[和讯编者按] 新基金越发越小，基金公司自购同样被套。近期大盘跌幅并不大，但一些弱市中的抗跌“牛股”出现了大幅补跌走势，让蛰伏其中的基金受伤不轻。现在基金业绩排名只是比谁亏的少，已经没有意义了，不少基金公司也开始看淡这种排名效应。

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　　　　新基金越发越小 自购同样被套 || 基指四连阴封基无一飘红

　　　　基金重现抱团取暖 5年内或大洗牌 || “牛股”大幅补跌 基金很受伤

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　　连续两个季度的大幅亏损，使得基金之间的业绩评比一时间变得不再那么有意义。对于在集体亏损情况下出炉的排名，基民们将其揶揄为“五十步笑百步”。不少基金公司也开始看淡这种排名效应，不再将拼比排名作为二级市场投资的目标。

　　分析师指出，基金的排名从一定程度上可以反映出基金的投资能力，但当前市场对基金的排名时间过短，导致排名变化频繁，这既给基金公司造成压力，也在一定程度上误导了基民投资。

　　弱市需要减压

　　在牛市里竞争异常激烈的排名大战，在熊市里悄然偃旗息鼓。其原因是，众多基金公司开始意识到，缺乏赚钱效应的排名竞争，非但不能吸引基民的关注，反而容易激起基民的反感。

　　某基金公司投资总监向记者表示，今年上半年的走势已经很清楚地表明，A股市场可能在相当长的时间内处于低迷状态，没有很好的投资机会。对于基金这种规模庞大的机构而言，意味着赚钱会非常困难。他坦言，弱市里坚持价值投资理念需要很大的勇气，因为市场上的排名经常会影响公司高层的判断和基金经理的心态，但是他不会就此向基金经理施压。“我认为，这个时候应该是强调团队作用而非关注个人能力，基金经理需要的是减压而不是加压，排名并不是现在我需要关注的事情。”

　　分析师认为，基金投资讲究的是长期投资布局，长期的业绩表现才是评价基金业绩的重要依据。此外，选基金也是在选基金公司，投资者要注意看同一公司基金的整体表现排名。单个基金业绩的短期涨跌有很多偶然因素，但一家公司旗下的多只基金如果在较长时期内的排名都相对领先，就说明这家公司的投资研究水平整体较高，其业绩具备长期可复制性。

　　心态日趋保守

　　事实上，除了巨额亏损导致羞言排名外，另一个看淡排名的原因则是基金经理们日趋保守的投资心态。在这种状态下，基金经理们以往擅长的选股能力似乎突然被“禁锢”，很难体现出差异化。

　　统计数据显示，尽管当前不断强调维稳，但基金对市场仍然缺乏信心。大智慧TOPVIEW数据显示，8月1日至5日短短5个交易日，基金累计净卖出仍达96.8亿元，这也导致股指近期小幅走软。事实上，从大多数基金的下半年投资策略报告来看，尽管大家普遍认为不会再出现更坏的情况，但是对于市场究竟何时走暖，却普遍没有信心，这也导致大家的投资策略集中于“防御”。而在“防御战”中，基金业绩的好坏分化并不明显。

　　国都证券研发中心基金研究员姚小军建议，在这种情况下，对于开放式基金下阶段投资基民应该多看少动，对配置比例不必做大的变动。一位基民则认为，当前情况下基金优劣势不明显，投资基金的风险和投资股市一样也很大。

　　注重客服质量

　　在看淡排名的同时，基金公司在客户服务上开始多动脑筋。MSN机器人服务、QQ俱乐部、基金经理热线、专户客服热线、“限时回复”持有人等各种新客服项目频频被推出。

　　以汇添富为例，继上半年推出投资者“找茬”的客服新招后，该公司近期推出了“听得见的微笑限时回复”。具体包括针对客户的提问，制定了严格的“限时回复”处理制度：凡是工作日期间受理的问题，原则上必须及时回复；对于无法及时回复的问题，须在24小时之内做出回复；对于在非工作日收到的问题建议，保证在顺延的工作日当天进行回复。

