【和讯编者按】2008年上半年，随着A股市场的大跌，投资于股票、基金的投资者们都损失惨重，资产严重缩水。就在这样的市场中，基金公司的管理费却超过去年同期一倍多，着实让人惊讶了一把。而基民在08年上半年所交纳的各项费用总计竟然超过了300亿元！究竟谁拿走了基民的钱？

　　===精华阅读===

　　　　证券内幕交易索赔首案突变 || 新基金9月份进入密集发行期 基民参与热情不高

　　　　一个多月巨亏30% 最牛基金沦为“最熊” || 重仓股大跌 基金失守最后“堡垒”？

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　　基民上半年“缴费”竟超300亿

　　今年上半年，股民、基民都遭遇了惨重损失，然而依托资本市场为生的一些业务和机构，收入依然在膨胀。仅从基金中报信息可见，今年上半年各基金公司收取管理费高达188亿元，超过去年同期一倍多；证券公司从基金公司处赚取佣金约28亿元，比去年同期有所增加；而银行收取的托管费则超过32亿元，加上各基金的申购、赎回费用，粗略计算，今年上半年，各相关机构从基民处收取各类费用已超过300亿元。

　　188.33亿元　基金管理费增逾一倍

　　早在今年7月，已有基金公司总裁面对“市场暴跌是否导致基金公司裁员或减薪”的提问时，便曾豪迈放言：“我们没有这个必要，今年上半年的收入和盈利，比去年同期还高，不信可以看中报。”

　　中报数据出台后，几个数字确实证实了其说法。据统计，今年上半年59家基金公司收取的管理费共188.33亿元，而去年同期（即去年上半年），56家基金公司收取的管理费为84.83亿元，今年上半年基金公司提取的管理费超过去年同期一倍。去年全年基金公司收取的管理费为281.42亿元。

　　据统计，今年上半年管理费合计最高的基金公司为华夏基金，其管理费达15.3亿元，博时基金排在第二，管理费合计11.88亿元，南方、易方达、嘉实三家基金公司分列第三、第四、第五位，管理费规模分别为11.28亿元、10.22亿元、9.5亿元。

　　牛熊交界，基金公司管理费座次已发生明显变化。去年6月底，基金公司管理费排名前五的分别是嘉实、南方、易方达、华夏、博时，管理费合计分别为6.28亿元、6.12亿元、5.99亿元、5.44亿元、4.2亿元。而去年年底，基金公司管理费排名前五的分别为南方、华夏、博时、易方达、嘉实。

　　尽管前五家基金公司的座次轮换较明显，但在过去的一年半时间里，管理费盘踞前五的始终是这五家基金公司。

　　基金业人士分析指出，牛市中，任何基金都能在一天内风卷残云般被抢购完，但熊市里，基金公司的品牌效应会随着时间释放，大型基金公司若有不慎，其在管理规模上所具有的优势，反而可能伤基民甚重，因而本轮残酷的市场调整，可能让一些小基金公司在暴跌中“淘汰”，也可能让一些大型基金公司规模“跳水”。

　　28.23亿元　券商交易佣金略增

　　“金融行业中最不看好券商股，周期性最强，单从我们基金每天的交易量，就可以知道它们的生存状况，所以我今年年初减持最多的是金融股，减得最快的是券商股。”一位基金经理说。

　　今年不断萎缩的成交量，让券商的生存空间被压缩，但其从基金公司获取的交易佣金仍持增长态势。

　　据WIND资讯统计，今年上半年，各基金公司各类交易的佣金总量达28.23亿元。而去年上半年，各券商机构获取的交易佣金则达24.84亿元。

　　不过，在去年下半年市场的狂热状态下，成交量急剧放大，造成基金各类交易的佣金达到59.12亿元；而今年下半年，当各路资金对市场越来越谨慎，地量成交多次出现，交易量萎缩已成事实。

　　从交易佣金分布来看，申银万国一直是基金公司最青睐的券商机构，其今年上半年赚得的基金交易佣金为2.21亿元，佣金席位占比达13.7%；其次为中金、中信证券(600030,股吧)、国泰君安以及国信证券，四家机构获取的佣金收入分别为2.17亿元、2.16亿元、1.77亿元和1.27亿元。

　　而去年同期，交易佣金排名前五的券商机构分别为申银万国、国泰君安、中信证券、招商证券和中国银河等五家券商机构；去年全年，交易佣金排名前五位的则是申银万国、中信证券、国泰君安、海通证券(600837,股吧)、中金公司。

