——访工银瑞信中国机会全球配置基金经理郝康

　　“从全球投资的角度看，我们有理由相信最糟糕的时刻即将过去。”这是工银瑞信中国机会全球配置基金经理郝康在给基金持有人的一封信中对市场作出的判断。在最早成立的5只投资海外市场的QDII基金中，郝康管理的工银全球经过将近两个月时间里小幅低于净值的压力之后，终于在4月下旬开始浮出水面，成为首只为持有人挣钱的QDII基金，目前该基金净值仍稳定在1元之上。

　　“我们整体感觉，目前全球市场很可能将是一个U形的反弹。”郝康认为，虽然现在还不能盲目乐观，但可以说中国基金在海外投资最艰难的日子已经接近尾声。

　　稳健而不失个性，这是郝康给记者的最深刻的影响，这也能在工银全球的资产配置和操作风格上得到体现。对于郝康来说，他坦言前期配置上虽然较为强调防守，但对个人而言他更为偏爱代表新的生活方式和新经济的公司股票，像品牌消费品、通讯、IT、互联网等待。郝康承认自己是个成长投资的热爱者。“我比较喜欢周期性不强烈，或者超周期的股票、成长型比较强的股票。”郝康说。他并不掩饰自己对海外投资的乐趣：“就我自己来看，帮我赚钱的股票，都是国内没有的。”

　　“工银全球基金是国内第五只QDII产品，作为银行系基金的第一只海外产品，我们深知自己的责任重大。积极但不冒进、谨慎却不犹豫，这是我作为工银全球基金经理的首要策略。”郝康说。

　4月下旬以来股票市场迎来政策底探明后的强势反弹，人们对于“红五月”的预期越来越强烈，股票基金开户热情持续回升。中国证券登记结算公司昨日公布的周统计数据显示，上周两市股票、基金日均新开账户数继续反弹，其中基金日均开户数更是迅猛增加。

　　大盘持续走强使得市场观望气氛得到进一步释放，市场参与度也随之得到进一步的提升。中登公司数据显示，上周两市新增股票账户数为269424户，其中新增A股账户数为268583户，新增B股账户数为841户。日均新增股票账户数为89808户，较前一周约有5000户的增量。在四月中旬创出新年以来的新低后，依靠股市的持续反弹，这一数据连续两周强劲回升，目前已逼近9万户的历史较高水平。

　　不过与之相比，上周基金开户情况显得更为火爆。中登公司数据显示，上周仅三个交易日中新增基金开户数就达到28970户，日均开户数约为9656.7户，较前一周大幅增加约3293.5户，环比增幅达到51.8%，相比两周前不到5000户的日均水平更是增加了一倍多。此外，历史数据显示，上周近1万户的基金日均开户数也刷新了今年一季度末以来该数据的新高，不过距离年初的高位仍有不小的差距。

　　与基金、股票开户情况的火爆相比，上周A股市场参与交易的情况显得较为平淡。中登公司数据显示，上周参与交易的A股账户数回落至1174.65万户，较前一周减少约319.87万户。期末持仓A股账户数继续稳步增加，达到4688.30万户，较前一周微增6.97万户，而持仓比例变化不大，仍然维持在40.9%左右。

　　上周期末股票账户总数为11690.10万户，较前一周增加25.8万户，其中期末有效账户数为9732.41万户。上周期末基金账户数为2755.90万户，较前一周有2.89万户的增量。（上海证券报）
　平均上涨7.39% 基金QDII净值创最大单月涨幅