　　业内人士指出，基金公司已经开始“过冬”。而在冬天里，需要考虑的不是如何扩大规模，而是维持生存。在这种情况下，强化客服有助于拉近基民和基金公司的关系，巩固基金公司的客户基础。

　　由于连续两个季度大幅亏损，基金公司开始不再过分看重排名。李良

　　弱市中基金是否“抱团取暖”

　　基金重现“抱团取暖”

　　面对股市的快速下跌和相对不明朗的后市，多数基金普遍采取防御型策略应对后市。从基金二季度披露的公告中统计，基金持股仓位由74．68％下滑到70．54％，而基金的行业集中度则从38．87％上升到40．14％。今年二季度，开放式偏股型基金和封闭式基金整体持股集中度均有所上升，上升幅度分别为1．61％和3．84％。

　　分析人士表示，在二季度市场依旧低迷的行情下，基金由于仓位限制而无法规避系统风险，在有限度降低仓位的同时，能采取的策略只能进一步减持把握性较小的非重仓股。而市场上能够让众多基金“有把握的”优质蓝筹股非常有限。前期市场中下落较大的优质类个股就更成为众多基金所偏好，导致目前基金重仓股中，交叉持股现象十分严重，基金重现“抱团取暖”现象。

　　这仅是各基金有同样的投资判断而已吗？近期，流传着一些关于基金行业存在“潜规则”的说法。一些媒体和基民这样理解所谓基金业“行规”：盘面不好的时候，基金公司一般有“抱团取暖”的习惯，或者形成一个同盟。假如一家基金公司股票卖得好，必然会影响其他基金公司的利益，因此大动作前要先打“招呼”，以便采取一致行动。甚至有传闻，华夏基金因违反“行规”引来其他基金公司的“报复”。

　　“行规”当道？

　　基金公司之间怎样处理交易行为的关系？“基金业不存在所谓的同盟问题，10年来没有形成过什么同盟，我可以很负责任地讲，没有什么行规。”博时基金一位高管近日表示。他进而解释说，一只基金大量地卖一只股票，短期价格一定会受影响，但是这种交易行为只能影响短期价格，不可能改变这个股票长期的供求。除非是一只市值非常小的股票，其价格受影响会大一点，影响时间会长一点。股票的长期价格走势是跟价值联系在一起的。如果集中在一个星期或者是3天之内持续地卖出一只股票，一定会对短期的价格造成一定波动。

　　对于基金与保险还有“行规”的说法，一位资深基金业内人士表示，“我们没有必要，因为基金买的都是大市值的股票。”

　　德圣基金研究中心有关人士告诉记者，基金抱团行为确有存在。但大部分是属于策略类似的或是同系基金下的抱团行为，但面对下跌的市场，对基金整体而言没有太大的意义。在上个周期（2008年1月—5月）中这种现象极其普遍，不过，基金行业的人不把这叫“行规”，只是大家的一种沟通和默契。

　　业内专家表示：“‘抱团取暖’在上一个周期对基金业绩起到了一定的左右，这个弱周期下即使抱团也意义不大了。”他解释说，这个弱周期下根本容纳不下这么大规模的基金资产抱团。“短期而言，不管是对稳定股价，还是对稳定基金净值当然都有利。但如果真是这种不正当行为，对市场诚信来讲也不见得有利，要看我们的投资人看重的是什么。”业内专家这样评述基金“抱团取暖”对市场的影响。

　　5年内大洗牌？

　　既然基金同行之间并没有所谓的“同盟”，那么在弱势中的基金公司是否存在激烈竞争？有专家预测，未来在同业竞争当中，至少未来5年当中，基金同业会进行一次大的重新洗牌。

　　一家资产规模排在行业前5位的基金公司总经理这样评论未来的行业竞争：“我觉得中国还没有到需要通过很强烈的竞争来获取市场上的一个份额的程度，因为资产管理在中国来说是一个蛋糕，是一个庞大的市场，跟一个成熟的市场不同。”他指出，“成熟的市场中，要在行业里提高市场占有率就要吃掉别人，因为蛋糕就这么多了，只有竞争，才能拿到更大的市场份额。”