　　据介绍，各基金公司分配交易席位，主要考虑各券商是否为其股东背景、券商提供的分析报告质量、券商网点分布等综合因素，其中，券商分析报告质量的“权重”较大。

　　2.44亿元　银行托管费“翻番”

　　从托管费来看，据WIND资讯统计，今年上半年，12家托管银行的托管收入为32.44亿元，比去年同期的14.5亿元翻了一番多。

　　不过，在去年下半年基金的快速扩张下，去年全年基金托管费已高达47.98亿元，按照目前基金的规模计算，今年全年银行从各基金获取的托管费，仍将明显高于去年。

　　从银行“拿”到的托管费情况来看，工商银行(601398,股吧)因其庞大的网点，成为基金托管最大的赢家。据WIND资讯统计，今年上半年工商银行共收取托管费9.8亿元，占了整个托管市场的近1/3份额。建设银行(601939,股吧)和中国银行(601988,股吧)紧随其后，今年上半年的托管费分别为7.57亿元、5.19亿元。

　　据介绍，各基金公司选择托管银行，主要考虑托管行的网点情况，由于托管费的存在，各托管银行在代销基金时将更加“卖力”，因此往往成为各基金的主发行渠道。在发行密集时期，工商银行、建设银行等大行的渠道优势较为明显，成为各基金抢夺的重要阵地，

　　此外，加上代销费和赎回费用，基民上半年在亏损状态下，缴纳的各项费用估计超过300亿元。（东方早报 肖莉）

　证券内幕交易索赔首案突变

　　“证券内幕交易民事赔偿第一案”涉及天山股份(000877,股吧)。

　　昨天上午9点，被视为具有标本意义的国内“证券内幕交易民事赔偿第一案”在南京市中级人民法院第15法庭开庭审理。在经过1个半小时的短暂审理后，该案旋即以离奇的方式落幕：原本自称因证券内幕交易而遭受损失的股民投资者、本案原告——广东股民陈宁丰，在事前未与代理律师沟通的情况下，突然“倒戈”，提出要撤诉。

　　而本案被告、新疆天山水泥股份有限公司（以下简称天山股份，000877）的原副总经理、内幕交易人陈建良及其代理律师则从始至终缺席昨天的庭审。法院合议庭表示，将在审议后再裁定是否支持原告的撤诉申请。

　　不允许媒体记者旁听

　　该案案情并不复杂：2004年6月21日-29日，时任天山股份副总经理的陈建良，在公司发布公告前，利用其事先获悉的一桩有关天山股份股权转让的内幕消息，将其控制的账户，多次买入卖出天山股份股票。2007年，中国证监会认定陈建良的行为属于内幕交易，并对其作出了罚款20万元、5年市场禁入的处罚决定。

　　广东股民陈宁丰称，在陈建良内幕交易的同时，即2004年6月21日-29日，他也曾买卖天山股份的股票。他认为，陈建良内幕交易的行为给他产生了一定的经济损失，导致了相应的投资损失（包括投资差额损失、印花税、佣金及利息）9383.68元。陈宁丰诉至法院，要求被告陈建良承担侵权民事责任，赔偿损失。

　　尽管昨天的案件开庭是公开审理，但来自江苏、上海、北京的近10家媒体记者，无一被允许进入法庭旁听。据了解，最高人民法院、江苏省证监局等均派员观摩、旁听了此案的整个审理过程。

　　原告的委托代理人是沪上知名的证券律师、上海新望闻达律师事务所合伙人宋一欣。宋此前已代理过杭萧钢构(600477,股吧)虚假陈述民事赔偿案、中捷股份(002021,股吧)案等。

　　而本案被告、天山股份原副总经理陈建良及其代理人则自始至终并未出现在法庭上。由于法院已对被告给予合法传唤，但被告仍不到庭，法院依法对此案进行了缺席审理。

　　原告律师自称“遭暗算”

　　最富有戏剧性的一幕在庭审中出现了：法院出示了由本案原告、自称投资受害者的陈宁丰的《撤诉申请书》——“本人陈宁丰现自愿撤回对陈建良的起诉，请予同意。”落款日期是2008年8月15日。值得一提的是，该《撤诉申请书》并非是陈宁丰本人或其律师递交给法院的，而是由本案被告的律师、江苏无锡法舟律师事务所律师高学文代为转交给法院的。

　　“我当时感到很吃惊。”陈宁丰的代理律师宋一欣在庭审结束后对早报记者说：“本来是替股民维权的，却遭到了对方的‘暗算’了”。宋律师说，他这才回忆起前不久，他一直打电话、发短信给陈宁丰，但对方却没有任何回应。早报记者就此致电陈宁丰向其求证，但其手机无人接听。

