编者按

　　截至3月21日，一共有23家基金公司获批专户理财资格。研究机构预测，年内专户理财入市总金额或将控制在共同基金3万亿流通市值的1/10以内，即3000亿元以内。

　　基金公司为何纷纷将专户理财作为重点战略？值得重视的一条法规解读出来是：专户管理人收入可跟业绩挂钩，提成上限可至帐户收益率的20％。另外，据估算，大基金公司的专户理财管理规模可能达到200亿元，相当于发一只大型新基金，对此，一些大型基金公司也表示有此可能；对于小基金公司，几十亿元的帐户则可能一下将其管理规模提升1/3至1/2。

　　市场为何对专户表现出又期待又紧张的反应？第一批9家基金公司获得专户资格消息宣布当日，股市应声上涨。此后关于专户的争论络绎不绝。专户资金一旦入市，对股市资金面无疑是一个正面刺激；不过，专户的操作与公募基金、社保基金、企业年金、传统私募都有所不同，对个股的影响也不容忽视。

　　焦点问题集中在：专户理财将如何操作？博时基金公司近日正式获批专户资格，副总裁李全接受理财周报专访，解答了目前市场的一些困惑。

　　李全的回答很明确。“博时基金的专户管理倾向以股票投资为主。”“对于每个帐户，是以股票为主还是配置为主，要看客户需求。”“投资目标以客户需求为主导，强调‘个性化’。”

　　消息人士透露，目前，证监会对专户理财的相关细则还在制订中，细则规定很周全，包括持股比例、收费模式、杠杆的运用，乃至专户合同的范本。各基金公司要等细则出台后，才能陆续签约并开始下单。

　　只待东风，入市可期

　　理财周报：专户资金大概什么时候可以入市？会不会流程上面走很久，要等到今年以后？

　　博时基金副总裁李全：专户理财的管理不像企业年金那样涉及很多方面，流程上不会这么久，不过前提是各方面准备全部到位。目前基金公司还要等证监会出台一个细则，才能签约。博时在公司内部已经准备比较充分，现在也在跟一些客户洽谈，有的已经有明确意向。

　　充分尊重客户个性化意愿

　　目前形势大资金未必要求长线

　　理财周报：你在介绍博时的专户业务时强调多元化服务和个性化需求，我们想了解，5000万以上不同资金级别的客户，其收益率一般要求达到多少？是以公司提供为主导还是客户要求为主导？

　　李全：特定资产管理业务的一大特点，就是能为投资人提供量身定制的个性化服务，不同投资人，风险承受能力不同，对产品收益的需求也不同。

　　投资人的需求有共性的一面，为此，公司建立了专门的特定客户资产管理产品库，产品库产品涵盖风险收益从低到高的各类产品，提供投资人选择。

　　个性化方面，我们的金融工程人员会根据客户需求，给出相应设计。

　　在我们接触的客户中，有比较激进的，风险收益预期也就比较高；也有比较保守的，主要寻求在本金安全前提下的适当收益。

　　理财周报：客户方面，大资金是否还是倾向于长线和保本？

　　李全：这要看客户具体需求。我们在法规的允许下充分尊重客户意愿。在目前震荡行情的大背景下，部分投资人可能不一定要做长线。

　股票投资更能发挥基金公司优势

　　理财周报：博时基金的专户理财倾向以股票为主还是配置为主？投资比例和风格是以管理人提供为主还是客户要求为主？

　　李全：博时的专户投资更多会以股票投资为主。更具有专业性的还是权益类的投资，这方面也能发挥博时的优势。

　　不过，具体到每个账户，是以股票为主还是配置为主，投资比例和投资风格如何，则是管理人与投资人协商平衡的结果。

　　理财周报：有的银行理财产品已经设计成0－100％的股票投资，非常灵活。专户理财股票投资的比例能够达到满仓吗？

　　李全：这要等到具体细则出台后来确定。

　　理财周报：基准影响投资，专户理财的操作会不会比企业年金、社保甚至公募基金更激进？

　　李全：是激进的，还是保守的，取决于产品本身，和它是不是专户理财关系不大。专户理财运作开始前，基金管理人要与投资人签定详细的资产管理合同，明确投资策略、投资范围、投资限制等等，管理人必须严格按照签定的合同进行投资操作。由于投资人需求不同，风险承受能力不同，对专户理财的要求也各不相同，导致专户理财和共同基金一样，有激进的，也有保守的。

　　绑定银行理财，想象空间巨大

　　不担心“为银行作嫁衣”

　　理财周报：据说，银行理财将会成为专户理财客户资源的“大头”，因为一单就能签下几十个亿，有的公司也在尝试专户理财和银行理财、信托产品绑定——基金公司目前是作为投资顾问，以后可以作为专户管理人来管理这笔资金。请问博时有没有这方面的考虑？

　　李全：是的，我们也会开展这方面的业务。

　　一直以来，博时将“成为专业化、业务多元化的资产管理机构，并成为中国资产管理业中优秀的民族品牌”作为公司长期发展目标。只要符合法律法规、有利于公司发展，有利于投资人利益的业务，我们都会尽量去尝试。

　　理财周报：现在有这样一种担心：专户理财与银行理财普遍合作，会不会最后成了“为银行作嫁衣”，银行赚了品牌，赚了收益的大头，最后投研人才也有可能跳槽到银行？

　　李全：至少我们没有这方面的担心。基金公司在专户理财业务上跟银行合作，是市场的需求。如果一个事情被投资者接受并且符合相关的法规，必然有其合理性。

　　对公募基金没有人才冲击

　　理财周报：专户理财冲击公募基金人才储备，是目前公募持有人比较担心的问题，很多明星基金经理卸任，有的公司甚至是几个基金经理同时离职，其实是公司为专户做人才储备。但是我们看到，博时基金目前并没有大规模的基金经理变动。请问博时基金在专户管理的人才调备上如何安排？

　　李全：我们的原则是“公平对待投资人”。博时的专户理财投资团队将以社保和企业年金既有团队为主。博时基金过往4年多在独立账户运作管理方面的丰富经验，团队成员多数在博时任职年限达4年左右，经历了牛熊市场的考验，表现出较强的人员稳定性。

　　一个基金经理可管理多个账户，

　　共用公司投研平台

　　理财周报：一个专户理财账户至少需要多少投研人员？如果按5000万－5亿元计算，假设一个公司管理200亿元，要拿40－400户那么多单，会不会人才上压力很大？

　　李全：人员储备是专户业务重要环节之一。一个基金经理可以管理多个账户，多个账户共用公司的研究平台。另外博时有很多经纪业务往来的券商，也会提供研究上的支持。开展新业务，会有一些压力，但经过充分的准备，我们也充满信心。

　　理财周报：你刚才也强调，专户理财的优势在于其业务能够满足不同投资者的个性化需求，请问博时基金在这方面如果论优势，有没有什么硬指标的体现？

　　李全：截止到2008年2月29日，博时公司的投资研究团队约50人，成员包括首席研究顾问Charles T. Kimball、债券投资首席顾问刘雄威、20多位基金经理/投资经理和基金经理助理、4位数量化金融工程师和20多位研究员。博时团队的平均资产管理从业经验达到7年以上，6人拥有CFA资格，是中国基金业中拥有CFA人数最多的公司之一。博时成立近十年来，在投资管理业绩上，截至2007年12月底，旗下股票基金的年复合增长率达28.68％，较同期市场复合指数超额收益14.80％。