【和讯编者按】今年上半年来几只高仓位的基金，对市场的看法并不乐观，并且对未来相当长时间的市场保持谨慎，其资产配置的现实情况与其看法形成明显反差。
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　　　　权重股旁观题材股活跃 大盘反弹将一波三折

　　　　基金手握重兵伺机抄底

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　　七基金言行不一死守90%仓位(图)

　　截至二季度报告期末，海富通股票基金的仓位最高，为93.84%。 CFP 资料

　　在上半年比拼低仓位的较量中，一些主动投资的开放式基金股票仓位超乎想象。根据WIND资讯的统计，截至今年2月份，有7只非指数型开放式基金的股票仓位（股票市值/资产净值）超过90%。

　　高仓位基金难抗暴跌

　　统计显示，以股票市值/资产净值方式计算，截至上个月底，海富通股票(行情,净值,基金吧)、光大保德信量化核心(行情,净值,基金吧)、海富通风格优势(行情,净值,基金吧)、上投摩根中国优势(行情,净值,基金吧)、中邮创业核心优选、信达澳银领先增长(行情,净值,基金吧)、上投摩根亚太优势的股票仓位排名靠前，这七只开放式基金的仓位情况分别为93.84%、93.21%、93.06%、91.08%、91.04%、90.55%、90.45%。

　　而按照股票市值占资产总值的计算方式，上述几只基金的股票仓位情况则分别为92.56%、92.99%、91.59%、90.78%、90.64%、90.32%和89.99%。在如此高仓位下，今年二季度这七只基金的股票市值增长率分别为-12.18%、-27.21%、-26.19%、-25.19%、-28.97%、-29.38%和-9.88%。

　　除去最后一只QDII基金外，其余六只基金在A股大幅调整情况下，海富通股票通过择股部分规避了市场的系统性风险，而其余几只基金的持股市值缩水明显，尤其是光大保德信量化核心、中邮创业核心优选、信达澳银领先增长三只基金，在没有通过资产配置对风险回避外，其择股在应对市场暴跌时也显得较“软弱”。

　　截至二季度报告期末，光大保德信量化核心基金净值增长率仅为-23.78%，同期业绩的比较基准收益率为-22.91%，落后基准-0.87%；中邮创业核心优选基金净值增长率为-23.58%%，同期业绩比较基准收益率为-21.19%，落后基准-2.39%。

　　高仓位基金言行不一

　　令人困惑的是，几只高仓位的基金，对市场的看法并不乐观，并且对未来相当长时间的市场保持谨慎，其资产配置的现实情况与其看法形成明显反差。

　　在二季报中，光大保德信量化核心基金经理袁宏隆称：“截至6月末，我们一直观察的大类资产收益率差不断走高，FED模型显示股票资产收益率超出债券收益率2.47%，正越来越逼近历史高点。从市场流动性观察，日均成交金额/流通市值已经回复到2005年上半年的水平，所以我们从流动性观察判断，目前的市场有望维持弱平衡。”

　　尽管其表示市场估值水平的确已经大大降低，市场风险已经大大释放，但是，目前“我们认为市场反转仍需时日”。

　　而中邮创业核心优选基金经理许炜则称：“市场的单边下跌，使得仓位控制成为基金净值表现与排名的最主要因素。由于市场在恐慌中快速下调，调整速度远超出我们的预期，导致我们未能及时完成结构调整和有效降低仓位比例，因此，基金净值上半年表现较差。”

　　许炜预计，2008年下半年企业盈利仍将回落，企业成本上升、外需下降和紧缩的宏观经济政策等因素将导致经济和企业盈利增速的下降。

　　在许炜认错并表示未来得及减仓的同时，投资者看不到“海归”基金经理袁宏隆对高仓位的解释。

　权重股旁观题材股活跃 大盘反弹将一波三折

　　在经过前两个交易日的大幅上扬之后，沪深股市昨日出现强势整理，其中上证指数开盘2852.44点，最高2868.62点，最低2830.77点，收盘2846.12点，下跌15.30点，跌幅0.53%。成交金额664亿元，较前两日量能有所萎缩。

　　昨日大盘个股走势明显分化，其中上海市场涨跌家数比例为496：403；深圳市场涨跌家数比例为364：375。涨幅榜方面，大元股份(600146,股吧)、天目药业、海星科技(600185,股吧)、南风化工(000737,股吧)等24只个股涨停。从板块来看，农药化肥、旅游酒店以及化工行业个股表现较为活跃。其次，一些资产重组与资产注入题材品种也有突出表现。经过两天的持续回升之后，大盘蓝筹这一庞大群体出现强弱分化现象，化工化纤、汽车、运输物流、电力、有色金属等板块虽逆势上扬，但中国石油(601857,股吧)、工商银行(601398,股吧)、中国石化(600028,股吧)等超级航母却落后于大盘，金融、通信、钢铁、地产等板块也是随波逐流，这就使得市场再次失去了明确的前进方向，短线反复因此也就在所难免。

