近期市场波动明显加大，观望情绪逐渐占据上风。金鹰成份股优选证券投资基金经理李鹏对记者表示，3000点不是行情的终点，但今年市场整体预期收益率将很难超越去年。

　　3000点不是行情终点

　　李鹏认为，2006年是中国基金业大幅跳跃式发展的年度，新成立的基金总规模超过以往三年的总和。中国经济及企业盈利的持续稳定高增长，股改的圆满成功，经济系统内极其充裕的流动性，人民币长期持续升值等等，都奠定了2006年度证券市场发展的坚实基础，股票市场指数不断创出新高。

　　展望2007年，宏观经济的继续快速稳定运行和人民币升值预期的增强都增大了中国股票资产的相对吸引力，结构性牛市将持续，市场将在振荡中不断创出新高。对目前的高估值，李鹏仍持相对积极的态度。2007、08年上市公司盈利增速可能高达25%，按2008年盈利计算的A股市盈率为20-25倍，这意味着10-15%的调整即可使A股市场进入较有投资价值的区域中。在盈利高增长和对中国资产巨大需求支持下，期望A股市场大幅调整基本上不太可能。而与未来巨大的上升空间相比，现阶段的任何调整都只是中国资产长期牛市中的一个小波折，3000点尚不至于构成行情的终点。

　　注重自下而上的选股

　　但李鹏也指出，短期基本到位的估值和可能改变的资产供需关系表明市场进入震荡期。2007年的市场整体预期收益率将很难超越2006年，持续的资金流入推动指数不断上涨，其作用已经超过业绩因素并导致整体估值水平不断提升，与此相伴的投资风险加大和未来回报率下降需引起警惕，这对于基金投资来说要求更严格，选股和选时都很重要。大盘股体现更多的将是交易性的机会，在整体估值已经基本到位以后，市场必然会对成长进行追逐，通过资产注入外生性的增长带来的收益机会短期内很可能将超过企业内生性增长带来的投资机会。

　　李鹏分析，结构性的投资机会始终存在，并可能成为获取超额收益的主要来源。为回避风险可能会主动放弃某些短期机会，而为获取超额收益可能会主动承担某些短期风险。他表示自己所管理的基金将更注重自下而上的选股，更加关注上市公司的价值分析，深度挖掘高成长个股，集中投资、长线持有，加强配置的策略性、灵活性和均衡性，透过多变的市场表现，紧扣经济发展脉搏，把握在经济和产业政策导向下产业成长演变和利润转移的脉络，立足市场的长期趋势，从而控制风险，谋求长期收益。

　　在具体投资方面，综合产业政策导向、主题性投资和估值水平等因素，2007年该基金将重点关注以下投资机会：先进制造业中有自主创新能力的装备制造、新材料和军工板块；消费服务大范畴中的金融、商业零售、房地产、旅游、奥运、3G、数字电视、食品饮料和医药等；具有股权激励、优质资产注入或整体上市的股票；整体低估的一体化的有色金属公司；股指期货等金融创新、税制改革、油价并轨、政府环保、节能等政策以及相关制度变革带来的投资机会；风格类配置方面如大盘股的交易机会和新股的上市定价模糊产生的投资机会。