　　分散单一市场风险功能已发挥作用，连续三个月战胜国内股票型基金

　　在经历了成立以来净值连续下跌的尴尬和来自各方面的质疑之后，4月份QDII基金的表现可以让投资者以及QDII经理们紧绷的神经稍稍舒缓一下了。

　　4月份基金系QDII单位净值平均上涨7.39％，创出设立以来最大单月涨幅，并且还超过了同期国内股票基金的回报，QDII分散单一市场风险的优势和功能开始显现。

　　创单月最大涨幅

　　4月份基金QDII单位净值全部上涨。来自天相投资的统计显示，5只QDII基金4月份加权平均单位净值平均上涨了7.39％，为QDII基金自去年10月份成立以来最大月涨幅。其中嘉实海外单位净值上涨9.24％，涨幅最大。上投亚太、华夏全球和南方全球分别上涨7.78％、6.52％和6.23％，今年2月14日成立目前还处于建仓期的工银全球涨幅也达到4.76％。

　　由于对美国次贷危机估计不足和采取了较为激进的建仓策略，基金系QDII自去年出海不久即因为国际金融市场大幅调整而净值大幅度下跌，四只QDII净值也快速跌破面值。QDII投资者、基金经理以及基金公司面临了很大的心理和操作压力。

　　得益于4月份海外及香港市场的良好表现，QDII单位净值出现显著回升，目前，南方全球、华夏全球、上投亚太和嘉实海外单位净值分别为0.836元、0.801元、0.734元和0.733元，亏损面较3月中下旬的最低点已大幅收窄。今年2月份成立的工银全球已经为投资者实现盈利，单位净值1.013元。

　　4月海外主要股市强劲上涨是QDII净值回升的主要原因，据Wind资讯的统计，香港恒生指数4月涨幅达到12.72％，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数分别上涨4.54％和4.75％。

　　分散风险功能显现

　　伴随着QDII基金净值的持续回升，在正式运作了半年之后，QDII分散单一市场风险的功能正在发挥作用，基金系QDII已经连续三个月战胜了国内股票型基金。据统计，2月QDII基金净值涨幅达到3.32％，超过同期国内股票型基金0.44％的涨幅，3月份QDII基金净值平均下跌9.51％，远远低于国内股票基金14.86％的平均跌幅。4月份国内股票基金平均回报为2.88％，远远低于QDII7.39％的回报。

　　因此，配置QDII的国内投资者获得了超过单一投资国内基金的超额回报，也部分规避了A股市场的大幅波动。

　　美股有望持续反弹

　　QDII基金自出海之后深受美国次贷危机影响，但按目前的情况看，次贷危机最坏的时候似乎正在悄悄过去。

　　美联储4月30日宣布,再度降息25个基点，将联邦基金利率由2.25％降至2.0％。这是美联储自去年９月以来第７次降息，累计降幅达325个基点。美联储在对宏观经济形势的判断中，对经济增长的担忧略有缓解，同时对通胀风险予以更多关注。

　　上投摩根基金认为，美股有望持续反弹。展望美股未来，美联储的金融季报显示，次贷与信贷的情况朝正面发展，而且5月到7月美国政府将开始退税，对3季度美国GDP与消费有正面帮助，美股可望持续反弹。FOMC会议会后声明已释放出暂停降息的讯息，从历史经验来看，对美股是一个重启长线多头的重要讯号。未来两周仍是企业季报公布高峰，美股走势或因此有震荡表现，而原油居于高位也是隐忧，但美元已开始转强有助于抑制油价及各项通胀数据。因此上投摩根认为次贷危机最坏状况似乎已经过去。（证券时报）

基金的“不变”与“万变”

　　3000点反弹以来，行情处于乍暖还寒的微妙时期。这种情况下，基金的操作步骤、持仓状况等敏感问题，当然便成了媒体关注的重点。不过，看最近的一些数据分析，感觉基金的思维也比较混乱。分为几种情况，有的沾上社保的光而顺利逃顶，有的则在3000点踏空又做空，有的卖了宏达后又反手做多……