　　上述基金公司总经理认为，在中国过去的10年中，“蛋糕”增长很快，未来5年这个趋势不会改变，不至于出现很大的行业竞争。除非中国10年、20年以后完全变成一个成熟的经济体，这个时候，市场的份额本身蛋糕没法做大了，只能大家切了。“你切我一块，我切你一块，也许10年以后会出现这样的情况，5年之内，肯定不会出现这样的问题。”(国际金融报)

　“牛股”大幅补跌 基金很受伤
　　近期大盘跌幅并不大，但部分个股的杀伤力相当强。特别是冠农股份(600251,股吧)、新和成等一些弱市中的抗跌“牛股”，最近几个交易日出现了大幅补跌走势，让蛰伏其中的基金受伤不轻。

　　强势股补跌

　　昨日上证综指收盘上涨28.62点，但主要是权重指标股的功劳。统计显示，上证综指前十大权重股除中国神华(601088,股吧)平盘外，其余九只全部实现上涨，多只个股涨幅超过3%，合计为上证指数贡献超过35个点。也就是说，扣除这九只个股的涨幅，上证指数是下跌的。实际上，在大盘小幅上涨的情况下，个股的走势并不尽如人意。两市尽管上涨个股家数不少，但表现突出的并不多，大部分个股只能算是跟随大盘象征性的上涨。而下跌的个股中，冠农股份、澄星股份(600078,股吧)、兴发集团(600141,股吧)、新和成、浙江医药(600216,股吧)等前期的强势个股的大幅下跌甚至跌停尤为引人关注。

　　上述个股堪称是抗跌股的代表。上证指数今年以来至7月28日跌幅达到44.83%，而这段时间冠农股份涨幅近100%，新和成涨幅超过50%，兴发集团涨幅为36.05%，浙江医药上涨25.06%，澄星股份涨幅为21.27%。而最近几个交易日，这些今年以来的明星股像约好了一样齐刷刷大幅下跌，其中澄星股份、冠农股份、兴发集团成为昨日沪市仅有的3只跌停股，浙江医药、新和成前一个交易日也出现跌停，这几只个股7月29日以来的累计跌幅均在20%左右，而同期上证指数的跌幅只有6.33%。

　　分析人士指出，除了冠农股份外，其余几只个股都可算在绩优股的行列，像新和成今年半年报的每股收益高达2.18元，兴发集团为0.63元。澄星股份、浙江医药尽管没有公布半年报，但从其业绩预测情况来看，业绩也都相当不错。但这些个股有一个共同点，那就是业绩增长主要来自产品价格的提升。

　　专业人士向记者表示，兴发集团和澄星股份的化工产品以及新和成和浙江医药的维生素产品的价格变化周期性非常强，靠价格一时的变化带来的业绩增长，其持久性有待观察。而对于冠农股份，靠一个至今还没有产生多大效益的“钾”题材，该股股价从2005年底的5元左右最高涨到今年初的96元多。公司持有国投新疆罗布泊钾盐开发公司20.30%的股权。该公司2007年实现净利润7213.01万元。即使将来120万吨钾肥项目全部达产，冠农股份20%的股权所获得收益是否能够长期支撑其前期的高股价值得怀疑。

　　基金很受伤

　　上述几只个股都是不折不扣的基金重仓股。除了原来的限售股股东外，这几只个股的前十大流通股股东几乎全部是基金，其中冠农股份已经进入多只基金的前十大重仓股之列。这些个股的大幅下跌，无疑让重仓这些个股的基金很受伤。