　　据宋一欣律师介绍，由于陈宁丰与他签订的是“风险代理合同”：即在结案前，有关诉讼的一切费用均由律师事务所先行支付。宋一欣当庭提出，他是陈宁丰的特别授权代理人，且已与陈签订了《风险代理协议》，且协议中约定“原告不得任意解除合同或与被告擅自和解”等条款，因此，他作为利益相关人，请求法院驳回陈宁丰的撤诉申请。

　　目前，法院未对原告的撤诉申请作出裁定。法院表示，将在合议后作出裁决。

　　庭审结束后，宋一欣律师对早报记者说，如果法院一旦裁决本案撤诉，他将对陈宁丰的“违约行为”提起诉讼。此外，“我已召集北京未名律师事务所张洪朋律师、广东威戈律师事务所刘国华律师组成大律师团，也欢迎其他律师加入这个团队，继续在全国征集因陈建良内幕交易而受到损害的其他投资者，继续提出诉讼。”（李克诚 东方早报）

　　新基金9月份进入密集发行期 基民参与热情不高

　　连日来，相继有鹏华、景顺长城、国海富兰克林、海富通、长盛、华宝兴业、国联安等近10家基金公司各自宣布旗下基金已进入或即将进入发行。前期获批新基金的发行，有可能引爆今年新基金最为密集的“金九银十”发行季，这显然将给近期“跌跌不休”的股市带来正面影响。但市场会否因为新发基金资金入市走出一波“金色第四季度”行情，则仍然有待观察。

　　近10家基金抢滩市场

　　正当大盘连连下挫、股市“空军”肆虐之时，从基金发行的角度看，市场可能出现回暖。鹏华、景顺长城、国海富兰克林、海富通、长盛、华宝兴业、国联安等近10家基金公司近日纷纷宣布，旗下基金已经进入或即将进入发行。

　　　经历了近一个月“批而未发”的沉寂，新基金发行市场涌起波澜。统计显示，鹏华盛世创新、长盛积极配置和景顺长城公司治理基金已于9月1日起发行，这是奥运会后公告发行的第一批基金。海富通稳健添利债券(资讯,行情)基金、国联安德盛红利基金和华宝兴业大盘精选基金也刚刚发布公告，表示将于9月8日加入发售大战。另外，天治稳健双盈债券(资讯,行情)基金9月下旬发行的计划也已经提上日程。

　　目前已经获批但尚未发行的基金还有13只，包括金鹰红利精选、华夏策略精选、中海蓝筹等3只混合型基金，天弘永定、华安核心优选、建信核心精选等3只股票型基金，还有天治稳健双盈等7只债券(资讯,行情)型基金。

　　可选新发偏股基金投资

　　面对这种基金再现密集发行的状况，投资者可采取什么应对措施呢？

　　国金证券基金研究中心主管张剑辉分析，目前市场估值水平从长期看处于价值投资区间，基本反映盈利预测下调的预期。四季度将面临内部通胀压力逐步缓解、进一步紧缩预期降低、灾后重建带来投资反弹的相对有利环境，但外部经济压力犹在，亏损效应导致市场流动性匮乏、信心缺失，预计市场尚难以摆脱震荡整理的惯性。新发偏股基金相比老基金而言，由于建仓有一个过程，具有时机选择上的灵活性，所以阶段性操作灵活度较高，可以选择部分新发基金投资。对于选择偏股票型基金的投资者而言，“控制风险”仍然是重要原则，提倡选择风险水平适中的稳健型基金产品来构建核心基金组合的策略思路。

　　不过，银河证券基金分析师马永谙相对谨慎。他认为，对于投资者而言，目前该做的应该是回头审视自己以前的投资行为和目前的投资组合是否适合自己，或者说回头审视自己究竟能承受何种风险水平，然后再决定是调整资产组合还是继续持有。

　　有必要配置债券基金

　　在这一轮基金的发行热潮中，债券基金发行唱主角，债券基金迎来了前所未有的发行高峰。

　　目前，已经进入和即将进入发行的债券基金包括富兰克林国海强化收益债券基金、天治稳健双盈债券型基金、泰达荷银集利债券基金、海富通稳健添利债券型证券投资基金、长盛积极配置债券型基金、光大保德信增利收益债券型证券投资基金、中银稳健增利债券型基金、招商安心收益债券基金等。

