在经过本周过山车般的走势后，大盘昨日重新趋稳。昨日尾盘，沪市成交量更是突然放大，不少市场人士就此预测，基金可能借此加速建仓。

　　人民币升值或推动股市

　　近日人民币的加速升值，亦引起了机构的高度关注，不少基金认为，人民币汇率破7对内地股市将产生深远的影响。

　　“一般而言，国际资金总是偏好流向币值有升值潜力的地区，从海外的经验来看，过去中国台湾与日本股市都曾经在货币升值的背影下，造就资金面推动股市的大行情。”上投摩根的最新观点指出，国际资金的流动还与升值预期水平有关，预期的提升会吸引更多的海外资金进入中国，为金融系统带来充足的流动性，但具体是留在银行系统还是进入股市或债市还是不确定的，期间结构性的流动有可能会加剧股市的震荡。

　　40只新基跃跃欲试

　　此前，汇丰、摩根大通等外资投行也纷纷发布报告认为，A股市场将在2季度迎来大幅反弹。这一言论让市场上近期发行的新基金备受关注。4月8日发行募集的富国天成红利基金经理于江勇也表示，2季度确实可能成为全年最佳投资时点，对于新基金建仓来说恰逢良机。

　　据东方基金公司最新的公告显示，东方基金公司旗下第四只产品东方策略成长股票型基金将于4月15日全国发售。该基金经理于鑫表示，该基金的策略体现在行业选择策略和资产配置策略两个方面。在行业选择策略方面，该基金着重选择受益于国家发展战略的行业。在资产配置策略方面，该基金不仅考虑了宏观经济、宏观政策等方面因素，也借助于公司自己开发的市场成长风险值指标，综合判断市场高估和低估的情况，作出相应的资产配置。

　　今年以来，证监会共批准了约40只基金(不包括封转开的国投瑞银成长优选)，其中，股票型和混合型基金共有25只，债券型基金有14只，QDII产品1只。

　　反弹取决宏观面

　　虽然机构普遍认同大盘继续杀跌的空间相对有限，但在最新的宏观数据未明朗前，多数机构仍较为谨慎。上投摩根认为，中长期来看，股市走向的判断仍需要经济驱动力的支持，如果中国经济的主要经济驱动没有出现问题，可积极关注季报中的业绩行情，在具体操作中应区分对待通胀以及调控带来的影响，并且需重视资产配置的平衡，组合投资品种强化抵御震荡的能力。

　　“从周期上看，A股市场每5个月左右的风格轮动，可能已经有所显现。”国泰基金的报告指出，前期众多中小盘热点板块已经开始褪去光环，而大盘蓝筹成为资金流向的重要目的地，其业绩稳定估值合理的优势正在为市场所认同。市场的偏好从前期的小盘题材股转向低估值、业绩较明确的超跌地产、银行蓝筹股。但在缺少较强的宏观基本面推动下，反弹力度将会有限。强劲的反弹只可能在通胀和经济增长表现好于预期的情况下发生。所以，若市场在短期内有大幅超跌，只是产生一些交易机会，应关注风险，不宜期望太大。（新闻晨报）

800亿封基分红背后的秘密

　　封基分红的盛宴已经近在眉睫。

　　根据银河证券胡立峰的统计，从2008年3月21日至2008年4月30日，封闭式基金需要分出793.92亿元的红利。

　　而按照封闭式基金年报时的数据，在众多封闭式基金的投资者中，保险基金将独得这近800亿分红中的33%，即将近264亿。

　　创新封基遭冷遇

　　截至2008年4月7日，满足年度分红条件的封闭式基金都披露了2007年度利润分配公告。

　　而按照封闭式基金年报时的数据，在众多封闭式基金的投资者中，保险基金将独得这近800亿分红中的33%，即将近264亿；季末增仓的QFII也将得到全部分红中的2.24%，而同样在季末大幅加仓封闭式基金的基金管理人则将获得其中近1%的份额，总计约8亿人民币。

