“无论从业绩质量还是选股角度看，华宝兴业多策略增长基金都明显区别于其他基金。”8月20日，多位基金分析师均对记者表示，无论在牛市还是熊市，华宝兴业多策略从各阶段业绩来看，都位于同类型前列，而且，无论是收益能力还是风险控制能力，这只基金均表现出色。

　　华宝兴业多策略为何能在熊市中依然保持牛市的出色？记者在采访中，逐渐获悉了这只基金动态把握市场投资机会，获取较高超额收益的幕后原因。

　　A股自去年底开始深幅调整后，基金净值连续下挫引发不少投资者赎回手中的基金，相比之下，在弱市中能获得净申购的基金格外引人瞩目。

　　众多基金分析师都向记者强调，华宝兴业多策略在处于低潮的二季度受到投资者追捧是源自其业绩表现。

　　有关统计显示，华宝兴业多策略无论是短期（过去半年）、中期（过去一年）、长期（过去两年）的绝对收益在同类基金（剔除指数型的股票型开放式基金，下同）的同期表现中，都位于前列。

　　截至 8月18日，这只基金今年累计净值增长率为-25.06%，在统计的142只股票型基金中居第二。

　　在国金证券基金分析师姜媛媛看来，华宝兴业多策略的长、中、短期的表现均体现出了低风险、高收益的业绩特征。尤为值得注意的是，其中短期表现明显好于长期表现，说明基金的业绩在稳步提升中。

　　记者注意到，华宝兴业多策略现任基金经理为牟旭东。牟旭东做研究出身，曾在南方证券从事证券研究，2003年1月加入华宝兴业基金，2007年10月11日开始任职华宝兴业多策略的基金经理。

　　银河证券基金研究中心分析师魏慧君表示，在短短数月时间里，牟旭东就将华宝兴业多策略名次抬至亚军，足见其对市场整体走势的研究功底。

　　姜媛媛认为，“多策略”和风格轮动投资，是这只基金在股市各阶段表现出持续投资能力的主要原因。

　　据姜媛媛透露，华宝兴业多策略的产品设计特点主要是通过动态配置各风格板块，获取超额收益。在她看来，牟旭东在择时能力方面明显略胜一筹，恰好与华宝兴业多策略的“多策略”和风格轮动投资风格相契合。

　　牟旭东向记者透露，在下半年他将继续按基金契约规定，把握市场风格板块的变化，在转化中捕捉大类资产的投资机会。

　记者了解到，在下半年的投资中，牟旭东的投资逻辑和主线有三类：一是科技类公司，尤其是有稳定现金流的公司；第二类是产品价格被严重价格管制的行业和公司；第三类是规避宏观经济下降风险的稳定类行业，例如医药。

　　在接受记者采访的多位基金分析师看来，除了“多策略”和风格轮动投资以外，仓位和持股结构这两方面因素也使得华宝兴业多策略在熊市中表现良好。

　　记者分析各时期的公告发现，华宝兴业多策略各期的仓位水平变动幅度比较大。2006年四季度和2007年一季度是本轮牛市启动阶段，这段期间其股票仓位达到90%左右；从2007年四季度始，该基金防范思路逐级体现，今年一季度市场出现大幅调整，华宝兴业多策略顺势而为将仓位降到了62.57%；二季报显示，该基金逆市微微调高了股票仓位(从62.57%到65.78%)。

　　姜媛媛认为，华宝兴业多策略的仓位水平在不同时期波动较大，说明基金经理能根据当时的市场环境，动态调整资产配置比例。

　　她强调，仓位能否顺势调整，往往考验一只基金的基金管理人资产配置能力，也就是通常所说的择时能力，她以华宝兴业多策略各时期的仓位为样本数据，统计发现，华宝兴业多策略择时能力在同类基金中位于前1/3。

　　在魏慧君看来，华宝兴业多策略的成绩其实并不是从某只“明星股”或某个“明星板块”身上获取的，而是因为采用了积极的防守策略，这从该基金的重仓股变化上可见一斑。

　　华宝兴业多策略的二季报显示，一季度时排名第七的万科A和排名第九的金融街(000402,股吧)从该基金前十大重仓股中退出，一同退出的还有大红鹰(600830,股吧)和大秦铁路(601006,股吧)，同时该基金明显降低了金融股的配比，将招商银行(600036,股吧)由4.17%降到3.25%，工商银行(601398,股吧)由2.11%降低到1.72%，而提高了新和成和长江电力(600900,股吧)的配比，分别由4.08%提高到4.93%，由3.12%提高到3.76%。

　　从二季报数据来看，华宝兴业多策略的前十大重仓股仓位较平均，都不到5%，第一大重仓股新和成占基金净值的比重也仅为4.93%。

　　魏慧君指出，华宝兴业多策略的持股集中度自成立以来基本都远远低于同业平均水平，说明基金采取了分散投资的投资策略，在她看来，分散投资在一定程度上保证了基金重仓股良好的流动性，这也是这只基金保持较低风险水平的原因之一。

　　华宝兴业基金投资总监任志强强调，从投研团队的建设来看，目前华宝兴业的基金经理加入公司的时间基本上都已超过3年，整个投资团队保持了比较好的稳定性。“这种稳定性的延续，带来的是投资经验的积累和投资风格的稳定，为华宝兴业取得持续稳定的投资业绩奠定了基础。”