进入五月的股市，沪指冲高至3760点后开始再次震荡整理，面对节节攀高的宏观数据和紧缩型经济政策，基金对五月行情的操作策略也许变得谨慎起来。

　　有统计显示，近两周增仓和减仓的基金数量基本相当，140只开放式基金有104只仓位变化控制在5%以内，主要以结构性调仓应对市场震荡。另外，有22只基金主动减仓超过5%，其中包括华夏系4只基金，华夏稳增减仓10%，成为近期基金做空“冠军”。

　　36只开基结构性调仓

　　据中信证券(600030行情,股吧)对基金仓位检测统计，从4月28日至5月9日仓位变动情况上看，上周五140只开放式基金平均仓位保持在72.5%，相对两周前仓位变动-0.2%，净变动-0.7%。其中，股票型基金平均维持在74.5%，相对两周前没有变化；偏股型混合型基金仓位71.3%，增加0.2%；配置型混合基金仓位为61.8%，仓位减少1%；股票型指数基金92.1%，仓位增加0.1%。

　　在140只开放式基金中，14只主动增仓5%以上，22只主动减仓超过5%，104只基金仓位变化控制在5%以内。

　　从仓位分布来看，在140只开放式基金中仓位在70%~80%的基金数量增加，仓位在60%~70%和80%~90%的基金数量有所下降。

　　统计显示，泰信、华宝兴业、泰达荷银、宝盈和建信等基金公司的旗下基金整体出现明显增仓现象，东吴、华夏、万家、海富通和南方等基金公司则呈现减仓迹象。

　　其中，泰达荷银旗下有3只股票型基金增仓5%~7%，华宝兴业的宝康消费增仓9.61%，宝盈旗下的宝盈增长增仓9.46%，建信价值上调7.79%；而华夏基金4只配置型混合基金减仓，华夏稳增和万家公用基金减仓将近10%，海富通优势也减仓9.38%。

　　由此看来，由于一季度损失惨重，进入二季度后，基金在借助反弹调仓换股来抵御大盘震荡。“整体来看，机构并没有继续呈现整体增仓或者建仓的迹象，处于结构性调仓阶段。从最近两周仓位调整来看，机构对后市可能还存在分歧。”中信证券金融工程研究员严高剑分析说，机构操作比较谨慎，整体仓位调整幅度较小，调整幅度超过5%的基金数量也大幅下降。

　　震荡中宜以静制动

　　“五一”节后，面对CPI、PPI高涨预期的影响，大盘冲高回落，尤其近期受到地震影响，以及对通胀问题的担忧，市场出现震荡走势。上周五，上证指数收于3613.49点，上周下跌2.16％，中小板市场表现相对活跃，中小板指数收于5002.72点，上周上涨2.97％。

　　据国金证券(600109行情,股吧)统计分析，受基础市场下跌影响，5月2日至5月8日，偏股票型开放式基金净值纷纷下跌，150只股票型开放式基金净值平均下跌2.60％，86只混合型基金净值平均下跌1.93％。

　　41只债券型基金中有12只基金净值上涨，净值平均微跌0.07％。4只保本型基金净值平均下跌0.46%；货币型基金周万份平均收益高达6.72元，平均年化收益率为3.13％。33只封闭式基金中有16只基金价格上涨，总体平均上涨0.38％。

　　对于不受紧缩政策敏感调控的行业，市场近期追捧较为强烈。农业、石化、医药和电子信息技术在上周都出现领涨态势，而金融和地产行业出现获利下调。

　　“我们认为反弹行情仍将出现震荡走势。在此背景下，我们建议投资者根据自身风险承受能力，严格控制投资组合风险。”国金证券基金分析师张剑辉指出。张剑辉认为，在投资对象上，内需型消费服务行业具有相对确定的增长，重点投资于该行业的基金因而具备良好的投资价值。