20日开放式基金净值>>>

　　综合评价：★★★☆

 
华宝兴业海外中国成长股票型基金综合评价
评价项目 细分项目 评价结果 权重
基金产品 产品创新 ★★★★ 20%
操作可行性 ★★★★ 10%
费率水平 ★★★ 10%
基金经理 投资管理能力 ★★★ 15%
操作风格匹配 ★★★ 15%
基金公司 基本实力与发展 ★★★★ 15%
总体投资管理能力 ★★★★ 15%
可投资性综合评价 ★★★☆
评价项目 风险水平评价结果 权重
产品设计定位 中高 50%
基金经理风险控制 中等 30%
基金公司总体风险控制 中低 20%
其他风险提示   ——
风险水平综合评价 中等风险
来源：国金证券研究所  

 
　　第一部分：基金产品要点简介

 
　　华宝兴业海外中国成长基金主要投资于在海外上市的中国公司的股票，在全球资本市场分享中国经济增长，追求资本长期增值。

 
　　华宝兴业海外中国成长基金的投资范围包括股票、固定收益证券、银行存款和法律法规允许的其他投资工具。其中股票投资范围包括香港证交所上市的所有股票和在新加坡、美国上市的中国公司，中国公司指收入的50%以上来源于中国大陆的公司；固定收益证券投资范围为具有标准普尔评级为"A"以上或同等评级的发行人在中国证监会认可的中国大陆以外市场（包括香港、新加坡、美国）发行的固定收益证券，在流动性充足的情况下，主要投资香港债券市场。在基金的投资组合中，股票占基金资产总值的60%～95%，债券和其他资产占基金资产总值的5%～40%。

 
　　华宝兴业海外中国成长基金业绩基准是MSCI china free指数(以人民币计算)，该指数反映了香港上市的中国公司总体走势情况。

 
　　第二部分：可投资性综合评价

 
　　基金产品评价

 
　　产品创新：

 
　　华宝兴业海外中国成长基金重点投资于海外上市的中国公司的股票，包括香港证交所上市的所有股票和在新加坡、美国上市的中国公司，中国公司指收入的50%以上来源于中国大陆的公司。

 
　　在投资策略上，华宝兴业海外中国成长基金采用基于基本面研究的成长导向的主动性管理，自下而上选择个股，兼顾宏观经济和行业变化。首先在基金允许的投资范围内取市值超过1亿美元、日交易量超过100万美元的股票做为初选股票池。通过数量化筛选、历史估值、增长率预测等手段，选出150只，加上分析师推荐的另外50只无盈利预测但有较大增长潜力的股票，形成200只最终的研究范围。然后通过6个定性指标（管理层质量、公司治理、市场环境适应能力、长期策略、市场定位、管理经验）的评估，对200只股票进行综合排名。筛选排名靠前的股票，并结合投资目标及比例限制，最后精选股票作为最终的投资组合。具体定性指标包括：

 
　　管理层质量：公司治理、市场环境适应能力、长期策略、市场定位、管理经验等。

 
　　财务报表：长期负债比率、自由现金流、应收帐款、营运资本、收入波动性等。

 
　　运营效率：净利率、资本回报率等。

 
　　增长前景：定价能力、收购兼并、新产品、成本控制、产量扩张等。

 
　　估值：市盈率、市净率、股息率等。

 
　　行业前景：行业敏感度、新技术等。

 
　　综合上述分析，在产品设计创新方面给予华宝兴业海外中国成长基金四星级评价。

 
　　操作可行性：

 
　　从投资标的MSCI china free指数走势看到，这些海外上市的中国公司很好的分享了中国经济增长的成果，2005年来的指数年均涨幅在50%左右，且波动幅度小于上证指数（图表1）。

 
　　而且，通过QDII将投资范围扩大到全球化投资可以规避单个国家证券市场的系统性风险，分享其他证券市场的成长收益。同时，华宝兴业海外中国成长基金将重点投资对象锁定"海外中国企业"，可在很长一段时间降低面对海外市场"这一相对陌生环境"下的不适应性。

 
　　另外，华宝兴业海外中国成长基金以法国兴业银行资产管理（日本）有限公司做为境外投资顾问。法国兴业银行资产管理（日本）有限公司是法国兴业银行集团的全资子公司，成立于1971年，截止2007年3月，管理资产的总额达204亿美元，管理帐户总数为169个。公司的客户包括共同基金、养老金、非寿险保险公司、基金会、银行、公司客户和对冲基金。作为多领域的合作伙伴，投资顾问法国兴业银行资产管理（日本）有限公司将在国际宏观经济研究、基金境外投资所覆盖国家证券市场研究和投资策略研究、境外投资覆盖国家的股票池及详细研究报告、股票池管理、海外上市公司实地调研以及具体投资决策（包括资产配置、国家配置、股票债券选择）以及投资业绩评估、资产风险管理等方面提供支持，这将一定程度加快管理人对海外市场的熟悉速度和掌握深度。

 
　　当然，我们要认识到，海外投资同时也面临汇率风险、国别风险、市场风险和法律政治风险等所特有的风险。因此，投资的实际效果还取决于基金管理人对全球政治经济形势、各地区证券市场的整体把握以及其风险管理能力。

 
　　综合上述分析，对华宝兴业海外中国成长基金在操作可行性方面给予四星级评价。

 
　　费率水平：

 
　　华宝兴业海外中国成长基金的认/申购及赎回费率均采取阶梯式模式，其认购金额的档次划分略低于同业平均水平，认/申购费率随认购金额递减；赎回费率随持有期限递减，持有期限的划分标准略高于同业平均水平；管理费为1.8％（年），托管费为0.35％（年），与同业相当。