　　根据申银万国分析师朱赟的统计，截至2007年末，机构持有封闭式基金比例出现明显上升，整体机构持有比例平均为62.73％，较年中55.20％上升7.5％。

　　对于机构持有上升的原因，朱赟指出，除了因为在2007年有多只基金到期，造成封闭式基金数量和规模有所减小外，机构在下半年的大幅增持是主因。

　　同时年报统计数据显示，在去年推出的创新型基金大成优选(150002行情,股吧)和国投瑞银分级基金均受到机构冷遇。

　大成优选(行情,净值,基金吧)总共46.74亿的总份额中，机构在2007年末持有的比例却仅有2.25亿份，持有比例不到5%。而国投瑞银瑞福优先(行情,净值,基金吧)的机构投资者比例也是不到22%，远低于整体机构持有比例62.73％的平均水平。

　　朱贇指出，这反映出机构对这类创新型封基并不看好，另外该基金在上市交易后长期处于溢价状态，也会降低机构持有的信心。

　　存续期短的基金仍是机构重仓持有的品种。在机构持有比例最高的基金中可以看到基本是小盘基金，以及存续期相对较短的基金天华(184706行情,股吧)，该基金在2009年7月到期，但折价率却一直较高，机构历史持有量始终较大。基金兴和(行情,净值,基金吧)以及基金景宏(184691行情,股吧)机构持有量有所上升。

　　保险增持大盘基金

　　在前十大持有人中，保险、QFII以及券商理财产品持有比例均有较大幅度上升，特别是保险公司增持现象最为明显。

　　与2007年中数据相比，保险公司持有份额明显上升，增持了14.97亿份，持有份额占比也随之提升3.82％达到33.06％。

　　其中人寿集团和新华人寿是持有封闭式基金最多的机构，季末分别占基金整体比例高达9.15%和5.45%，对比中报时的数据，两家机构都分别在下半年增持了近9亿和5.3亿的基金份额。

　　紧随其后的平安保险，季末占有14.96亿份，占基金整体比例的2.17%。粗略计算，三家保险机构获得的季末分红金额将分别有望达到72亿元、45亿元和17亿元。

　　同时，在大盘基金数量和规模未发生变化的情况下，保险公司在绝对持有量和持有比例上都有较大提升。保险公司增持大盘基金28.32亿份达到了227.55亿份，持有比例上升5.03%。相对的，因部分小盘基金封转开而使得保险公司持有比例增长了2.70%，但持有小盘基金的绝对量却是有所下降，从2007年中的29.04亿份大幅下降到2007年中的15.69亿份。

　　QFII不同的投资理念

　　机构中，QFII持有封基的绝对数量则有所下降，但占总规模比例却在上升。

　　朱贇指出，这主要是由于QFII持有的小盘基金大多数已转型，使得其持有量被动减少。

　　但在QFII的持仓机构中，小盘基金却是占比上升，从2007年年中的5.44%上升到9.68%。

　　与国内的保险公司投资行为存在较大差异的是，QFII在2007年继续主动降低大盘基金的持有量。根据统计，2007年中期QDII持有大盘基金份额14.53亿份，到2007年末则降到了12.21亿份。而这个减持量主要是发生在基金银丰(行情,净值,基金吧)上，QFII对该基金的减持就达到9亿份，从而使得QFII持有大盘基金总量大幅下降。

　　而同样从基金银丰的角度来说，保险资金下半年却是呈现增持的态势，从2007年中的6.48亿提高到了年末的8.18亿，从增持绝对数值上位居所增持封基的前列。

　　对此，朱贇指出，这种区别反映了QFII与国内投资机构完全不同的投资理念。QFII更看重即将到期小盘基金存在的折价率，以获取低风险收益，而国内则是更看重大盘基金在2008年即将进行的大比例分红。

　　而事实上，这种区别于国内投资机构的理念从2004年就已经开始。朱贇认为，可能是因为国内大盘封闭式基金折价率在2006年以来持续降低，导致QFII认为该品种的安全边际有所下降。而在小盘基金数量逐渐减少的情况下，QFII对小盘基金仍坚持持有。