　　比如兴发集团，今年半年报显示，该股前十大流通股股东中出现了6家基金，其中4家为二季度新建仓，2家二季度大幅增持。分析人士认为，从二季度该股股价走势以及Topview数据分析看，二季度基金对该股的建仓及增仓成本应该在25元左右，近日大幅下跌后，这些基金可能已经被套。

　　更典型的如冠农股份，该股前期实施了定向增发，增发价高达58元/股，华夏、中海、广发和工银瑞信四家基金公司旗下的11只基金参与其中，并且包揽了83.8%的增发股，合计620万股，锁定期12个月。由此计算，这11只基金至今已经合计损失超过5000万元。除了上述参与增发被套的基金之外，冠农股份公布的截至6月4日最新数据显示，社保109组合、长信增利动态策略(行情,净值,基金吧)、鹏华动力增长以及南方稳健成长(行情,净值,基金吧)二号等基金也重仓持有该股。（中国证券报）

　新基金越发越小 自购同样被套

　　渠道收缩信心不足

　　随着股市持续调整，新基金发行日益艰难。刚过2亿元成立门槛的“迷你型”基金频频出现，而就是这种“迷你型”基金的成立，也被业内人士认为已经不错了，自我安慰说“牛市做规模、熊市做壳”。

　　基金越发越小

　　数据显示，2007年新发基金平均单只募集资金达83.18亿元，如果不算上新近成立规模达68亿的某银行系基金，今年二季度发行的31只基金平均单只基金募集仅10.06亿，创下2002年以来最低值；如果剔除债券基金，股票方向基金平均募集规模仅7.91亿。

　　二季度以来，新发基金规模呈逐渐缩小的趋势。统计显示，4月份发行的13只基金共募集117.24亿，5月份发行的11只基金共募集146.21亿，6月开始发行的8只基金共筹集117.05亿，单只基金募集均额从9亿上升到14.63亿，似乎体现出一种向上的趋势。而分析人士指出，5月份发行的建信债券基金募集到59.67亿元，6月份的农银成长募集到68.43亿元，剔除这两只“超额”发行的银行基金，5、6月份募集资金分别只有86.54亿和48.62亿元，平均只有7.8亿和6.9亿。在这17只基金中，有8只发行还不足5亿。而就在刚刚过去的7月份，2－3亿元的“迷你基金”更是频频出现。

　　值得注意的是，在如此之少的基金发行量中，也少不了一些机构的“助阵”。业内人士透露，一些基金公司为了使认购规模达到募集下限，不得不去游说某些关系较好、长期合作的机构投资者进行大额认购，从而确保新基金顺利发行。

　　自购同样被套

　　统计显示，今年已有20余家基金公司自购新发基金，总金额超过10亿元。自购旗下新发基金，充分显现对股市前景及对自己投研能力的信心，这是基金过去屡试不爽的营销招术。但面对市场的大跌以及基金净值的大幅下挫，这种自购旗下基金非但没有吸引来众多客户，反而将基金公司以及员工套入其中。

　　截至8月5日，今年发行的股票方向基金多数都低于发行价，年初完成募集的新基金更是受伤严重，不少跌幅超过20%。数据显示，5月前完成募集的股票型基金平均净值为0.844元。

　　“连基金公司都被套了，更别怪场外投资者选择持币观望了。”一位基金分析人士认为，这也是新基金发行逐渐困难的一个原因。

　　在招商证券基金分析师王丹妮看来，基金发行中另一个值得关注的现象是延长募集期。虽然监管部门不断批准新基金发行，投资者却反应冷淡，多只基金为达到募集下限而不得不延长募集期。

　　银行渠道收缩

　　在对基金行业的走访中，部分基金人士反映，基金销售过去最重要的主力——银行现在开始有意识地收缩基金销售，把销售重点放在销售自己的理财产品以及与自己相关的银行系基金新产品上。基金的销售数据似乎也验证了他们这一观点。首先是银行的理财产品多数销售较好，另外虽然近期新基发行遇冷，但是银行系基金募集情况相对较好。上月底刚刚完成认购的两只银行系股票方向基金募集规模分别达到68.43亿和14.35亿元，远远高于基金销售平均水平。另外，2008年初以来，唯一一只募集份额超百亿的债券基金也是银行系基金。

