2007年度开放式股票型金牛基金 光大保德信红利基金

　　2007年“金牛基金”光大保德信红利的掌舵人许春茂的投资习惯，是追求科学、勤于思考。理性、勤奋使他得以挥洒自如。

　　看好“中国”

　　年初，在国内各种关于经济的研讨会上，经常被谈论的问题一是美国经济衰退的风险，二是国内通货膨胀的压力。

　　宏观研判需要后续数据的支持，许春茂也表示，只能走一步看一步，多观察。“2007年是激动人心的一年，2008年是充满挑战的一年，它逼着你去补一点经济学知识，补一点对国际经济的了解，对美国经济的了解。”

　　国内通胀对A股的影响，他认为主要存在于三个方面。首先是对实体经济、对企业利润的影响，成本提升减少企业利润，但假如是结构性通胀，就需要分析不同行业在通胀状态下盈利曲线的变化。其次是通胀影响央行货币政策，市场担心加息的力度会加大，进入股市资金的成本会提高。还有，最大的影响可能存在于心理层面，股市害怕宏观调控、害怕加息周期、更害怕通货膨胀。

　　“对经济增长的担忧是正常的，每一年都会有新的担忧，”许春茂说，“不过我还是坚定看好中国经济长期发展趋势。就像彼得·林奇说不买股票是最大的损失一样，我们说，看不到中国经济的长期增长前景可能是最大的损失。”

　2008年是“平的”

　　比起难以预测的宏观经济，许春茂更有兴趣关注A股市场中实实在在的投资标的。“我们不是经济学家，只是做投资的人。我们只需要在恐慌到来时，明确恐慌的边际在哪里，因为当恐慌演变成为过度恐慌的时候，正是理性投资者买入股票的良机。”

　　“很多人觉得‘股灾’这个词很可怕，所以不愿意轻易使用。其实短期下跌30％已经是灾难。如果把近几个月个股股价做一个简单算术平均，重心下移得更加明显。”许春茂表示，“我们觉得整个2008年没有什么看头，市场可能是‘平的’，甚至重心略有下移。”

　　不过，这并不代表许春茂很悲观。

　　“有一些企业，无论经济如何调整，它都可以做好，都可以持续稳定地增长。这里考验的是投资人对公司了解的深度，了解它的增长是事件性的、是周期性的，还是持续稳定的。”许春茂的兴趣就在于找出这类企业，并且，他看上去很有信心。

　　机会是跌出来的。“2008年最大的机会，我认为是股市调整带来的优秀大市值公司股价超跌后的投资机会。有些机会已经出现了。”许春茂说。

　　“大板块的机会更大，”他说，“70％到80％的利润是由10％的公司创造的，这些公司是经济的中流砥柱。传统行业在经历大浪淘沙之后，一定可以期待行业龙头的脱颖而出。”