　　据天相统计，今年所发行的低风险产品以债券型基金为主。截至8月25日，今年共发行了19只债券基金，创下2005年以来的最高纪录，超过2005年到2007年3年债券基金发行数量的总和。目前，已成立的16只债券型基金募集总额为586亿，而去年成立的债券型基金总份额仅61亿。

　　这些基金大多延续了“股债结合”的投资方式，如富兰克林国海强化收益债券基金对固定收益类资产的投资比例不低于基金资产的80%，其中现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%；投资于固定收益类资产以外的其它资产的比例不超过基金资产的20%。

　　张剑辉分析，债券型基金是低风险品种，以目前运作的老债券型基金为例，2008年下半年来（7月1日至8月21日）不参与二级市场投资的债券型基金净值平均增长0.6%（年化收益率4.21%），同期上证指数则下跌11.12%，债券基金逐步显示“稳定收益”的特征，对于追求资产保值及小幅增值的投资者而言，当前的债券型基金基本能满足投资需求。

　　国海富兰克林基金相关人士认为，对一般投资者来说，债券基金作为一种低风险、收益较稳健的投资品种，应该成为资产配置的必要选择。不过货币基金作为现金管理工具，更适合机构投资者。银河证券马永谙也说，低风险产品显然只适合一部分投资者，投资者应该各取所需。

　　基民参与热情还是不高

　　不过，与基金的密集发行相反衬的是，面对一天天下挫的大盘，基民的参与热情显然还是不高。

　　统计显示，自去年四季度开始，如今上证指数的点位已经回到了20个月以前，即2006年12月时的水平。在经历了市场的大起大落之后，一些中长期表现稳健的基金公司开始浮出水面，但也不乏一些损失惨重的基金，令基民有“一朝被蛇咬，十年怕井绳”的感觉。

　　WIND数据显示，过去20个月来（2006年12月20日至2008年8月20日）基金业绩差距迅速拉大，以348只非货币基金的投资收益进行排名，前十名的基金被兴业、华夏、博时等5家基金管理公司囊括。兴业基金表现突出，有3只基金进入前十，即除了新成立的基金外，兴业旗下所有非货币基金全部入围。在收益前十名的基金中，兴业可转债(行情,净值,基金吧)基金是唯一入围的保守配置型基金。在2007年大牛市的背景下，该基金以113.44%的年收益率位列保守配置型基金之首（第二名收益率仅为74.18%），同时该收益率超过近1/3股票型基金的业绩表现。

　　然而更多的是“表现较差的基金”，表现最好的与最差的基金的收益率，相差高达180%（均在2006年12月20日前成立）。在2007年四季度以来的深度调整过程中，市场不确定因素大大增加，一些基金公司投资思维的转变跟不上市场由“牛”转“熊”的速度，各基金公司在资产配置、行业配置、精选个股、风险控制能力等方面存在较大差异。因此，多数市场分析认为，不论在熊市还是牛市，投资者都不能盲目投资。（敖晓波 京华时报）

　一个多月巨亏30% 最牛基金沦为“最熊”

　　－31.30%！8月至今的一个多月时间内，摩根士丹利华鑫基础行业基金的净值缩水三成以上。而8月1日至今，上证综指的跌幅为17.94%。很多散户可以“庆幸”，自己的水平已经远远超过了基金经理。

　　重仓豪赌煤炭

　　或许，贴切点说，摩根士丹利华鑫基础行业基金应该改名叫“煤炭行业基金”。

　　该基金的二季度十大重仓股中，煤炭、焦炭及相关产业的股票便有六只，分别是云维股份(600725,股吧)、潞安环能(601699,股吧)、煤气化(000968,股吧)、国阳新能(600348,股吧)、西山煤电(000983,股吧)和金牛能源(000937,股吧)。这六只股票二季度末的总市值占到该基金资产净值的43.73%。凭借重仓煤炭股，摩根士丹利华鑫基础位居股票型基金二季度业绩排行榜的榜首。二季度，该基金净值增长率为-8.32％，跑赢业绩比较基准9.14％，同期沪指下跌了21.21％，沪深300指数下跌了26.35％。

　　进入今年7月份后，随着国际油价的急跌，煤炭板块业绩下滑也成为众多机构的共识，西山煤电、潞安环能等多只煤炭股的股价在两个月内完成腰斩。然而，当其它机构纷纷减持煤炭股之时，摩根士丹利华鑫基础仍在坚守不减仓，导致其之后净值的急转直下。

