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　　　　基金保险多空摇摆 反弹难以为继

　　　　周边市场动荡 大盘反弹行情一波三折

　　　　反弹行情中 关注三只具有潜力基金

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　　基金重仓股的表现使得大盘缺乏反弹动力

　　今日沪深大盘双双低开，沪指开报2837.49点，下跌19.14点；深成指开盘报9916.41点，下跌114.97点，两市共有231家上涨，475家持平，995家下跌，两市共成交4.4亿元，较上周五减两成。

　　上周四和周五大盘连续两个交易日调整，但市场总体仍处于强势格局之中。从周末消息面来看，国内方面相对平淡，虽然国际油价再创新高，欧美股市也因美国两大房贷机构巨亏而令投资者担忧美国次级信贷危机远远没有结束而大跌，但美国参议院已批准3000亿救市计划，这和可能刺激美股反弹。媒体报道基金经理仍在继续调整仓位，重点转向抗通货膨胀和抗经济下行的品种，这很可能影响原有基金重仓股的表现，使得大盘缺乏反弹的动力。因此，大盘仍将延续震荡整固的格局。（中国证券网）

　基金保险多空摇摆 反弹难以为继

　　近一周的反弹，让有些人坐卧不安，也让有些人兴奋异常。7月7日—11日，蓝筹股停止了暴跌，市场在奥运等板块的带动下开始回暖，上证综指最高已经悄悄摸至2952点，距3000点一步之遥，这让此前在2700点附近大肆做空的基金经理们苦不堪言。

　上海基金圈人士告诉记者，7月7日上周三，有多家基金公司空翻多，当日晨会就有上海的富国、北京的工银瑞信、广州的易方达转变阵营。

　　但，随着指数的上涨，也有人认为这是出货的机会，“宏观面没有好转的迹象，中国经济面临转型的考验，A股没有理由涨。”根据TOPVIEW数据，上周仍然有机构席位大举抛售， 7、8、9日三个交易日中，基金帐户卖出14.71亿元，券商账户套现4.95亿元，资管账户(即T字头账户)套现44.28亿元，三者合计超过63亿元。

　　显然，主流机构间的分歧仍大。

　　所幸，上述合计抛出金额与A股逐渐放大的成交量相比已是沧海一粟。上周，上证A股成交4500多亿元，比前周的2600亿放大70%。

　　面对机构的抛压，市场的承受能力明显增强。

　　“基金、保险总把自己当作市场的主力，甚至主宰，但很遗憾，有时候并不是。”上海一家信托化私募基金经理告诉记者。“反弹并不是人人都看得清，等到涨上来，大家讨论是反转还是反弹的时候，那个时候却可能是出货的时候，市场就是这么不可预测。”该基金经理所在私募机构，在6月20日左右即已大举建仓，至今已经获利颇丰。

　　问题是，导致主流机构在反弹行情端倪中仍然畏首畏尾的原因是什么？如果缺乏主流机构广泛的参与，本轮反弹行情能走多远？

　　机构多空不一

　　记者经多方了解发现，基金对于短期市场的走势已经是阵营清晰，多空对峙，这与之前整体看空的悲观情形已经有了很大变化。

　　上述基金圈内人士告诉记者，像华夏早已经开始做多，有的仍然对市场不乐观，也有一些公司处在转变之中，向多方靠拢。

　　上交所TopView(查看席位交易数据)数据显示，6月30日—7月4日，基金净卖出50亿元，是最大的“空军司令”。

　　7月9日，基金做多意愿明显，上午一开盘，一些权重指标股即开始活跃，大单连续买入。中国石油(601857,股吧)(601857,股吧)、中国石化(600028,股吧)(600028,股吧)双双高开，至收盘时仍然保持强势，成交量成放大趋势。房地产、银行等板块也是如此。

　　基金公司为何要空转多？

　　此前，基金界整体对市场看空的理由是：宏观面没有根本性好转前，中国股市不会好；企业盈利的下降，会导致估值中枢的不断下压。所以，下跌是合理的。“还有一个原因，那就是大家认为市场此前的估值是合理的，还没有到低估的程度，所以大家都看空。”上述基金界人士告诉记者。