　　另外，朱贇认为，在数量上的较大的绝对增加值同时也说明了国内的机构对封闭式基金要比QFII更看好。　（21世纪经济报道）

定向增发亏损账单首次大面积曝光 基金全线被套

　　2008年以来,随着沪深两市股指出现大幅度回落,近一年来实施过定向增发的上市公司频频出现“破发”成为了一道亮丽的风景线。

　　本报记者选取了从去年7月2日到今年4月8日作为统计周期(在这期间上证指数从3800.23点回到3612.54点，恰好经历了冲高6000点回落的一个轮回)，对定向“破发”情况进行了大面积的数据统计，并独家对基金参与定向增发的亏损账单进行了大面积曝光。

　　浩鸿明凯公司的天狼50软件提供的统计显示，在此期间沪市的上市公司中，总共有58家上市公司实施了定向增发，其中有32家上市公司的定向增发锁定股将于今年年内解禁上市流通，这部分资金合计约为86亿元，而2009年定向增发解禁资金为5.4亿元，而2010年由于中国船舶(600150行情,股吧)定向增发解禁股上市，解禁资金将高达540.88亿元，2011年的定向增发解禁金额将为175.22亿元。

　　相比来势汹汹的大小非解禁潮，定向增发解禁的资金量相对较小，不会对市场带来多大的影响，但有不少基金在定向增发股上被套幅度很大。

　　重返发行价并非易事

　　从2007年7月2日到2008年4月8日期间，在沪市总共58家定向增发的上市公司中，破发上市公司就达到了12家之多，根据测算，所有定向增发“破发”股票下跌的幅度约为25%。

　　天狼50软件的统计显示，截至4月8日收盘，新湖中宝(600208行情,股吧)收于8.44元，相比去年9月4日的定向增发价16.06元下跌了47.44%，成为两市被套最深的定向增发股；而同属于建筑房地产板块中的蓝筹股亚泰集团(600881行情,股吧)和金地集团(600383行情,股吧)，则分别较定向增发价格18元和26元下跌了28.28%和27.92%，排在了第二、三位，而沪市中“破发”下跌幅度超过20%的还包括了华胜天成(600410行情,股吧)、海泰发展(600082行情,股吧)、风帆股份(600482行情,股吧)、吉恩镍业(600432行情,股吧)和新疆众和(600888行情,股吧)等五家。与之相反，安泰集团(600408行情,股吧)、中国远洋(601919行情,股吧)、华业地产(600240行情,股吧)则“破发”下跌幅度微乎其微，分别较其各自的增发价格11.18元、30元、13元下跌了0.81%、2.7%、3.23%，排在最后三位。

　　而深市定向增发股票的“破发”下跌情况似乎更为明显,其中天音控股(000829行情,股吧)“破发”下跌的幅度最大，4月8日该股收于15.85元，较29.9元的定向增发价格下跌了46.99%。中航地产(000043行情,股吧)、宗申动力(001696行情,股吧)则分别下跌了38%和36%。

　　当前,在解禁日期日益临近且市场持续低迷之时，想要股价重返发行价并非易事。以前述两市中被套幅度最深的新湖中宝为例，该股的解禁股上市时间为9月4日，在剩余的接近5个月的时间内，要想重返16.06元的定向增发价，该股的上涨幅度要达到90.28%，几近翻倍；同理，深市中“破发”下跌幅度最深的天音控股则要在四个月的时间内上涨超过128%，才能追平其29.9元的发行价。

　　当然，也有上市公司在定向增发后其股价开始了逆市上扬的凌厉攻势。统计数据显示，截至4月8日，扬农化工(600486行情,股吧)收于35.73元，较其15.11元的定向增发价格，涨幅达到惊人的136.47%，而同一统计周期内，金晶科技(600586行情,股吧)4月8日收于26.42元，与其18.1元的定向增发价格相比也上涨了46%。

　　亏损账单浮出水面

　　在二级市场机构已成为最大推手的今天，基金参与定向增发被套，这笔账正逐渐曝光。

　　在这份两市“破发”的翔实名单中，新湖中宝和金地集团是基金参与最多的两家公司。统计显示，海富通、华夏、上投摩根、建信、富国五家基金公司参与了新湖中宝的定向增发，广发、华夏、鹏华、华安、南方、兴业等六家基金公司参与了金地集团的定向增发。