　　从消息面看，中国证券登记结算有限公司将逐月披露大小非减持情况，这是继颁布一系列规范减持的措施之后，监管层针对“大小非”的又一重要举措。不过从另一方面看，面对即将到来的8月，“大小非”的压力又将非常严峻。8月份共有84只个股解禁，约229亿股，市值2088亿元。其中，仅宝钢股份(600019,股吧)一家便解禁117亿股，市值1153亿元。经过该次解禁后，宝钢股份将进入全流通时代。另一解禁大户是建设银行(601939,股吧)，该股8月29日预计将有49.5亿股解禁，市值约302亿元。从目前权重股的表现看，钢铁、银行股的走势明显弱于大盘，若再有解禁股的打压，那么权重股引领大盘的预期可能会落空。

　　从A股市场看，近几个交易日股指回升至30日均线上方，部分品种短期已有较大幅度涨幅，权重指标类个股短线也存在着一定的上行压力。大智慧TOP数据显示，基金、保险等机构投资者继续呈现出资金小幅流出的迹象，市场的热点题材主要是一些游资所主导。因此，在机构继续袖手旁观的情况下，预计短期股指很难在3000点上方有所作为。

　　技术层面分析，短线大盘站在中短期均线上方后，盘中量能并未持续放大，大大制约了股指反弹的空间。由于经历了今年以来股指的持续暴跌行情后，市场人气已大伤，投资人气的恢复需要一个漫长的过程。大盘经过短暂的震荡后继续反弹，量能的放大尤为关键。目前市场仍处在反弹过程中运行，但由于市场成交量的原因，预计市场的超跌反弹行情将一波三折。3000点大关能否迅速攻克、30日均线一带能否守住，将直接决定大盘短期的走向。(新闻晨报)

　　基金手握重兵伺机抄底

　　基金二季报相继出炉，亏损严重的基金们接下来打算如何投资，他们将关注什么？他们的投资策略又如何？手握重兵的基金经理们打算如何在下一个季度大显身手呢？

　　手握重兵　伺机抄底?

　　资料显示，2007年底，基金业资产管理规模迅速膨胀到3.28万亿元，短短半年，全部基金上半年共计亏损额达10827.14亿元，与去年末的高峰数据相比，基金持股占全部A股流通市值的比例已从27%下降到了18.95%，3万多亿巨额资产管理规模已缩水1/3。

　　据统计，截至6月30日，A股市场全部股票方向基金合计手持资金储备达4760亿元，占同期A股市场流通总市值的7.98%，这个比例达到了最近30个月来的最高水平。

　　基金是否想利用手中的重兵伺机抄底呢？

　　“市场大跌，基金可能会进场买些抗通胀的非周期品种，不过经济形势如果没好转的话，基金不会轻易进场的。” 位于浦西的上海一家基金公司某基金经理告诉记者。

　　万国测评谢祖平也对记者表示，基金公司们在这个时候把钱腾出来，当然是为了寻找最佳时点买入。不过，最近基金仍然在减仓。从二季报可以看出，基金公司加仓了弱周期性以及抗通胀型类型的股票。

　　“是否能抄到底还很难说，那要看基金经理的本事了，说不定抄到了天花板上。”谢祖平说道。

　　基金可能谨慎“出手”

　　不过，和之前唱多相比，二季报公布后，基金公司们开始异口同声表示谨慎。

　　有“最牛基金经理”之称的王亚伟在二季报中指出，随着市场的不断下跌，风险得到进一步释放，阶段性和局部性的投资机会逐步显现，但整体投资机会的来临仍需要等待宏观经济形势的明朗和投资信心的恢复，需要以长线的心态去对待。

　　而今年上半年摘得基金冠军头衔的东吴女基金经理王炯也表示，尽管目前A 股市场整体估值趋于合理，但在宏观经济未见好转之前，逐级下跌的股价和不断调低的盈利预测，形成互为向下的负反馈现象，投资者的非理性行为可能使得股票市场被严重低估。

　　“就基本面分析而言，目前市场的估值水平已经在一定程度上反映了周期性及盈利下滑的风险，并为长线投资者提供良好的选股和入市时机。但基于谨慎的投资视点，我们仍将采取防御的投资策略。”王炯说道。

　　记者了解到，采取谨慎投资策略的不仅是上述两家。二季报显示，在接下来的操作中谨慎出手已经成为基金公司的共识。

　　国海富兰克林基金公司投资总监张惟闵对记者表示，经济在未来一两年内都是相对困难的时期，因此，他们采取的大策略是谨慎为上，尽管接下来可能存在的机会来自于经济调控政策的放松，但是把投资建立在对政策博弈基础上是危险的。因此，他们更倚重对基本面发展趋势的把握，投资也会是保守的。（国际金融报）