　　令人费解的是，上周宏观面并没有明显好转，高通胀、经济下滑的预期仍然弥漫，基金却开始转而做多。

　　“现在大家都是趋势投资，感觉这个点位和环境可以做一波了。增加几个点的仓位也很正常。”上述基金圈人士如是说。

　　“一旦外围有原油价格的下跌或是环境的缓和，大家也就放心这么干了。毕竟市场转暖了。”一个保险公司资产管理部人士评价说。

　　宏观层面，或者外围，唯一在变化的因素是：上周原油国际期货价格从145美元/桶最低跌至135美元/桶附近。美股受此影响，也开始上涨。

　　立场鲜明，保险资金仍在大举卖出，认为反弹是出货的良机。统计显示，T字头账户卖出品种中中国太保(601601,股吧)(601601,股吧)、招商银行(600036,股吧)(600036,股吧)、浦发银行(600000,股吧)(600000,股吧)、中国平安(601318,股吧)(601318,股吧)、鄂尔多斯(600295,股吧)(600295,股吧)排名靠前。7月10日，市场终于冲高回落，上证尾盘30分钟内狂泄70点。

　　从紧的货币政策是否会停止

　　一向以研发能力雄厚，前瞻性强的机构为何出现了多空不一，前空后多的状态。

　　“整个机构的买卖行为充分体现了他们对当前市场的一种矛盾心态，对政策把握不清，处在一种摇摆的状态。跌了几天，大家就很悲观，跟着做空，涨了三天，大家就忍不住，怀疑自己是不是踏空了。”上海某合资基金公司一位基金经理如是说。

　　“长期的情况，却是非常清楚的，只是短期的看不清。”他补充说。

　　根据该基金经理看法，“从长期看，整个经济的情况是非常清楚的，如果中国经济转型成功，目前困难的局面就是暂时的，这在政策上要求银根信贷不能放松。但如果信贷放松，市场短期内可能有所表现，但中国经济的GDP增长很可能由10%掉到8%，甚至以下，这是长期性的隐患。如果大家对政策的走向有不同预期的话，就会有人赌政策，当政策层面并没有出现期望的信号时，又会抛售做空。”上述基金经理从政策面理解基金行为的混乱。

　　反映在市场上，对从紧货币政策最为明显的要数银行、地产。上周，地产股开始放量走稳，成交量也明显放大，主流资金进场迹象明显；银行股情形也是如此。

　　市场猜测，已经实行近一年从紧的货币政策有望在下半年放松，这会促使处在拐点边缘的房地产重新走好，价格继续上涨，银行亦不必担心房地产的拖累而出现坏账或者业绩受损。

　　上述基金经理对是否有必要放松信贷做了两种分析：

　　如果放开信贷，房地产的下滑很可能不会发生，A股的反弹可能会持续一段时间，近期的日子会比较好过，但中国经济的转型会受到影响，长期一定会埋下很多隐患；

　　如果继续实行从紧的货币政策，现在的日子可能难过一些，A股也就是一个反弹，没有多大空间，房地产则可能面临调整，银行会受牵连，但对中国经济转型更为有利，会享有一个美好的未来时光。

　　问题是，对于政策走向，基金经理、机构投资者也只能是听风测雨。

　　“美国为什么对联储加息的预测都那么准，那是因为他们有一套成熟、透明的决策程序，当经济走到什么阶段，就采取什么样的政策。但我们，只能去预期，不好听点，就是赌。”上述基金经理坦言。

　　预期不明之下，左右摇摆或是体现。（21世纪经济报道）

　周边市场动荡 大盘反弹行情一波三折

　　上周A股市场先扬后抑，上周四与上周五均出现了冲高回落的走势，从而使得市场始于2566.53点的反弹行情出现了不佳预期，而上周末周边市场的波动，使得这一预期更加明显。

　　从紧担忧挥之不去

　　周末，由于担心中东局势不稳定等因素，国际油价再度飙升，纽约、伦敦两地原油期货，盘中价格双双突破147美元。

　　油价的飙升，令全球资本市场为之波动，有色金属期货价格再度大幅逞强，其中期锌价格更是大涨101.5美元/吨，收于2053.5美元/吨。与之相对应的是，美股则出现大幅下跌，道琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日需下跌128.48点，收于11100.54点，跌幅为1.14%，盘中更是一度跌穿11000点的整数关口，由此可见，美股正处于熊市调整的趋势中。

