和讯消息 昔日的基金明星而今在同类基金排名中几近垫底。8月23日，中邮核心优选股票型证券投资基金（下称“中邮核心优选(行情,净值,基金吧)”）公布半年报，报告期内该基金利润浮亏120.60亿元，当期份额净值下跌44.91%。

　　德圣基金研究中心数据显示，2007年12月31日，这只基金还曾以193.98%的累计收益率，位列111只同类基金的榜首，但到了2008年6月30日，该基金在147只同类基金中的排名，已跌至138位。

　　据中邮核心优选半年报，今年上半年A股市场呈单边下跌走势，截至6月30日沪深300跌幅已达47.7%。中邮核心优选以当期份额净值44.91%的下跌幅，跑赢沪深300指数，但跑输业绩比较基准“新华富时A200指数×80%＋中国债券(资讯,行情)总指数×20%”4.95个百分点。

　基金管理者在半年报中将业绩差的解释解释为：“对宏观调控和信贷紧缩对市场带来的影响估计不足，以至基金投资的策略更偏重于组合的稳定性”，“市场在恐慌中快速下调，调整速度和幅度远超出我们的预期，导致我们未能及时完成结构调整和有效降低仓位比例。”

　　业内分析师介绍，2007年时，中邮核心优选正是凭借高仓位以及频繁买卖跟进热点等优势，才取得了骄人的业绩。遗憾的是，该基金在2008年的大势判断上出现了明显失误，使得该公司在大跌期间仍然保持着较高的仓位，其业绩遂急剧下滑。

　　据中邮创业基金管理公司旗下另一只与中邮核心优选投资风格相似的基金，“中邮核心成长(行情,净值,基金吧)”半年报描述，基金管理者在5000点以上考虑估值泡沫带来的系统性风险，降低了仓位比例。但由于对通胀压力和宏观经济放缓的预期不足，以及对市场调整幅度的判断过于乐观，导致在4000点以下进行了相对积极的操作，陆续增持了一些短期相对估值较低的周期性行业公司，使得在其后的市场调整中间，基金净值损失较大。

　　观察中邮核心优选2007年年报和2008年半年报，其资产配置上的具体变化为：银行存款数额明显增加，由去年年底的3.01亿元增加到了7.88亿元，增幅161.79%。持股比例小幅回落，由去年年底占净值的95.01%下降到了91.04%。但总体上仍属高仓位操作。

　　中邮创业基金管理公司表示，继续高仓位与公司对后市的基本判断有关。据中邮核心优选半年报中观点，市场继续大幅度下调的空间有限，很多股票已相对进入价值投资阶段。预计下半年宏观经济总体将保持平稳较快发展态势，但受成本上升、外需下降以及紧缩的宏观经济政策等因素影响，上市公司盈利增速将下降。选股方面，将重点考虑能抵御通胀的能源板块、资源等上游板块、能够抵抗经济增速下滑的下游消费、商业、医药类防御板块等。