　　在接受记者采访时，部分银行销售人员表示他们也有自己的考虑。深圳某银行一位销售人员说，自去年10月份股市下跌以来，他们的基金客户损失惨重，这让其客户资源损耗非常严重。现在他们几乎不敢向客户推荐股票方向基金，可能要等到市场完全企稳之后再推荐股票方向基金。

　　基金举棋不定

　　根据有关人士的观点，新基金发行规模越来越少，与基金自己举棋不定也有关系。实际上，今年以来，基金之间的分歧非常大，部分基金人士对市场并不乐观。他们即便募集到部分资金，也不着急建仓。

　　数据显示，5月前完成募集的股票型基金平均净值为0.844元。在此期间，上证指数经历了从4260点开始的大幅调整，高位建仓的基金损失较大。而5月后成立的新基金平均净值为0.987元，同期，上证指数从5月最高点3786点最低下探到2566点，但新基金净值并未大幅缩水，新基金建仓速度降低迹象明显，观望气氛浓厚。

　　业内人士指出，“在建仓问题上，连基金公司都在持观望态度，投资者也就更不会轻易入市了。”

　　银行渠道收缩，基金自身信心不足，新基金发行规模明显缩小。（中国证券报）
　　基指四连阴封基无一飘红

　　昨日，沪深两市基指均高开低走，双双收出4连阴。上证基指跌0.76%，收于3315.72点；深证基指跌1.35%，收于3271.00点。两市可交易型基金跌多涨少，32只上涨，66只下跌；两市总成交额为12.86亿元，较前一交易日放大6.44%。

　　5只指数型基金中，2只上涨，3只下跌。50ETF和红利ETF小涨收盘，涨幅分别为0.14%和0.05%，下跌的3只指数型基金为180ETF、中小板ETF和深100ETF，分别下跌0.25%、0.27%和0.46%。

　　封闭式基金继续走弱，32只封基中（基金科汇(行情,净值,基金吧)停牌），除基金裕泽(行情,净值,基金吧)持平外，其他31只封基全部下跌。其中，基金久嘉(行情,净值,基金吧)和基金开元(行情,净值,基金吧)跌幅最大，分别下跌2.61%和2.12%；基金兴和(行情,净值,基金吧)、基金科瑞(行情,净值,基金吧)、基金普惠(行情,净值,基金吧)、基金丰和(行情,净值,基金吧)跌幅居前，跌幅均在1.9%至2%之间；基金科翔(行情,净值,基金吧)跌幅最小，下跌0.06%；另外，瑞福进取(行情,净值,基金吧)、大成优选(行情,净值,基金吧)分别下跌0.98%和1.38%。

　　LOF基金涨跌各半，26只开盘交易的LOF基金中，10只上涨，3只持平，13只下跌。其中，中银中国和南方积配涨幅最大，分别上涨1.59%和1.05%；长城久富涨幅最小，昨日上涨0.08%；华夏银行(600015,股吧)、嘉实300和兴业趋势持平报收；下跌的LOF基金跌幅均未超过1%，富国天惠跌幅最大，下跌0.85%。

　　国元证券认为，当前A股市场弱 势整理格局难以改变。一方面，基金等机构资金的重仓股处于有利好不涨、没有利好就狂跌的格局；另一方面，游资热钱有提前从奥运板块上撤离的趋势。当然，考虑到维持稳定等奥运情结的预期，市场的抛压可能是一个缓慢释放的趋势，大盘在弱势整理中重心不会大幅下移。近期A股市场的可操作性并不强，市场的活跃度或将进一步下滑，量能有进一步萎缩的态势。建议投资者的谨慎操作，减少操作频率，尽可能不盲目追高。别冶(每日经济新闻)