　　就新湖中宝定向增发为例，海富通、华夏、上投摩根、建信、富国五家基金公司分别认购了2000万股、1950万股、1500万股、1312万股、1000万股，按照4月8日的收盘价格8.44元计算，对比16.06元的定向增发价，上述五家公司这笔投资的账面损失大约分别为1.52亿元、1.49亿元、1.14亿元、0.99亿元、0.76亿元。

　　金地集团的情况亦殊途同归。数据显示，广发、华夏、鹏华、华安、南方、兴业六家基金公司分别认购了该公司定向增发股2500万股、2099万股、1923万股、1807万股、1769万股、1538万股，按照4月8日的收盘价格18.74元计算，对比其26元的定向增发价,上述六家这笔投资的账面损失大约分别为1.81亿元、1.52亿元、1.40亿元、1.31亿元、1.28亿元、1.12亿元。

　　去年下半年，监管部门对基金投资包括定向增发在内的流通受限证券曾下发过文件，表示要建立种种风控手段,从而明确责任、锁定风险,而这里的风险就是指由于投资定向增发股票有一年的锁定期，这对于基金的流动性难免造成一定的困境。

　　任瞳介绍，由于一年的锁定期时间太长，市场存在不可预测的风险。一些原来采用过定向增发的公司已开始转用公开增发，其中首推万科，这样可以避免股票过长时间被锁定而丧失流动性，基金公司可以自行灵活操作。（21世纪经济报道）

基金:即将迎来中级反弹
　　对于二季度行情，基金公司开始看多

　　“大小非”解禁洪峰过后，各基金公司对于政策的期待以及市场情绪的判断，都较一季度相对乐观。

　　华安基金：中级反弹已在酝酿中

　　华安基金二季度股票策略报告指出，未来一段时间市场逐步回暖的概率偏大，震荡修复有望成为下阶段行情的主基调。

　　该报告分析指出，在前期深幅调整之后，有利于市场的客观因素正在增加：估值的快速修正已经使得系统性风险大部分释放；预计二季度开始CPI将高位见顶回落，缓解市场对进一步紧缩政策的担忧；政策面偏暖，新基金逐步进入建仓期；未来几个月新增解禁股流通压力将显著减轻；市场情绪的过度悲观可能导致上市公司实际业绩超预期；仅从技术面看，1月中旬至今累计下跌了2000点后，一轮中等级别的反弹行情已经在酝酿之中。

　　“随着一季度国民经济运行各项指标的公布以及上市公司季报业绩的披露，四月中下旬将成为敏感期，各项数据的逐步明朗将带来预期的调整或修正，以及估值的重新定位。”华安基金明确强调，市场预期已经从乐观转向悲观，并且向过度悲观发展。

　　在中国经济软着陆可期、中长期看好、上市公司基本面依然健康的背景下，华安基金认为出现上述情形的概率极小，市场的过度悲观反而孕育了新的机会。

　　“从中期来看，在伴随经济成功软着陆的同时，通胀显著回落，信贷控制放松，资金面重新转入流动性充裕。在此基础上，企业盈利预期再度转向乐观，市场真正的转折也将到来。”（东方早报）

新基金建仓会选哪些股票

　　近期密集发行的新基金逐渐进入建仓期，有望为市场注入千亿元左右的“新鲜血液”。这些新资金的投向引起了市场的关注，具有估值优势的大盘蓝筹股，可能是这些新基金建仓的首选标的。

　　随着建信、南方、中银三只股票型基金结束募集，已有约150亿资金进入建仓期。紧接着，浦银、东吴、天治等新基金发行也逐渐进入尾声，富国天成等一批新基金又即将发行……

　　新基金发行悄然提速

　　今年以来，伴着股市持续下跌，新基金迎来了密集发行期。据统计，截至目前，不包括封转开的国投成长基金，今年已发行了38只基金，其中有15只股票型、9只混合型、14只债券型基金。目前建信优势动力、南方盛元红利、中银策略三只股票型基金已完成募集，共计募集资金149.13亿元，平均每只基金募资约50亿元。若按此水平计算，今年以来获准发行的24只股票及混合型基金将可以募集资金1200亿元。

