雪莱特诉讼案13日开庭

　　——高管辞职后股权激励是否还有效探析

　　昨日，有关人士向《证券日报》记者透露，广东雪莱特起诉前副总经理李正辉滥用股东权利案将于5月13日正式开庭。

　　据了解，该案由为今年4月1日生效的《民事案件案由规定》最新规定。雪莱特以此案由起诉，也成为该规定生效后全国首例诉股东滥用权利案件。

　　起诉缘于辞职后是否还有股权激励

　　从2007年9月开始，雪莱特董事长柴国生也以未履行相关协议及承诺为诉李正辉，2007年10月，李正辉起诉雪莱特董事会决议违法，要求撤销决议恢复其股东权益。2008年3月10日，李正辉突然向法院就股权纠纷案申请撤诉，并被法院当日裁定准许撤销起诉。

　　李正辉的突然撤诉，雪莱特认为，李正辉滥用《公司法》赋予的诉权对公司提起诉讼，在案件经法院两次开庭并引起媒体广泛关注后，又出尔反尔，随意撤诉，系滥诉行为，给公司造成了包括股价波动、社会负面评价，要求法院判令李正辉赔偿其经济损失10万元。

　　从公开资料来，柴国生诉李正辉案一直没有判定，雪莱特又以公司的名义起诉了李正辉。

　　相关法律人士认为，两起案件中，无论是雪莱特还是李正辉胜诉，均需要一系列的证据。

　　李正辉原为雪莱特董事、副总经理，连环诉讼源起于他2007年7月25日提交的拟于当月月末辞去董事和副总经理职务的辞职报告。

　　柴国生在起诉书中称，为激励高管，他于2002年12月自愿将名下的38万股雪莱特股份无偿赠给时任公司副总经理的李正辉，双方同时约定李正辉自2003年1月1日起至少要在公司服务满5年，若中途退出则将收回这部分股权。

　　此后的2004年7月，柴国生再次将名下的占雪莱特0.7%的股权赠予李正辉。李正辉承诺自2004年7月15日起五年内不以任何理由从公司主动离职，否则将按约定向柴国生给予经济赔偿。

　　鉴于38万股股权在雪莱特上市及送股后已增至522万股，因而要求李正辉返还之前获赠的522万股股份及赔偿损失1929万元。

　　之后，雪莱特又以公司的名义起诉了李正辉。

事实真相揭晓前基金纷纷出逃

　　据悉，柴国生将股份转让给李正辉时，的确前后签了两份协议。第一份协议是无偿赠与，要求李正辉接受赠与后，必须在公司工作至少五年，但这个协议没有在工商部门登记；第二份协议是用来在工商部门办理变更登记的，但这个协议内容是有偿转让股份，没有约定李要在公司工作的年限。

　　5月7日，上海诚信律师事务所刘军厂律师在接受《证券日报》记者采访时认为，起诉恶意诉讼，滥用诉权比较困难，解决不了实际问题，属于公关诉讼。而《民事案件案由规定》最新规定只是说明了有这么一项权利，就像知识产权里面的恶意诉讼一样，前提是要有证据，像股价的波动是否和诉讼有关，因此取证还是很困难。

　　刘律师认为，工商局一般都会在股权转让协议或者赠与协议中明确约定。凡是为了办理股东工商变更登记而签署的任何文件包括股权转让协议等，仅仅是为了办理工商登记之目的，不视为双方对本文件的变更。

　　而且不管你成交价格是多少，是否花钱，工商局备案里的股权转让协议一般仅仅是一两页纸。而且全国的工商局基本都这么做。

　　在真实的工商局股权转让协议上，都会写上这样一句话：此协议仅仅是为了履行变更登记手续，不视为双方又签了新的协议。

　　而且，无论股权转让的真实对价是多少，无论是否是赠与，工商局都会要求在办理变更登记时按照注册资本原值签署股权转让协议进行变更登记。

　　也就是说，无论双方的股权转让或者赠与，应该是以双方签订的第一份协议为主，而且工商局登记的股权登记协议上，尽管登记上表面协议是花钱买的，也不一定是真的支付了对价。

　　柴国生委托其代理人在法庭上公开宣读的一份声明，李正辉举证的他在2003年分两次将106.4万元现金作为购买已赠予他的股权一说不成立。理由是当时这份赠予股份是按38万元价值计算的，李正辉不会在不到半年的时间内，以原价值2.8倍的现金来购买原本赠与自己的股份。

　　可是雪莱特招股说明书说，经股东会决议同意，李正辉于2003年4月1日与柴国生签署股权转让协议，李正辉以106.4 万元受让柴国生所持有的38万股股份成为新股东。双方不仅履行了相关的工商变更登记手续，而且股权转让价款已全部以现金方式结清。

