今年一季度，A股市场在美国次贷危机愈演愈烈和国内通货膨胀压力增加因素作用下出现调整。受市场系统性风险影响，股票方向基金一季度无一实现正收益，但部分中小盘基金表现出较好的抗跌性，战胜市场主要指数并远远超过业内平均水平。

　　一季度整体亏损

　　截至3月31日，今年上证综指由5261.56点跌至一季度末的3472.71点，累计跌幅达33.99%。沪深300指数下跌28.99%，深成指表现稍好，跌幅为24.84%。银河证券基金研究中心数据显示，同期股票型基金平均净值增长率为-21.13%，偏股型基金平均净值增长率为-21.6%，平衡型基金平均净值增长率为-17.96%，指数基金净值损失最大，平均跌幅为27.48%。

　　纳入统计范围的212只主动投资的股票方向基金无一实现正收益，其中东吴价值成长双动力基金净值表现最好，一季度只下跌了6.99%，大幅超越上证综指达27个百分点。华宝兴业宝康消费品在偏股型基金中净值表现最好，一季度净值增长率为-13.43%。平衡型基金中，华夏回报也表现出较强的抗跌性，季度净值跌幅为9.91%。而指数基金由于被动跟踪指数的产品特点，成为净值下跌的重灾区，表现最好的华夏中小板ETF也损失了19.64%的净值。具有杠杆作用的瑞福进取在市场下行的过程中体现出放大风险的特点，以-39.4%的净值增长率位居跌幅榜第一。

　　值得关注的是，固定收益类基金在弱市中展现出低风险产品的稳健特征。截至3月31日，融通债券等18只债券型基金取得正收益。目前唯一一只中短债基金嘉实超短债也获得0.92%的正收益。全部40只货币市场基金也履行了现金管理工具的功能，无一出现亏损。事实证明，当市场走势出现较大不确定性的时候，增加固定收益品种的配置可以有效降低投资组合的风险。

　　小盘基金表现出色

　　在一季度抗跌性较强的主动投资股票方向基金中，中小盘基金占了绝大多数。这说明中小盘基金在当前市场具有“船小好掉头”的优势，可以较好地利用市场反弹机会获取收益。

　　以截至一季度末股票型基金排名前三为例，2007年报显示，东吴价值成长双动力基金去年末规模为41.33亿元，华夏大盘精选规模为56.31亿元，华宝兴业多策略增长为31.98亿元，偏股型基金中排名第一的华宝兴业宝康消费品的规模也只有39.1亿元，均为规模偏小的基金。

　　当市场处于震荡下行的过程中，中小盘基金一方面可以用比较小的冲击成本降低仓位；另一方面可以抓住市场反弹的机会“快进快出”，这种波段操作获取的收益可以对净值产生较大的影响。

　　不过，值得注意的是，华夏回报和华夏红利两只去年末规模超过200亿的基金分别取得了平衡型基金第一和偏股型基金第三的成绩。这说明如果拥有良好的投研平台支持和丰富的管理大规模基金的经验，规模大不一定就与业绩差划等号。

　　股票方向基金一季度无一实现正收益，但净值跌幅明显小于市场跌幅。IC图片