　　经过了前期持续下跌，近期市场有所好转，个股有重新活跃迹象。然而，市场对于新基金发行并没有去年那样反应强烈，这显然与目前新发基金募集资金水平相对较低有关。去年新基金发行非常火爆，募集规模动辄几百亿、上千亿，甚至出现抽签申购盛况。但目前新基金发行规模一般在几十亿水平，因此对市场影响远不如去年明显。不过，这1200亿元对于当前市场无疑是雪中送炭，市场还是对其予以了关注。

　　绩优蓝筹股仍“吃香”

　　目前广大投资者关注的焦点依然是：这批资金建仓的目标。分析人士表示，由于大盘蓝筹股前期领跌市场，目前价位易被资金认可，而基金一般要选择流动性好且在市场价值中枢以下的股票。因此，虽然新基金投资方向各有侧重，但业绩稳定增长、具有估值优势的大盘蓝筹股，应该是很多偏股型基金股票投资中的一个选择方向。

　　浦银安盛基金公司副总经理兼首席投资官张建宏的话语就颇具代表性：全球股市、尤其是美国以外的股市已对次贷危机充分反应，港股、A股等更可能已反应过度，目前A股中的蓝筹股已接近底部区域。刚刚发行完毕的中银动态策略基金经理陈志龙也表示，将重点投资蓝筹股。事实上，招行、万科、工行等蓝筹股近日已提前反弹，也从一个侧面反映了这点。

　　后市如何演化需观察

　　如果新基金建仓对象主要是针对蓝筹股，那将对这些股票提供一定支撑作用。而蓝筹股权重比较大，其走稳将会促进其他股票止跌。蓝筹股是市场的风向标，尤其是大盘蓝筹股的止跌，往往意味着有大资金介入，这将有助于投资者恢复信心。

　　当然，具体能起到多大作用，还要看募集资金规模、资产配置策略和建仓策略等因素。一些基金经理认为，新基金入市对市场固然具有支撑作用，但其入市力度将取决于经济数据与行情演变。

　　千亿元左右的“新鲜血液”的注入，可能会对市场掀起不小的波澜。分析人士指出，股市短期内有望延续反弹格局，但高度现在还不明确，总体上看超跌反弹的可能性比较大，目前还难言反转。因为宏观经济情况仍不明朗，比如通胀、信贷仍存在很大不确定性。大盘在经历了一轮快速下跌后，目前有望转入震荡筑底过程。而在今年一季度市场对一些负面因素部分消化后，二季度将会有所好转。（新民晚报）

　光大保德信基金：债市资金有望回流股市

　　本报讯 光大保德信基金相关人士在接受记者采访时表示，从影响市场心理层面的要素考虑，市场的真正转热可能要等到通胀下行趋势显现才会发生。

　　在对本轮通胀的结构性特征以及去年CPI的逐月上行数据分析后，光大保德信基金判断通胀将逐步回落，2月份应该是月度通胀率的高点，因此，只要月度通胀数据下行趋势明显，股市的回暖应该为期不远。

　　今年一季度，中国股市在多重压力下出现较大幅度回调，沪深300指数跌幅达到28.99%。光大保德信基金认为，政府已经多次强调要合理把握宏观调控的节奏、力度和方式，因此，本次宏观调控会是一个多政策的组合而不会仅仅依靠紧缩货币，市场对宏观调控有过度担忧之嫌，毕竟我国经济长期较快稳定增长是有相当保障的。

　　光大保德信基金同时指出，市场整体的流动性并不缺乏，2008年以来，银行间债券市场价格强劲上扬，债市收益率有较大跌幅。在股市资金流出，资本流入强劲，外汇储备剧增的背景下，新增流动性出于对风险溢价的要求，进入了债券市场。数据显示，截至一季度末，七年期和十年期债券收益率为3.881%和4.01%。一旦股市回暖，这些流入债市的资金很可能迅速回流。