　　而这无疑会抑制机构资金对本周A股市场的预期。美股与油价一直是影响着A股市场走势的重要因素之一。近半年来的市场经验显示，美股跌、油价涨，A股市场往往会出现早盘低开的走势。惯例一旦形成，对于机构资金来说，往往会产生惯性思维，所以本周一A股市场的开盘的确不易过分乐观。此外，油价上涨的确会进一步加剧机构资金对CPI高企的担忧，毕竟机构资金们已形成了油价市场化趋势的预期，这无疑会使得机构资金因为担心进一步的从紧货币政策出台而不敢轻易做多。

　　反弹可能遭遇阻力

　　除了上述外围市场的动荡产生不利因素外，A股市场自身也面临着不利信息的考验。

　　一是即将相继公布的6月份经济运行数据。由于目前不少媒体刊登的分析文章均预测CPI数据或将延续着5月份的下降趋势，但由于成品油、电价等能源要素价格上涨，一旦6月份的CPI数据的回落幅度低于机构资金的预测数，不排除机构资金做多激情再度收敛的可能性。

　　二是市场方面的因素：一方面是前期市场热点相继倒戈，较为典型的有奥运板块、农业板块，在上周末均大幅走低，而且事实上奥运板块在上周一就有主流资金获利回吐的出货迹象。所以，虽然这两大前期热门板块或因为题材未尽，或因为机构资金出货需要反弹行情配合，后市还有走高的可能，但不能否认的是，主流资金正在对其进行减仓行为，而没有主流资金的市场资金结构是不利于市场反弹行情延续的。

　　另一方面则是因为3000点一线存在着较大的阻力位。3000点区域在前期一直被视为坚实的支撑，在此区域也有着密集的成交量。所以，6月10日的向下跳空长阴K线意味着3000点区域将从坚实的底部支撑点，摇身一变成为后续行情的反弹重要阻力位。这可能也是上周末上证指数在面临3000点一线反压时，出现冲高回落的原因。故在当前市场并未出现密集利好信息之前，上证指数在3000点一线以下仍有较大的压力。

　　关注热点演变趋势

　　一方面是上周末国际市场的波动，尤其是美股的大跌以及原油的大涨等因素，A股市场今日或将面临着低开的走势；另一方面则由于市场自身的原因以及6月份经济运行数据陆续公布的影响，短期内大盘做多动能也难以聚集，所以笔者预计，本周一A股市场在低开后难以出现收复失地的可能性，市场可能仍将在低位进行整理，等待着反弹行情再起的契机。

　　当然，这不意味着市场热点缺乏投资机会，因为即便在市场低迷的前期破位下行过程中，也出现了奥运板块龙头股翻一番的走势，所以在实际操作中，关键点在于如何把握市场热点的演变趋势，就目前来看，半年报业绩浪以及有色金属股是近期市场的两大热点，投资者可从中挖掘短线热门品种。(东方早报 渤海投资研究所)

反弹行情中三只潜力基金

　　华夏成长 国海弹性 中邮成长

　　在经过前期的大幅调整之后，大盘终于蓄势爆发，基金净值也随之上升。但是在反弹行情中，各基金的分化却日益严重，对反弹主线的把握能力成为关键。这一期，我们根据基金买卖网独创的66D择基法为投资者精确定位反弹行情中“牛基”：华夏成长、富兰克林国海弹性市值、中邮核心成长。

　精准定位 66D择“牛基”

　　66D择基法主要采用上交所交易数据，从以下六个维度来选择基金：根据最近5天机构增持（减持）最多的行业选出持有这些行业最多的基金；根据最近5天机构增持（减持）最多的股票选出持有这些股票最多的基金；基金季度持仓的市场验证；基金仓位动态跟踪系统的验证；基金实时估值系统的验证；基金买卖网赛先生评级系统的验证。

　　1.自上而下选基-66D行业择基

　　据此选出在这些行业配置比例最高的前十大基金为：万家公用事业、长盛成长价值(行情,净值,基金吧)、摩根士丹利华鑫资源、国泰金牛创新成长(行情,净值,基金吧)、华富成长趋势(行情,净值,基金吧)、益民红利成长(行情,净值,基金吧)、景顺长城内需增长(行情,净值,基金吧)、东吴价值成长双动力(行情,净值,基金吧)、大成精选增值(行情,净值,基金吧)。