　　从工商局登记和股改说明书来看，柴国生目前胜诉的证据就是在第一份协议中，是否有股权激励制度的规定、股权赠与规定等或者类似于这样的文件。

　　李正辉举证的以106.4万元购买已赠予他的股权，那么，刘正辉则要提供付款证据。

　　据刘律师讲，而这一切，均在第一份协议中应该体现。

　　这桩连环官司也影响到投资者对公司的信心。从公开的资料看，2007年6月30日，雪莱特的十大流通股中有7只基金和一只QFII，7月25日李正辉辞职，在接下来不断诉讼的过程中，一直到今年的3月31日，公开资料显示，目前仅剩一只基金。

基金争相出逃 许继电气机构与游资换岗

　　复牌后连续4个交易日跌幅居前，持仓机构看空而场外资金开始看多

　　见习记者 罗峰

　　在停牌3个多月之后，许继电气(000400行情,股吧)(000400）5月5日复牌后便遭遇连续跌停，8日一度跌停后收跌9.12%，仍为当日跌幅榜第一名。基金的争相出逃，与游资的进场拿筹，形成最近两交易日的鲜明色彩，而券商等其他机构也开始小资金进入，显示机构之间的投资风格差异。

　　在不少业内人士看来，许继电气开始两日的连续无量跌停属于“补跌”。今年1月，作为许继电气的控股股东，许继集团在产权交易中心挂牌转让其全部股权，为此许继电气开始停牌。该股停牌当日，上证指数最高达到5200点，且许继电气收盘前最后一个交易日以涨停价报收于26.18元。而当下上证指数在3700点附近震荡，虽然股指较前期低点已经出现反弹，但距离许继电气停牌时的大盘点位尚有近三成的下跌幅度，因此复牌后资金博弈甚为激烈。虽然复牌前许继电气发布公告称，许继集团与平安信托双方已正式签订《股权转让协议》，不过，太少买盘出现，持股方的极大套现冲动，使复牌后一笔大卖单就将开盘无悬念地封住跌停。

　　在部分市场人士看来，个股的杀跌方式从宏达股份(600331行情,股吧)到许继电气一脉相承，大资金们改变了前段时间缓慢阴跌的方式，而出现更凌厉的连续跌停方式，这反映持股资金之间的博弈。在今年以来投资普亏的局面下，大小资金对收益率的预期都大打折扣，特别是许继电气这种停牌前强势暴涨有丰厚获利盘的个股，争相出逃成为正常景象。而7日、8日两度打开跌停并现高换手率，则与急跌后股价逐步接近主力成本区有很大关联，一些场外游资有拿筹冲动。

　　从深交所交易公开信息可以发现，基金在极力离场，而游资和其他机构则开始进场。4天的交易变化每天都很有看头。5日跌停第一天卖出金额最大的前5名居然排不出5个营业部，榜上只有两家，卖出第一名招商证券深圳益田路江苏大厦证券营业部一家就贡献了97%的成交额。并不是没有人在卖股票，而是开盘封跌停卖不出去，成交极少，整个交易日换手率仅有0.1%。6日的看点在于，买入金额最大的前5名都是净买，卖出金额最大的前5名都是净卖，但这不能说明什么，因为当日换手率更降到0.1%以下。因此，各持仓的机构及普通投资者都没有好的出逃机会。机会在第三天来临，7日收于仍封跌停，但一度打开并上冲到20.5元，原来的持仓者大举出逃，有3个机构在卖出金额最大的前5名现身。

　　8日换手率也达13%，卖出金额前5名中有1家机构，第一名即为机构专用席位———但相比其他机构算是跑输9%，早一天卖股的3个机构显然比昨日的价格高出9%至20%。该股是基金重仓股，仅十大流通股东中就有8家机构，包括7家基金和1家券商。在分析人士看来，显然有的机构在出逃，少数机构则并未抛售———原因在于开始两日卖不出，之后随着获利的急剧缩水，卖股动机变弱。

　　有分析人士认为，该股从26.18元高点下来经过4天大跌缩水34%后，技术上有反抽要求，同时从技术分析来看，该股已经从强势区到弱势区域，短期走势或者止跌盘整或者弱势盘跌，需要消化卖盘压力。据分析，20日内资金成本为20.50元，60日内资金成本为17.37元，昨日股价已靠近60日线，但仍高于主力成本两成多。对于机构抛售，分析人士认为对该股后市走好反而有好处，当下基金做多不够积极，连续下跌又坏了交易心态，基金重仓股今年以来的表现也让市场资金对其抛售不再“感冒”，其他资金进场可以搅活股性，这对于个股有明显益处。（证券时报）