奥运行情能否适时而起

　　编者按：上证指数从去年10月的最高点6124点开始大幅下跌，至今年7月3日下跌了

58%，在见最低2566点后开始了震荡筑底阶段。由于被套颇深，市场投资者一直在翘盼“奥

运行情”。如果说在之前展开“奥运行情”还缺乏天时地利条件的话，那么在奥运会即将开幕

的本周或开幕后的下周，“奥运行情”能否适时而起？这引起了投资者的极度关注。本版文章

就这一问题展开讨论，见仁见智，或许对读者判断奥运期间市场走势会有所启发。

　　做多条件潜伏 缺实质性政策感召

君之创咨询 仇建宏

　　投资者对奥运行情的期望由来已久：这不仅在于国外奥运行情对国内A股市场的积极借

鉴；与此同时，近半年多时间以来行情异常低迷、即使基金也多遭腰斩的情况下，奥运行情

便成为很多投资者最大的希望所在。

　　但近期的A股市场却给人很多失望，大盘低迷的走势很是迷惑人，即使短线操作也容易

被粘住而在不知不觉中越套越深。

　　做多条件层层潜伏

　　在经历了近10个月大幅下跌的磨砺和苦痛之后，市场的信心似已跌落到了极点。但在

此同时，我们不应该忽视络绎潜伏而来的做多条件：

　　首先，大跌以后的市场，应被视作为最大的“利好”。从6124点以来的跌幅超过越南，A

股成为世界最熊。如此超牛超熊的强摆动，有助于夯实市场的基础。更何况，市场又在经历

了近期连续下挫之后杀跌动能已再度得到较大的释放，超跌反弹的动力也已积蓄良多。

　　其次，外围市场风向在转，开始有利于A股。美国股市近期震荡筑底迹象明显，特别是

大宗商品市场蔫了，有利于企业成本的下降和改善股票市场的流动性：国际原油价格从上月

11日攀上每桶147.27美元的历史新高，到现在跌破每桶120美元，国际油价此番回调花了不

到一个月时间。国际商品期指（CRB）则从7月初创下历史高点后，至今一路下滑超过14%

。

　　再说，宏观调控政策微调的序幕已经拉开。多家机构预测7月CPI将回落到7%以下，通

货膨胀压力将进一步降低。从紧的货币政策将在一定程度上得到喘气的机会，加息的压力也

就逐渐减小，这将给宏观经济政策制定提供一个比较宽松的外部环境，比如放松信贷控制等

，未来保发展将继续成为经济发展的主题。而这些都为A股市场提供了一个良好的外部环境

。

　　最后，权威媒体、监管层齐维稳。在过去资本市场的发展中，从来没有像这次这样声势

浩大的维稳声音。

　　不信东风唤不回

　　其实，目前的市场已经具备奥运行情的条件与机会，只是还差最后一道关键的东风，行

情触发的催化剂，那就是如果有实质性政策的出台作振臂一呼，其效果应大大超过舆论维稳

。维稳虽说并不是权宜之计，但在奥运会行将开幕之下，A股市场的稳定应该提升到更高的

高度。2000年7月19日的澳大利亚悉尼奥运会的开幕正是伴随着股指一路上扬。

　　同时，也有许多机构认为，在维持稳定的舆论导向下，越跌其实越安全，未来的利好政

策预期也就越发强烈。而从近日盘口情况来看，一批蓝筹股（比如占指数权重颇大的银行股

）已经拒绝下跌，由此也折射出基金等机构资金有望加入到维稳行列中。

　　因此，在这样的市况中，也许我们更应该“一颗红心两种准备”。

　业绩预期下调 奥运行情渐行渐远
　　□南京证券 周 旭

　　周五举世瞩目的奥运会将揭开序幕，A股市场能否沾上奥运的喜气，而激情演绎一把奥

运行情呢？我们认为，在市场没有新的增量资金入市（如平准基金等）情况下，以目前基金

的无为，奥运期间，A股充其量只能维持现有的箱体震荡格局。

　　上半年高涨的油价一直被视为制约股市表现的重要因素，但7月以来，国际原油价格出

现持续大幅度下跌，与此同时，国内外农产品(000061,股吧)价格也全线暴跌，芝加哥期交

所黄豆3月期价由7月初最高点1653.40美元／吨跌至目前1296.53美元／吨。国际大宗商品

价格大幅回落，将明显缓解世界各国高涨的通胀压力，而国内CPI从5月份起已逐月走低，7

月份市场普遍预期将回落至7%以下，虽然PPI受6月能源价格调整的拉动，可能会继续走高

，但原油价格回落，PPI失去持续大幅上涨的动力，其峰值有望在三季度出现，进入四季度

CPI和PPI或会出现双降局面。