　　光大保德信基金认为，2008年企业盈利增幅不会显著下降。雪灾等多种因素导致1-2月份工业企业盈利增速仅为16.5%，表面上看远低于预期。不过剔除石化行业后，其他部分利润增速为19.4%，并不算差，而成品油和电力价格管制导致利润分配向下游的工业企业和服务业转移，预计3-6月企业盈利增速会超过20%。（证券日报）

四只新基金齐发 新基金发行密度下周再攀高峰

　　伴随着今日东方策略成长、华富收益增强、长盛创新先锋等三只基金刊登招募书，下周启动发行的基金将会增加至4只（包括昨日公告发行的诺安灵活配置）。与此同时，同期发行的基金可能再度达到10只以上。基金发行进入新一轮密集发行高峰。

　　根据最新公告，东方基金公司旗下第四只产品东方策略成长股票型基金将于4月15日开始发售，发行渠道包括中国建设银行(601939行情,股吧)、工商银行(601398行情,股吧)、中国银行(601988行情,股吧)、招商银行(600036行情,股吧)、民生银行(600016行情,股吧)、邮政储蓄银行及东北证券(000686行情,股吧)等机构。据悉，东方策略成长基金属于成长型股票基金，仍采用双基金经理制，由付勇和于鑫共同管理该基金。

　　华富基金管理公司也于日前发布公告称，华富收益增强债券基金将于4月16日起在建行、邮政储蓄银行、交行、招行及一些大型券商渠道发售，首次募集不设上限。该基金中固定收益类资产（包括国债、金融债、央行票据、企业债、公司债、短期融资券、资产支持证券、次级债、可转换债券等）占基金资产的比例为80％以上。股票投资仅限于参与新股申购和可转债转股获得股票。

　　另外，长盛创新先锋也将于4月16日起启动发行。据悉，长盛创新先锋属于灵活配置混合型基金。算上昨日公告将于4月15日发行的诺安灵活配置基金，下周基金市场将再出现四“箭”齐发的场面。

　　值得关注得是，下周启动发行的基金也明显偏向更加保守的产品线路。其中，华富收益增强型基金明确将不从二级市场主动购买股票或权证，而仅仅是通过新股申购和可转债转股等方式获得股票，以最大限度回避二级市场投资风险，即是例子之一。此外，长盛先锋基金的产品类型为灵活配置型基金，股票投资占基金资产的比例为30%－80%，债券投资占基金资产的比例15%－65%，也一定程度体现了这个特点。

　　而除上述基金外，目前场内仍有包括富国天成红利灵活配置、天治创新先锋、东吴行业轮动等偏股型基金、以及华安稳定收益等债券基金和华宝兴业海外中国这样的QDII基金发行。同期基金发行个数、类型、乃至发行渠道的网点覆盖量都是历史上的高峰期。（上海证券报）

基金开户数骤降50%创新低

　　上周开放式基金跌幅今年首次超过同期大盘，这一现象的直接影响是基民入市信心再度遭受重挫。中登公司的最新数据显示，上周基金新增开户数仅为3.4万户，较前一周降幅近50%，这也创下今年以来新增基金开户数的新低。

　　数据显示，今年以来基金周新增开户数最高达到22.2万户，最低数据3.4万户，两者相差六倍有余。分析认为，上周开户数创下新低与市场整体表现密切相关。上周三大盘出现冲高回落走势，上证指数盘中一度跌破了3300 点大关，上证综指一周跌幅为3.74%， 沪深300指数下跌 6.83%。开放式基金上周出现普跌局面，仅有14只债券型基金取得正增长。280余只可统计的基金平均跌幅达到4.98%，这也是今年以来，A股开放式基金跌幅首次超过同期大盘。偏股型基金方面平均跌幅为5.77%，有160只基金周跌幅超过5%，其中8只基金周跌幅在10%以上。

　　基金开户数创新低的同时，却是新基金的密集发行，新增开户数的降低也让人们对新基金的发行前景产生了担忧。在这样的背景下，投资者对增量资金的规模以及所带来的入市效应也不敢看高一线。目前有中银策略、南方盛元、建信优势动力三只偏股型新基金处于建仓期，合计规模为155亿；浦银安盛的首只基金产品于日前募集完毕，也将加入建仓行列。（上海证券报）