作者：王群航

　　开放式 次新基金绩效差异较大

　　股票型基金 平均净值损失幅度为7.2％，全体基金的净值折损，许多前期绩优的基金净值损失幅度相对更多，可见，收益高，风险也高。有12只基金的周净值损失幅度高于10％，其中又是以深圳地区基金公司的基金为多。

 
　　指数型基金 平均净值损失幅度为6.75％，在以股票市场为主要投资对象的各类基金当中，指数型基金的平均净值损失幅度最少。这充分表明，具有积极投资风格的股票型基金、偏股型基金、平衡型基金虽然在牛市行情中有增加收益的可能，但在市场调整的时候也有放大损失的风险。因此说，指数型基金作为一种可以稳定获取市场平均收益的基金，值得关注。

　　偏股型基金 上周的平均净值损失幅度为7.3％，此类基金也是次新基金的净值损失幅度较少，但只是相对较少，因为嘉实策略增长、鹏华动力增长、长盛同智优势等基金的成立时间虽然不长，但周净值损失幅度均在5％左右。这表明很多次新类基金目前的股票投资仓位可能有比较高，而且这些公司都是市场上的老公司。

　　平衡型基金 平均周净值损失幅度为6.86％，以股票市场为主要投资对象的各类基金在上周的投资运作过程中处于全军覆灭的状态。在目前市场振荡幅度加大的时候，如何保护好胜利果实，降低净值损失的幅度，是各家基金管理公司都必须认真考虑的事情。

　　货币市场基金 平均周净值增长率为0.0839％，29只基金的七日年化收益率达到加息后的新业绩比较基准，近四分之三的基金收益情况较好，申万巴黎货币、巨田货币、建信货币、交银施罗德货币、华安现金等的收益领先。

　　我们一直认为，货币市场基金是基民们最好的避风港，如果后市不看好股票市场行情，不再能够投资以股票市场为主要投资对象的基金，那么货币市场基金还将是大家的首选，毕竟货币市场基金有比银行定期一年存款略高的收益，有比活期存款稍微逊色一点点的流动性。

　　其它基金 在余下的各个小类别基金当中，偏债型基金、债券型基金、保本基金、特殊策略等类别的基金周净值损失幅度分别为4.5％、0.35％、5.84％和6.74％，仅有中短债型基金的周净值增长率为正，为0.8％，与货币市场基金差不多。这些小类别的基金在获取收益与规避风险两方面均没有超越上述各类基金的特殊之处，其发展状况处于两难境地是很正常的。

　　封闭式 小盘基金安全边际降低

　　封基平均周净值损失幅度为7.68％，高于各类型开放式基金，周净值损失幅度低于5％的基金仅1只，即裕阳为3.67％。从公司层面上来看，华夏、易方达、长盛等几家老公司的封基净值损失总体较少。

　　封基被“边缘化”虐待的现象在上周再次活生生地表现出来，可以概括为：封基在掩护，小盘为先锋。具体来看：封基的周净值损失幅度在各类基金里最大。2006，封基的净值增长率低于其它4类以股票市场为主要投资对象的基金，有人说是因为封基的股票投资比例低，那么当现在大跌时，封基的净值损失幅度为什么会这么大呢？（2）即将到期的小盘基金再次成为殿后的先锋，周净值损失幅度最大的11只基金中有7只是即将于今年到期的小盘基金。

　　从封基的二级市场的周交易情况来看，总体为价跌量增状态。（1）在“价跌”方面，沪深两市基金的二级市场交易价格分别下跌了7.38％和8.14％，从具体基金的表现来看，大盘封基领跌市场，周跌幅高于8％的25只基金中有23只是大盘基金，周跌幅小于和等于5％的12只基金全部是小盘基金。（2）在“量增”方面，两市总计成交112.59亿元，比前周增加10.32亿元，增幅为10.09％。大盘基金继续是市场交易的主力，周换手率排行榜前21位的基金全部是大盘基金。

　　由于封基上周的绩效状况、交易表现均很有特色，以致于上周末的平均隐含收益率指标值出现了反差较大的变化。截止上周末，小盘基金的该项指标为10.2％，比前周减少了3.04个百分点，已经达到了历史上的最低位。市场上有11只基金的该项指标低于10％，其中金元仅为1.7％，对应的折价率为1.67％。多数小盘基金的安全边际空间已经很小，并且处在较为危险的溢价的边缘。在市场基本面完全没有根本性改善的情况下，在基础市场行情风险日益增大的情况下，这种情况可能不够理智。

　　大盘基金的上周末平均隐含收益率指标为41.52％，比前周增加了3个百分点，18只基金的该项指标介于40％至50％之间。大盘基金的可投资价值在相对提升。
(中国银河证券研究中心)