本报讯 基金半年报正在密集披露中，在分析上半年股市大幅下跌的原因时，基金经理普遍认为，除了基本面因素之外， “大小非”解禁是一个重要原因。基金经理认为，限售股解禁彻底改变了市场的博弈格局和供求关系，市场的估值水平将向实业资产的内在价值靠拢。而随着大小非的陆续解禁，公募基金传统的资金优势将消失殆尽。

　　华宝兴业多策略增长基金经理牟旭东在半年报中详尽分析了“大小非”解禁的影响 ：“随着股改的产物———大小非的解禁，原有的市场格局正在被打破，一直以秉承各种投资理念著称的各类基金管理人将首次面对新的挑战。这种格局变化将体现在：（1）上市公司的股价将需要第一次来自实业资本的真正确认。在这一过程中，双方的理念将相互影响、相互交融，直到形成新的均衡。这种变化需要一定的时间。（2）基金的资金优势将不复存在，股价的定价权将会适当转移”。

　基金兴华基金经理阳琨也认为，上半年我国股票市场“后股改效应”显现，“大小非”流通对原有市场估值体系形成冲击，二级市场股票价格向实业资产的内在价值靠拢。

　　牟旭东认为，2008年正是处于市场结构转型期最困难的一年。从基本面找寻下跌的原因，可以清晰地看到随着各类要素价格的上升以及美国次债引发的经济衰退，国内经济在通胀的压力下，GDP的增长率有所放缓。

　　但牟旭东认为，大小非解禁也有积极的作用，他认为在大小非的集中解禁后，中国股市也将真正具有了资源配置功能，未来购并、重组将成为市场的永恒主题。产业购并重组将会在不久真正走上历史的舞台。而做为投资管理人也将比以往更需要多角度的思维，才能保持持有人的资产稳健地成长。

　　华夏大盘精选基金经理王亚伟在半年报中认为，在国际化和全流通的大背景下，中国金融资产的价格将逐步与国际接轨，产业资本的价值取向也将丰富证券市场价值投资的内涵。中国股市走向成熟的过程中波动和结构调整不可避免，风险和机会并存。朱景锋