　　一、近朱者赤

　　节前刚刚披露结束的上市公司2007年年报统计显示，截至去年年底，社保基金持有的上市公司总市值为181.78亿元，这一数据与去年三季报有关统计相比，整整减少了100多亿元，超过总量的1/3。资料显示，去年6月30日，上证指数约为3900点，去年9月30日，上证指数大约为5500点，而去年年底，上证指数大约为5300点。这也意味着，从去年三季度到四季度末，社保基金持有的总市值缩水，并非主要来自市场水位的涨跌。对此现象，2008-05-06《东方早报》在《社保神奇逃顶年报减仓1/3》分析：“一位受委托管理社保基金的基金公司基金经理告诉早报记者，社保基金在去年市场大幅调整前，已经成功逃顶，要求所委托的基金公司撤出了部分股票投资。而这些基金公司受社保资金退出的启发，旗下公募基金也下调了股票仓位”。

　　二、一空再空

　　相比那批有幸能与社保同进退的基金而言，在3000点踏空又做空的基金则是最郁闷的。2008-05-06《第一财经日报》在《3000点反弹时，基金踏空又做空？》 一文中分析：“指南针上海证交所红机构T+1分析系统显示，以沪市为例，在4月21日到25日这段抄底资金最为活跃的时期，基金席位却总体上仍显示为资金净流出状态，该时段中主力资金净流出高达77.12亿元，而基金净卖出更高达250.24亿元，成为市场做空第一主力。对比沪市从18日收盘3094点到25日收盘2557点共14.96%的涨幅，基金踏空强劲反弹行情是确凿无疑的”。

　　三、空翻多

　　不过，亦有一批基金在4月29日后开始“空翻多”。4月29日宏达股份(600331行情,股吧)放出巨量，股价从跌停直奔涨停，深陷其中的基金终于趁机脱困，当日卖出18.9721亿元。扔掉宏达股份(600331行情,股吧)这个包袱之后，基金们的心态有所改变，指南针深度数据显示，29日当天基金在沪市买入83.147亿元，卖出96.122亿元，合计净卖出12.975亿元，但是扣除卖出宏达股份的18.9721亿元后，基金实际上净买入将近6亿元。具体来看，4月29日，基金在指南针全部53个分类行业中，净买入19个行业，另有3个行业持平。净买入行业主要有钢铁冶炼、生物制药、养殖饲料、证券保险、农林种子、家用电器、煤炭及炼焦、电力能源及石油化工等。

　　按时间顺序看下来，不由得对基金的操作感慨万千，不想去评论说对错，只是想起一个典故：《射雕英雄传》里郭靖初学“亢龙有悔”时，郭靖被黄蓉的“落英神剑掌”里的虚虚实实的招数给弄得头晕眼花，高手洪七公点拔他：“那女娃娃的掌法虚招多过实招，你要是跟了她乱转，非着她道儿不可，再快也快不过她。因此你要破她这路掌法，唯一的法门就是压根儿不理会她真假虚实，待她掌来，真的也好，假的也罢，你只给她来一招《亢龙有悔》。她见你这一招厉害，非回掌招架不可，那就破了”。想那大盘6000点、3000点就好似黄蓉的落英神剑掌，你跟着做空做多是斗不过大盘的，而真正的好公司就好比降龙十八掌似的，只须一家、只须一招，长远看来，就足以抵去那些起起落落的大盘风险。以不变应万变。 (东方智慧)

　500亿社保基金进军市场化PE

　　全国社保基金投资方向又有新突破。

　　本报记者独家获悉，全国社会保障基金总资产的10%将投资于市场化的私募股权基金(PE)，该计划已于近日获得有关部门批准。

　　全国社保基金理事会的官方统计数据显示，截至2007年末，全国社保基金总资产市值为5162亿元人民币。以此推算，超过500亿人民币的社保基金将投资于市场化PE。

　　知情人士透露，市场化的私募股权投资机构——鼎晖投资和弘毅投资将分别设立人民币基金，而全国社保基金将各出资10亿元参与上述两只基金。

　　记者就上述消息咨询鼎晖及弘毅，两家投资机构对此不予置评。

　　社保投资PE获利丰厚

　　全国社保基金进入私募股权市场已有先例，且获利丰厚。

　　全国社保基金理事会副理事长王忠民在1月举行的中国国际私募股权投资论坛上表示，全国社保同时通过两个渠道在私募股权市场进行投资运营：

　　一个渠道是直接选择未上市公司的股权进行投资。过去5年内，全国社保基金通过这一渠道共进行了四笔投资，分别是交通银行(601328行情,股吧)、中国银行(601988行情,股吧)、中国工商银行(601398行情,股吧)和京沪高速铁路各100亿元人民币。