　　2.自下而上选基—66D股票择基

　　我们根据表二这些股票选出了以下基金：金鹰中小盘精选(行情,净值,基金吧)、华富竞争力优选(行情,净值,基金吧)、中银持续增长(行情,净值,基金吧)、鹏华价值优势、中邮核心成长(行情,净值,基金吧)、景顺长城内需增长(行情,净值,基金吧)、大成精选增值(行情,净值,基金吧)、华夏成长(行情,净值,基金吧)、富兰克林国海弹性市值(行情,净值,基金吧)。

　　在以上两个维度选出基金的基础上，我们通过分析基金持仓行业和股票的市场表现，运用基金仓位动态跟踪系统和基金实时估值系统作相关性分析，以此判断上述基金是否对这些行业、个股进行了加仓或减仓，从而框定符合要求的基金；然后对选出的基金运用基金买卖网赛先生评级系统进行筛选（中期稳定性校验），最终得出结果：华夏成长、富兰克林国海弹性市值，同时建议投资者关注中邮核心成长。

　　反复震荡 把握热点牛基

　　选择一、华夏成长

　　该基金主要投资于具有良好成长性的上市公司股票，在收益方面，该基金长中短期收益均位于同类基金中的中上游，在风险方面，持有该基金的最大可能损失处于同类基金的中等位置，风险控制得较好。在选股上，该基金主要配置大盘成长型股票，但也不放弃中小盘成长性股票，这一风格使其在震荡市场中可以做到游刃有余。

　　选择二、富兰克林国海弹性市值

　　该基金是一只投资风格鲜明的基金，该基金在震荡市中把握市场热点能力极强。规模较小，操作频繁是该基金和其余大基金公司的明显区别，此类基金在震荡调整市中往往有较为突出的业绩表现，值得投资者关注。

　　建议三、中邮核心成长

　　该基金的特点是其激进的作风和积极的操作风格，频繁操作，高股票仓位、高的行业集中度将其特点彰显无遗，同时基金经理具有较强的选股能力，在其管理下，该基金取得了不错的收益。同时该基金选择的个股多数和市场具有高相关性，这一特点使其在反弹中能够冲在最前方，是博取反弹收益的较好品种。喜欢跟随市场热点，“抢反弹”的投资者可以关注。

　　机会

　　二季度封基投资机会

　　投资封基两条主线：

　　封转开套利 错杀机会

　　市场经过深幅调整，上市公司的估值进一步下移，得到强力支撑，下跌的空间有限。

　　当前，对于封闭式基金的投资，我们认为应把握两条主线：一是封转开的套利机会；二是在市场调整时，非理性下跌产生的投资机会。

　　7月4日，3只今年到期的基金中，基金汉鼎(行情,净值,基金吧)、基金科翔(行情,净值,基金吧)折价率为6.26%和6.21%，具有一定的套利空间；2009年7月到期的基金天华(行情,净值,基金吧)折价率已经下降为8.01%，安全边际减弱。

　　对于剩余期限较长的封闭式基金长期业绩作为重要的考量指标，当市场处于悲观气氛时，盲目杀跌，使得折价率上升，投资价值显现。7月4日，大盘封闭式基金中长期业绩较好的例如基金裕隆(行情,净值,基金吧)折价率处于相对高位，可以关注。（好买基金研究中心）

　　关注投资管理能力　适当兼顾折价波动

　　根据基金一季报的财务数据及考虑到二季度以来市场继续调整或将侵蚀部分已实现收益，封闭式基金目前为止分红潜力有限。因此，在没有其他因素影响的情况下，建议下半年对于长剩余期限封闭式基金投资操作的合理折价率中枢把握在25%（±5%，剔除分红含权因素），折价30%以上相对价值比较明显。

　　目前长剩余期限封基平均折价为22%，处于相对中性的水平，而且分红等刺激因素相对匮乏，长剩余期限封基整体走势相对平静。因此，从中长期稳健投资角度出发建议从关注投资管理能力选择优势基金，适当兼顾折价波动，具体产品如汉盛、科瑞、天元、裕阳、安信等基金。不过，分红制度变革、连续高比例分红、市场气氛活跃等因素在修正封基折价中枢的同时，也提供了丰富的交易性机会，大家可以根据其折价波动情况进行适当的波段操作。（国金证券基金研究中心）