作者：林峥

　　2007年股市进入大幅波动期，基金在1－2月普遍进行减仓调整。银河证券近日发布2007年基金行业配置跟踪报告称，相对于2006年底，基金仓位总体降低5％－8％。06年涨幅居前的金融服务、房地产、食品饮料等遭到较大减持，而传统行业备受青睐，能源、交通运输、机械等行业成为基金年初投资新宠。

　　减持股票缓解波动

 
　　由于股市振荡加剧，基金在股票仓位上进行了一定的减仓以平滑振荡给净值带来的大幅波动。报告称，在市场系统性风险加大的时候，开放式股票方向基金在大类资产配置上总是相对趋于保守，两者之间同涨共跌现象非常明显。

　　数据显示，2006年四季度上证指数上升，基金股票仓位的比例大幅飙升至81.80％；2007年初至2月26日，沪深300指数上涨32.66％，相对于历史上市场各时期表现来看属于较高水平，但是市场对于估值偏高的疑虑早有积累，各类指数在上行过程中波动幅度也明显加大。在这样一个时期，基金在股票仓位上有可能进行适当的减仓。

　　热门行业遭减持

　　据银河证券的调查，2006年涨幅居前的金融服务、木材家具、房地产、食品饮料、文化传播行业类个股均遭到基金减持，批发和零售贸易行业前后落差较大，表明该行业有遭到基金大举抛出的可能。

　　热门行业遭减持并非该行业基本面发生变化。“试想一下，一些房地产股票市盈率达到了60倍，谁还敢有更高的预期？好股票和好公司往往是两回事，机构投资的是合适价位和增长潜力大的股票”，天相咨询副总裁陈朝阳认为，行业轮换是基金投资的正常行为，热门板块的股票涨到一定高度后，机构自然要寻找更适合投资的目标。

　　银河发布的数据表明，2007年初以来金融保险业在一片估值过高的打压声中走势明显疲软，从2007年1月1日至2月26日，该行业涨幅为14.97％，与房地产行业成为2007年以来涨幅最低的两个行业。

　　不过一些基金经理仍然看好金融服务行业。招行核心价值基金拟任基金经理张冰认为，消费一直是最有吸引力的行业，“长期看，消费行业最容易出现大牛股”。其次是金融服务业。“中国金融服务业刚起步，随着经济增长和居民金融资产的增加，金融服务需求不断增长，银行业、证券业和保险业的增长空间巨大。目前，我们主要看好具有品牌优势的中小型股份制商业银行，其持续增长能力较强，估值不太高，是较好的长期品种”。

　　传统行业受青睐

　　曾经涨幅排名较后的机械、设备、仪表、交通运输、仓储业、信息技术、电力、煤气及水的生产和供应业成为基金2007年初以来调仓新宠。天相咨询副总裁陈朝阳认为，“两会透露出对医疗、设备等行业特别关注的信息，这些行业自然会成为日后投资的热点”。

　　周期性行业有望在今年获取超额收益，张冰认为，“前几年在装机上有所控制、小机组停产，这些行为已使电力市场供求基本平衡，电力行业开始走出最差的时候。”行业周期复苏好转的行业也被天治核心成长基金经理余明元所看好，“如钢铁、水泥这些行业，还有国家基础建设方面带动的铁路、电网行业，也包括低市盈率的行业板块，如电力、煤炭、钢铁等”。

　　能源主题行业的前景仍然被看好。中海能源策略基金经理朱晓明在接受媒体采访时说，在全球性能源紧缺的背景下，能源的战略意义日益凸显，上市公司的成长性和未来盈利能力与其能耗密切相关，从长期看，具备能源竞争优势的上市公司必将在市场竞争中最终胜出，这也必然会反映到其股价表现当中。因此，从能源的角度重新评估上市公司的投资价值完全可行。