作者：东吴双动力基金的基金经理和助理 王炯 莫凡

　　市场是否震荡向下？这是这周遇到的最多的问题，在大盘连续破位下行之后，投资者不断发出这个疑惑。作为市场上面的坚定的多头，我们认为，在全年流动性充裕的大背景下，任何政策面的消息或者技术性性的调整都无法阻挡大盘再度发动新一轮的攻势。目前的点位将在2600附近获得有效的支撑，如果大盘在2006一下，这相当于给投资者派发“新年红包”。

　　目前的调整是多方面，首先估值的压力或者至少是心理方面的分歧是本轮调整的始作俑者，之前，我们也看到了开户数疯狂增加、开放式基金百亿元的规模都是市场非理性的表现，在之前策略的报告里，我们就提示了市场阶段性的风险，投资者需要有且战且退的准备。不过我们把眼光放开一些，目前的波动只是大繁荣巅峰到来前的一个小小波折，坚持长线牛市的投资者不必太过斤斤计较。在本币升值的背景下，我们的牛市的步伐可能之后走了一半，当然牛市的步伐不能一蹴而就，期间必定波动无数。就是我们从目前估值的水平看，也远未到泡沫化的程度，目前全部A股的06年的静态市盈率只有在30左右，但若考虑07年上市公司盈利增长为25％，则07年两市A股的加权平均市盈率为23，某些的板块估值水平目前已经提升了很多，这远没有到估值50倍的非理性水平。

 
　　当前，市场对于政策面的变化也相当的敏感，但是我们认为，目前的政策的出台对于市场的实质性打压比较的有限。违规信贷资金的检查，房地产增值税的清算都无法造成系统性的风险，甚至是加息政策的出台也无法阻挡流动性充裕的盛况。我们更加倾向于央行会奉行数量调控加人民币升值的做法，前度央行发行3年期央票说明了央行对于目前的流动性过剩没有回收的把握，不得不拉长期限回笼流动性，多少透露出货币政策的无奈。因而，我们坚决认为，政策面对于市场的打压更多的在于心理层面，总体而言，我们认为政策面的态度主要是管理层的阶段性挤压泡沫，关注后续政策面的变化，波段操作也比较的可行。

　　在确保长线牛市的前提下，当前，摆在我们面前的问题有两个。首先，目前如何防御？如何进攻？有看法认为，可以考虑低估值的交运，煤电板块，我们认为在市场反弹和震荡不明确的情况下，此类防御偏于消极。我们更多的应该从战略层面考虑防御的积极意义。较为明确的整体上市、资产注入、股权激励或重组预期的个股，应该成为当下以及中期的关注品种。在热点切换频繁的格局中，此类个股还没有得到市场的充分挖掘，是进攻和防御的最好平台，在春节前，我们相信，此类“业绩重组”有望得到市场的进一步认同。