　　上述4笔投资中，三家银行已经完成在香港的上市，社保持股总市值约为1400亿元左右。经过三年左右的投资，全国社保盈利率在300%至400%。

　　另一个投资渠道是在已经设立和即将设立的基金中参股。既参股基金，同时也参股基金管理公司。

　　王忠民在同一场合表示，作为全国社保基金参股的第一只基金——“中国-比利时直接股权投资基金”(下称中比基金)至今已运行4年。社保基金共投资了1.5亿元人民币，目前70%的投资开始形成收益，中比基金投资的三家公司在A股市场上市，收益颇丰。

　　2006年12月，渤海产业投资基金成立，全国社保共投资了10亿元人民币，同时投资了该基金的管理公司。渤海产业基金是经国家发改委审批的我国首只产业基金，目前已参股天津钢管和成都商业银行等项目。

　　据上述知情人士透露，“全国社保基金在投资PE的过程中，有严格的内部和外部程序。”全国社保基金里有一个部门专司股权投资，全称是“股权投资与管理部”。也有一支专门的队伍，多年来在股权投资领域进行管理和积累。

　　不仅如此，社保基金每一笔的私募股权投资，不仅要有内部的合规选择——内部的几个投资委员会和风险委员会的严格把关；还会相应地请到国际或者国内一流的法律团队，进行法律尽职调查，请专业财务团队进行财务尽职调查等等。

　　王忠民曾就此表示，“要从国际视角、国内视角、产业视角、项目视角进行多方面的把握。应该说全国社保基金，已经形成了在私募投资方面的选择机制和把握过程。”

　　市场化PE之选

　　在参与鼎晖和弘毅之前，全国社保产业基金大多投资于国家发改委审批的产业基金。

　　到目前为止成立的大型人民币基金，主要是由发改委主导的产业投资基金。已有渤海产业基金等六只获批，还有四只基金正在上报国务院审批。这些产业基金一般由地方政府上报，经发改委、国务院批准后设立。这种先有基金再确定管理人和出资人的做法与市场化PE完全不同。