　通胀走弱的利好因素显然没有被市场所关注，本周以来，以煤炭、钢铁、水泥等为代表的

资源品和投资品股票价格大幅下跌，更大程度上体现投资者对未来经济回落的担忧。从美国

最近公布的数据来看，美经济前景的确不容乐观，7月美消费破产宗数达到9.4124万宗，较

6月上升13.7%，其中个人破产宗数较去年同期急升四成八。从国内环境来看，雷曼兄弟最

新研究报告表示，2008年一季度中国的GDP增长从2007年第四季度的11.3%放缓至10.6%

，虽然0.7个百分点的跌幅看似不大，但在10个出口大省中，大部分省份GDP增长的回落幅

度更大，而这10个出口大省2007年占GDP的比例达到55%，占总出口的比例为90%。

　　一系列的悲观数据接踵而来，不断打击已脆弱的证券市场，虽然国内紧缩政策已略微出

现松动，但经济最坏的情景可能还没有到来，最突出的体现在当前的房价还与悲观的宏观环

境背离，奥运之后，房价可能面临一轮调整。而由于去年高增长的惯性，研究员对上市公司

的盈利预测可能还是比较乐观，而低估周期性风险，中报之后，市场面临业绩预测下调的风

险。

　　由此，我们就不难理解，为什么指数已下跌50%以上，政策面不遗余力唱多，而市场

主力机构仍然卖多买少。历史的烙印和对未来的恐惧，难以相信市场中现有的机构投资者会

鼓足勇气全力做多，尽管这些机构目前手握重金。

　　因此，虽然奥运已临近，但奥运行情却离我们越来越远，当政策的挡板撤离，市场又回

归到其本来面目的时候，无论涨还是跌都会比现在要精彩，而持续的地量已显示出离选择方

向的时候不远了，当然当机会来临的时候，必需有足够的弹药。

　万事俱备 只欠打响第一枪
　　□曹一舟

　　此前我们讨论，在上证指数下跌了50%以上后，会不会出现像样的反弹行情，市场人

士多数以为难，担心三点：

　　其一是通胀压力。因为国际石油和农产品等大宗商品价格在不断上涨中，投资者怕因为

通胀压力加大而导致更严厉的宏观调控政策。

　　其二是更紧的货币收缩。因为预期CPI走向两位数增长或投资过热难以改变，所以怕再

升息或再上调银行存款准备金率，从而影响银行或其他实体经济的经营成本而使业绩下降，

或迫使股市资金持续流出。

　　其三是美国经济衰退。市场担心美国经济衰退会影响中国经济，甚至次贷危机会波及我

国银行业的盈利增长能力。

　　以上三方面担心的问题，相关文章都有所论及，譬如CPI连月回落趋势明显，政府已将

宏观调控从“两防”转变到“一保一控”，包括油价在内的国际大宗商品价格大幅度下跌，美国

股市出现回稳趋势将对化解金融风险起到积极作用等，此文不多笔墨了。

　　即使投资者对三季度经济还有所担心，股市以下跌58%对这种预期进行消化，也可认

为是到位了；况且股市一般会提前半年对经济发展趋势作出反映，如A股1996年初开始的牛

市，就是对当时5个月后央行首次减息的提前反映。如果政府通过“一保一控”使经济能平稳

发展，则股市的基本面好转会使市场信心回升。

　　当市场预期在渐渐好转时，我们看一下技术面和市场面。

　　此前，当上证指数跌到今年7月3日见2566点后，市场技术分析人士普遍认为，上证指

数将走下跌五浪的第5小浪，而从7月10日的2592点以来，市场又走过了近20个交易日，第

5小浪将走完，市场也将面临一个时间节点，且日成交量极度萎缩到近20个月以来的最低量

，显示买卖盘进入相对平衡的阶段，只待选择突破方向。

　　从技术指标来看，如摆动指标中的威廉指标和KDJ指标等出现见底迹象，布林轨道极度

收口显示将有突破。

　　从市场面来看，权重最大的金融股包括保险、银行和券商股等已逐日震荡走高，但一般

来说，市场的总体见底回升，需要大多数板块站在同一起跑线上，此前市场之所以一直处于

震荡中，是因为前期作为题材股炒高的能源、农业等板块需要有一个回落过程，而近期这些

板块经大幅度回落，差不多已跌近尾声，将难以再拖累股指，这就为市场多头集结创条了市

场面的条件。

　　一般来说，当市场对于基本面的预期渐渐好转时，中期技术面将决定行情发展的方向；

而当技术面给出调整有可能结束的提示时，则需要有主流资金出来打响多头反弹第一枪。

　　这多头反弹第一枪，即奥运行情的第一枪是否会出现，我们拭目以待。