股的解冻额度达到401亿元，比2月增长50%。市场人士认为，虽然大非减持会对市场的资金面和心理面产生一定的打击，但是从今年大非减持的时间表来看，5月和10月份左右减持压力较大，目前并不是减持高峰期。

　　而从资金面来看，春节之后，5只新基金将陆续发行，建信发行首日便完成100亿元的规模上限，场外资金入市的积极性仍然高涨，这也打消了市场对资金跟不上的担忧。而股权激励、整体上市、优质资产注入，大股东在股改中承诺的一系列利好的逐步兑现，也将给市场反转打气。

　　中期上升趋势没有变化

　　大成基金认为，从目前得到的信息分析，并无实质性利空因素。即使是有实质性的利空，本次调整也不能改变中国股市中长期的运行趋势，2007年中国A股市场仍处于牛市的初级阶段。但是，考虑到市场短期累计涨幅过大，未来三个月中指数震荡将大大加剧。大成基金同时认为，支持股市长牛趋势不变的基本因素主要在于以下几个方面：宏观经济基本面支撑；优质上市公司业绩进一步改善；股改基本完成及其他基础性制度建设逐步完善；人民币持续升值；资本市场对外开放；全球及中国经济流动性过剩；经济和资本市场的奥运会效应；部分上市公司整体上市、资产注入等“外延式”扩张已带来相关上市公司业绩的大幅提升，预计这一趋势在未来将更加强化。

　　长城久富核心成长基金的基金经理项志群表示，大盘调整主要是因为前期涨幅过大、市场获利筹码较为集中，这种情况下出现调整实属正常。在他看来，支撑牛市的主要因素没有改变，目前的调整使市场的估值更加合理，个股的投资价值得以充分显现。

　　汇丰晋信认为，未来两个月市场将会在逐步的调整中寻求止跌的支撑，中长期对A股市场仍然维持乐观态度，相信内需增长、政府投资和高增值出口会成为拉动中国经济的三个火车头，而市场估值及公司盈利的增长将继续受到健康的宏观经济支持。

　　华夏基金认为，2007年资金供给将有一定压力，目前毕竟是大型IPO和非流通股流通压力相对较小的时期。基于技术分析，华夏基金认为，2007年可能是两头上涨中间调整的N形走势。

　　基金业内人士普遍认为，上证指数在经过了130%以上的加速上涨后，步入震荡蓄势阶段是很正常的事情，毕竟目前上证综指还没有经过一次象样的深度调整，但中期上升的趋势没有变化，只是短期行情步入宽幅震荡，3月份上证指数的核心波动区间在2700点至3000点。投资者不应该过于关注股指的涨涨跌跌，而应该注重精研个股，坚持价值投资的理念。

　　上投摩根认为，在目前点位，精选个股是主要投资策略，主要挑选一些估值偏低的绩优成长股、具有实质资产注入预期的个股；已实施、拟实施股权激励方案，公司今年业绩仍可能大幅增长超预期的股票。博时基金看好金融、消费品、医药、机械等长期稳定增长的行业，也会选择性介入电解铝、电子元器件、化工等行业，尤其关注那些在行业整合中竞争格局发生变化，从而有望出现盈利拐点的行业。