作者：李文辉

　　大盘距离3000点仅一步之遥，市场再次出现大幅震荡，百余点的下跌使投资者颇感担心。从表面上看，似乎是加息传言和罗杰斯的看空言论令市场恐慌，但我们认为是市场内在因素导致了股指的阶段性调整。而调整有利于市场长期健康运行，给投资者带来的更多将是低吸机会。

 
 
　　新年以来，由于两大银行股处于休整状态，上证综指涨幅只有5.22％。但个股却出现了疯狂拉升，涨幅超过大盘的个股有1377只，涨幅超过30％的也高达253只。投资者账户市值快速增长，基金净值跳跃性上扬，储蓄资金蜂拥入市，市场出现了一定泡沫。管理层近期多次公开提示投资风险，在这样的状态下，理性投资者开始逐步减仓。从周二开始，很多基金重仓股率先调整，显示基金有高位兑现利润的行为。从地产股前期的表现也可以发现一些问题，增值税并不是一项新政策，多家公司也明确表示对收益影响不大，但股价仍出现大调整。所以，与其说是政策利空影响股价，还不如说是市场恐高心理所致。

　　前期曾经有所谓八大利空的传言，导致股指大跌百余点。但我们仔细推敲，有些所谓利空都在预料之中，对市场的影响也没有那么可怕。比如H股回归，这已是必然趋势，早已被市场接受，优质大国企回归还将提高A股公司质量，提高市场稳定性；而新基金暂停发行，反映出管理层不希望股市疯涨的态度，但并不能把新资金入市的大门堵死；虽然说07年有再度加息的可能性，但加息并不能有效吸收流动性。在人民币升值趋势明朗的背景下，加息会使外资进一步流入，流动性会更加充裕，进入股市的资金仍然会源源不断。尽管近期有关部门查处个贷资金违规进入股市，但这不会改变主流合规资金的入市，资金推动的股市运行格局在近2年内都不会有明显改变，流动性产生的估值溢价也不可避免。

　　近期个股的快速拉升显得比较疯狂，但主流机构资金的操作仍属理性。重价值、重成长、看业绩，还是目前市场的主流投资理念。而本周长安汽车、广州药业、柳工等基金重仓股跌幅较大，它们的主动调整说明主流资金并没有盲目拉高。06年上市公司整体业绩大幅增长已经明确，而研究机构对07年业绩增长仍然看好，这说明股市的运行有坚实的基本面支撑。

　　在接近3000点大关时，市场主动进行调整有利于消化前期丰厚的获利盘。从长线来看，市场主流资金仍然比较理性，目前距离泡沫化的非理性繁荣仍有较大距离。在此之前，外围股市的波动、行政的调控、获利回吐的压力，都不足以逆转市场长期向上的趋势，震荡带来的主要是阶段性的机会。

　　今年以来，16个交易日大盘出现了5次百点以上的震荡行情，预计这种大幅震荡格局仍会继续。在震荡调整的行情中，风险控制仍为首要问题。短线投资者在合理控制仓位的前提下，可选择一些抗跌品种参与，比如一些已经预告扭亏的st股，或者是大资金深度介入不久的品种；而长线投资者近期可抓住机会调整持仓结构，逐步对优质股逢低吸纳。我们认为三类公司值得重点关注，一是有较高的股权激励门槛，未来会有大幅度业绩释放的公司；二是经营形势良好，业绩增长明确的公司；三是大股东实力雄厚，资产注入预期强烈的公司。

　　
(华泰证券)