　　因为受到各方面的政策掣肘，这些试点的产业基金当中，除了渤海产业基金开始运作外，大部分仍在筹建基金管理公司和募集资金的阶段，目前进展缓慢。

　　而市场化的PE一般先确定专业的基金管理人，然后再向大的机构投资者募集资金。PE的管理人与出资人权责明确，有一套成熟的市场化规则确保投资者的收益。

　　目前国内活跃的大型PE多在境外募集外币基金，由国外的基金管理人管理，投资国内项目后，选择在海外上市获利退出。

　　而国内已有的几只市场化人民币基金规模较小，难以与外资PE抗衡，他们面临的最大问题是缺乏人民币的融资渠道。

　　由于私募股权投资前景广阔，而鼎晖、弘毅资金主要投向国内企业，其管理团队也以本土人士为主，全国社保基金与之合作显得水到渠成。

　　早在2007年6月6日，全国社保基金理事会前任副理事长高西庆卸任前夕，在2007年中国并购年会上就曾专门谈及社保基金将进入市场化的私募股权基金。

　　他指出，在发达国家，私募股权基金已是常见的养老金投资产品。但迄今为止，我国的社保基金投在私募股权基金上的资金量要少得多。

　　英国《金融时报》2007年10月曾报道，2007年下半年，全国社保基金曾与凯雷、KKR和TPG这些国际知名PE有过接触，但此后一直没有下文。

　　知情人士就此分析认为，“因为社保基金本身的敏感性，参股外资PE仍需要多加斟酌。”而鼎晖、弘毅的独特中方背景，使其成为社保基金投资市场化PE的首选。

　　鼎晖投资基金管理公司的前身是中国国际金融有限公司的直接投资部，中金公司是中国最早开展直接投资业务的投资银行。鼎晖创始人吴尚志此前曾任中金直接投资部董事总经理。

　　鼎晖投资基金成立于2002年，由斯坦福大学基金、新加坡政府投资公司等全球60多家知名投资机构出资成立，规模达30多亿美元。其投资的蒙牛乳业、百丽鞋业等成长型民营企业在业内获得良好口碑。

　　而弘毅投资成立于2003年，是联想控股有限公司成员企业中专事股权投资及管理业务的子公司。弘毅参照国际PE公司惯例设立，已募集三期外币基金。以赵令欢为首的基金管理人已在国内投资了十几个项目。

　　从去年开始，鼎晖与弘毅就计划募集成立人民币基金，并与国内大型机构投资者有所接触，社保基金当然也在其中。“鼎晖、弘毅人民币基金的募集，一定程度上也促进了社保基金相关投资政策的出台。”知情人士说。

　　另据一位接近国家发改委财金司的人士透露，社保基金投资的市场化PE要求在国家发改委备案，“鼎晖的人民币基金正在上报备案材料”。

　　“由审批到备案的转变已经是比较大的突破。”这位人士说。此前，规模在50亿元以上、由国有机构出资的产业基金必须由国家发改委审批。

　　保值增值

　　全国社保基金自成立以来，对资金管理就提出了保值增值的要求。社保基金要在保值的基础上增值，而私募股权基金投资能补充其他投资工具的不足。

　　目前，全国社会保障基金投资品种已扩大到股票、固定收益产品、实业投资和现金等价物四大类13个品种，市场范围从国内拓展到境外。

　　全国社保基金理事会的统计数据显示，2003年-2007年，全国社会保障基金已实现年化收益率10.7%，年化经营收益率15.4%，分别是同期年均通货膨胀率2.59%的4.1倍和5.9倍，实现了保值增值目标。

　　在去年6月份中国企业国际融资洽谈会2007中国并购年会上，高西庆认为，作为比较大的投资人，社保基金投资是有成本的，所以，相当一部分钱要分散出来放在不同地方，这里面包括股权投资基金这种形式。

　　高西庆在上述洽谈会上还表示：“在资产配置方面，股权基金能补充其他投资工具的不足，理论上，20%的社保基金资产可以放在私募股权投资里面。”

　　据前述知情人士介绍，最终决定的配置比例，只有社保基金总资产的10%用于投资市场化PE，这是经财政部、人力资源与社会保障部同意后确定的一个比较保守的比例。

　　部分PE界人士乐观认为，中国政府在创投政策方面更开放之后，银行、保险公司、社保基金都能担当LP(有限合伙人、出资人)的角色，之后本土人民币基金募集将更顺畅，来源更多。（21世纪经济报道）

　10只基金被困许继电气

　　两市基金指数昨日小幅下跌，没能成功延续前一日的上涨走势，分别下跌1.07%和1.13%。中小板综指下挫0.72%，与两市股指的走势相近。近几日连续上涨的中小板ETF昨日下跌1.48%。

　　昨日市场的一大看点是，停牌近4个月的许继电气(000400行情,股吧)在“五一”节后首个交易日复牌，出人意料的是在其复牌后的两天中全部跌停，而在该股驻扎的10只基金也被困其中无法脱身。