　　成也煤炭、败也煤炭。摩根士丹利华鑫基础行业基金为其对煤炭的偏爱，付出了惨痛的代价。

　　偏执基金不少

　　仔细看看，我们发现基金经理的队伍中，类似这样“偏爱”于某一行业领域的人，其实并不少见。

　　据不完全统计，截至2季度末，除几家指数基金外，光大量化持有金融行业市值占净值比例达39.53%，列所有基金排名首位；其它几只基金在金融股中比例超过30%的依次是大成优选(行情,净值,基金吧)基金（39.02%）、长城消费增值基金(行情,净值,基金吧)（38.38%）和长城品牌优选(行情,净值,基金吧)基金（31.15%）。今年上半年，金融板块成为跌幅排名靠前的几个板块之一，重仓持有的几只基金也未能幸免，其中光大量化净值下跌44.51%，大成优选和长城消费净值分别下跌43.54%和34.28%；这些基金的二季度排名也名落孙山。

　　东方精选则是“偏执”基金的典型代表。在大盘因股改后遗症“推倒重来”之际，该基金仍对股改情结念念不忘。S上石化、S三九这种近乎被市场边缘化的S股，一直是该基金的长期重仓股。更有甚者，该基金还曾持有大量的钢钒权证。真不知道这种种近乎极端的资产配置策略，究竟是制度套利还是纯粹的赌博呢？

　　配置形同虚设

　　作为散户投资者，很多人尚且知道“鸡蛋不要放在一个篮子里”，一直以专业投资者自居的基金，为何却不能做到均衡配置呢？在市场系统性风险聚集的背景下，适当收缩战线、提升持股集中度的做法可以理解，但将超过30%的仓位押注于单一的行业，显然并不可取。

　　在我们国内基金的发展历史中，一只基金或者一家基金公司过于集中配置某一行业，往往会带来悲剧性的结果：2003年，博时基金开始重仓汽车股，这曾为博时基金带来丰厚的收益，但同时也让它在2004年损失惨重。

　　众所周知，公募基金区别于一般投资者的重要特征在于公募基金奉行投资组合管理。组合管理并非等同于分散投资，更不等同于买入十只以上的股票。哪些板块标配、哪些板块超配、哪些板块低配都是投资团队需要仔细考量的问题，因此，一些基金业绩上暴露的问题，其实是整个团队在研发、执行、控制等各个环节的问题，值得基金反思，更需要基民警惕。(陈重博 新闻晨报）

　　重仓股连续大跌 基金失守最后“堡垒”？

　　近来，随着股指反复向下试探，基金重仓股不断加入暴跌行列，大有“晚节不保”之势，引发市场各方关注。

　　9月2日，上证指数仅下跌0.87%，而基金重仓股之一双汇发展(000895,股吧)跌停，贵州茅台(600519,股吧)也创了今年以来的新低。而从8月18日至9月3日两周左右的时间里，上证综指下跌7.1%，深证成指下跌9.96%，沪深300下跌8.24%，而基金持股占流通市值比例最大的前50个股票（扣除了长期停牌的）平均下跌了17.05%。本周仅双汇发展、苏宁电器(002024,股吧)、贵州茅台三只股票的下跌，就造成基金短期浮亏数十亿元。

　　统计发现，近两周基金重仓股已经成为市场下跌的动力。其中，海油工程(600583,股吧)、振华港机(600320,股吧)、中国铁建(601186,股吧)、冠农股份(600251,股吧)、大商股份(600694,股吧)、豫园商城(600655,股吧)、新和成、双汇发展、苏宁电器、贵州茅台、农产品(000061,股吧)等都出现暴跌。越来越多的迹象表明，一些业绩优良前景不错的公司，因为是基金重仓反而遭受更大的市场抛压。

　　基金为何从“抱团取暖”到“联袂暴跌”？对此，好买基金研究总监乐嘉庆表示，目前，这些基金重仓股的调整本质上是一种“补跌”行为。当然，绩优股的暴跌跟宏观经济增速可能出现“拐点”、市场调低企业盈利预期也密切相关。另外，尽管市场巨幅调整，但今年以来基金对市场看法分歧加大，特别是在对下半年策略上，基金间也是风格迥异。因此，进入下半年，基金对以前重仓股的调整也势在必行。

　　另外值得注意的是，市场羸弱已经令许多基金重仓股陷入“坏”循环之中。一方面，从个别基金重仓股暴跌使投资者产生连锁恐慌，在市场低迷、承接力很弱的情况下，小的抛压就能使股票跌停。另一方面，基金重仓股跌停又导致市场开始怀疑基金经理选股、估值以及“择时”等方面的能力。与此同时，尽管中报业绩优良，但这种利好反倒成了不少资金离场好时机。（谢卫国  上海证券报）