 
　　综合对产品各项费率的安排对比，华宝兴业海外中国成长基金费率水平与同业平均水平大致相当，对此给予三星级评价。

 
　　基金经理评价

 
　　基金经理简介：

 
　　华宝兴业海外中国成长基金采用双基金经理制，其中：

 
　　拟任基金经理Gabriel Gondard先生，投资副总监，法国ESCP-EAP 欧洲管理学院硕士，证券从业经历7 年，曾任法兴资产管理公司基金经理。

 
　　拟任基金经理雷勇先生，芝加哥商学院MBA 及Georgia Tech 工学博士候选人，11年证券从业经验。1990年代在美国美林证券担任理财咨询师和高级分析师，之后在美国ACES 咨询交易公司任高级投资组合分析师。2005年4月加入公司，曾任研究部总经理，现任海外投资管理部总经理和金融工程部总经理。

 
　　投资管理能力：

 
　　华宝兴业海外中国成长基金两位基金经理具有丰富的海外从业经验，但由于其海外市场的投研操作情况无详细资料支持，出于谨慎考虑，对于其投资管理能力我们暂给予中性（三星级）评价。

 
　　操作风格匹配：

 
　　同样，由于两位基金经理在海外市场的投研操作情况无详细资料支持，对于操作风格匹配我们也暂时给予中性（三星级）评价。

 
　　基金公司评价

 
　　基本实力与发展：

 
　　华宝兴业基金管理有限公司成立于2003年3月，是一家合资基金公司。公司成立以来共发行9只开放式基金，包括股票型、混合型、债券型和货币型基金，产品线完善，目前资产管理总规模在700亿元人民币左右，处于行业中上游水平。

 
　　根据国金基金管理公司评价结果（详细结果参考《国金基金公司评价报告（2007年第二期）》，2007年9月），我们对其基本实力和发展予以四星级评价。

 
　　总体投资管理能力：

 
　　华宝兴业基金管理公司的投资管理能力优秀，在国金基金公司评价体系中获得了五星级评价（详细结果参考《国金基金公司评价报告（2007年第二期）》，2007年9月），旗下的华宝增长、华宝成长、华宝动力、宝康消费品、华宝收益、宝康配置等6只参与评级的基金在国金最新基金评级中均获得四星级以上的评价（详细结果参考《国金开放式基金评价报告（2008年2月）》），投资管理能力突出。

 
　　
图表2：华宝兴业基金管理公司旗下产品评级情况
基金名称 基金类型 绝对收益能力 风险调整后收益能力 保本收益能力 综合评级结果
华宝增长 股票型 ★★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★★
华宝成长 股票型 ★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★
华宝动力 股票型 ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★
宝康消费品 股票型 ★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★
华宝收益 混合型 ★★★★ ★★★★ ★★★ ★★★★
宝康配置 混合型 ★★ ★★★ ★★★★ ★★★★
来源：国金证券研究所    

　　华宝兴业基金公司在国内市场上显示了突出的投资管理能力和适应性，但由于海外市场操作方面尚处于积累摸索阶段，出于谨慎考虑，针对该只QDII产品我们在投资管理能力方面给予四星级评价。

 
　　综合上述基金产品、基金经理、基金公司等三方面的评价分析，华宝兴业海外中国成长基金在"可投资性"方面获得三星级半的综合评价结果，建议投资者予以关注。

 
　　我们认为，QDII产品当前及未来一段时间内的主要优势在于提供了一个进行资产全球配置的通道，投资者通过其与国内证券类资产之间的动态配置，能够起到分散市场或者投资工具相对单一带来的投资风险，以提高风险调整后的总体投资回报水平。因此，建议投资者更多根据自身的资产配置需求来选择。

 
　　第三部分：风险水平综合评价

 
　　产品设计定位：

 
　　从资产配置比例来看，华宝兴业海外中国成长基金的股票资产占基金资产净值的60％～95％，与大部分现有股票型基金以及QDII基金设计基本一致，在股票型基金中属于中等水平，在现有QDII产品中属于中高风险水平。

 
　　作为一只QDII基金，华宝兴业海外中国成长基金还有一些独特的风险，如汇率风险、国别风险、海外市场风险和法律政治风险等。而且我们看到，由于华宝兴业海外中国成长基金重点投资于海外上市的中国公司的股票， MSCI china free指数和上证指数相关系数在0.5左右，因此其在规避市场单一风险方面功能一般。

 
　　综合以上分析，从产品设计定位角度给予华宝兴业海外中国成长基金 "中高风险"的评价。

 
　　基金经理风险控制：

 
　　前以叙及，由于华宝兴业海外中国成长基金两位基金经理在海外市场的投研操作情况无详细资料支持，出于谨慎考虑，我们在风险控制方面也暂给予"中等风险"的相对中性评价。

 
　　基金公司总体风险控制：

 
　　根据国金基金公司评价结果（详细结果参考《国金基金公司评价报告（2007年第二期）》，2007年9月），华宝兴业基金公司在"绝对收益能力"、"风险调整后收益能力"和"保本收益能力"三方面指标的得分较高，其风险控制相对较强。因此，依据评价结果，从基金公司总体风险控制角度，给予华宝兴业海外中国成长基金"中低风险"的评价。

 
　　综合上述基金产品设计定位、基金经理风险控制、基金公司总体风险控制等三方面的评价分析，在"风险水平"方面给予华宝兴业海外中国成长基金"中等风险"水平的评价，投资者可根据自身风险承受能力予以选择。