去年155次正回购超标，近七成集中在5—7月IPO重启阶段货币基金被新股撞了一下腰

　　2006年全年货币基金不断遭受净赎回，特别是A股市场重新启动新股发行使其流动性压力加大，致使货币基金频繁出现正回购比例超标的违规情况。本报对基金2006年年报统计显示，在40只货币基金中，有23只货币基金披露了合计155次正回购比例超标，平均每两天就出现一次货币基金正回购比例超标。

　　据悉，货币基金正回购比例限制是证监会在2005年3月份为了规范货币基金投资行为和流动性风险而设定的，债券正回购的资金余额不得超过基金资产净值的20%。通常在大额赎回的情况下，货币基金才会被动出现正回购比例超标现象。

　　IPO重新启动无疑是去年货币基金遭受大规模持续净赎回的重要原因，货币基金正回购超标的时间也证明了这一点。本报统计显示，104次货币基金正回购超标发生在去年5月到7月，接近总数的七成。一些货币基金经理在年报中表明，A股市场重新启动新股发行，特别是中国银行等融资规模较大的上市公司发行A股对市场流动性造成很大冲击。

　　去年8月份以后，受到央行加息影响，央行票据等货币市场债券收益率实际涨幅低于存款利率增加幅度，因此导致不少货币市场基金收益率落后于其业绩比较基准，货币市场基金的平均净值增长率依然维持在1.9%上下。众多看好股票行情的投资者纷纷赎回货币基金，因此在去年11月再次出现货币基金正回购超标的小高潮，4只货币基金去年11月连续大额净赎回导致了货币基金多次正回购超标。

　　此外，一些突发事件也导致了部分货币基金正回购超标。上海某基金去年四季度出现35次正回购超标，该基金经理表示，10月中旬公司老总的突发事件给基金流动性管理造成很大压力。在监管部门、公司股东以及托管银行的大力支持和全力配合下，基金公司采取积极有效的措施，抓住回购市场利率大幅上升的有利时机，加大减持浮息债力度，有效化解了基金组合的流动性风险。12月下旬，基金规模趋于稳定、投资组合更为合理、日常管理平稳有序。

　　展望2007年，货币基金普遍认为应该加强流动性管理，向现金管理工具回归。嘉实货币基金经理表示，尽管政策面应较2006年相对平静，但针对仍在高位的固定资产投资和贸易顺差，针对仍需控制的贷款增速等因素，货币政策仍有紧缩需求，货币市场环境仍可能继续受到考验。基金将把流动性管理置于首位，确保基金资产具备较强的变现能力，在流动性能得到充分保障的前提下，再考虑通过积极的投资操作和对市场走势的准确把握来提高基金收益。

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