　　资料显示，截至3月31日，共有10只基金持有许继电气2646.65万股，占流通A股股东10.02%。10只基金分别是鹏华优质治理、信达澳银领先增长(行情,净值,基金吧)、鹏华动力增长、同益基金、南方避险增值(行情,净值,基金吧)、融通深证100、华安策略优选(行情,净值,基金吧)、泰达荷银价值优化型成长、泰达荷银价值优化型周期和天治财富增长(行情,净值,基金吧)基金，分别持有该股582.31万股、376.60万股、300.49万股、295万股、293.03万股、248.25万股、201万股、199.98万股、119.99万股和30万股。其中鹏华系和泰达荷银系都有两只基金榜上有名，持有最多的是鹏华系的基金，两只基金共持有882.8万股，几乎占基金持股数的1/3。如果以停牌时的收盘价计算，两个跌停后，10只基金共损失1.32亿元，其中仅鹏华系两只基金共就损失4396万元。

　　对于许继电气连续跌停的走势，业内资深人士艾万强表示，许继电气停牌是在1月份，在近4个月停牌期间内，大盘指数就下跌了40%，因此，许继电气的连续跌停可以看为补跌行为。但令人担忧的是，许继电气目前的跌幅还不到停牌期间市场下跌的平均水平，后市还存在下跌空间，而且连续封跌停的可能性很大，由此，持有该股的10只基金短期内还无法脱身其中，损失还有继续扩大的可能。（北京商报）

　封基重仓行业表现不佳 价格反弹净值落后

　　近期，受股市大幅反弹刺激，封闭式基金二级市场价格大幅上涨，但由于封基整体仓位较低，因此整体净值仍表现一般。

　　安信证券指出，一季度封基股票仓位明显下降，但是封基减持股票的力度并不是很大，仓位的下跌更多来自于持股市值的下跌，同时封基重仓行业都表现不佳，封基在行业和个股选择上还有待提高。

　　仓位影响封基净值表现

　　来自广州证券数据显示，上周封基价格平均上涨3.57%，其中，大盘基金上涨3.73%，小盘基金上涨1.20%，创新基金上涨7.50%。从单个基金的表现来看，上周开盘交易的33只封基中基金安信(行情,净值,基金吧)、基金金泰(行情,净值,基金吧)、基金金盛(184703行情,股吧)3只基金下跌，其余均上涨，其中国投瑞银瑞福进取(150001行情,股吧)、基金同益(184690行情,股吧)、基金同盛(184699行情,股吧)、基金汉盛(行情,净值,基金吧)4只基金的涨幅超过了8%，涨幅最大的瑞福进取(行情,净值,基金吧)上涨10.39%。

　　不过，从净值表现看，封基表现最差，仅上涨1.37%，而指数基金表现最好，净值上涨3.93%；其次为股票型基金和混合型基金，分别上涨2.84%和2.53%。33只封基中18只净值上涨，15只平盘，表现最好的是瑞福进取，上涨6.79%。

　　从折价幅度看，全部封闭式基金平均折价幅度为15.27%，较前一周提高0.66%。其中，大盘封闭式基金折价幅度18.61%，提高0.71%；中小盘封闭式基金的折价幅度为7.04%，折价幅度提高1.69%；创新型基金溢价幅度7.44%，幅度降低2.557%。33只基金中11只基金折价幅度超过20%，10只基金的折价幅度在15%-20%之间，瑞福进取溢价23.84%。基金普丰(184693行情,股吧)、基金景福(184701行情,股吧)、基金汉兴(行情,净值,基金吧)、基金同盛(行情,净值,基金吧)、基金普惠(184689行情,股吧)的折价幅度较大。

　　行业配置不佳影响业绩

　　从行业上看，一季度，封基的前5大重仓行业都不同程度被减持，只有极少数小市值行业得到小幅增持；重仓股变化较大，前20大重仓股中有7只被更换。封基持股集中度下降，投资风格趋于分散化。

　　重仓行业中，除房地产业外，其余的4个行业增长率都靠后，跌幅都在20%以上。这些行业的持股市值占净值比例下降更多来自于股价的下跌而不是基金的主动减仓。另外，淡出重仓股前20名的股票表现都不佳，而封基增仓并新出现在前20名里面的股票表现相对要抗跌一些。从重仓行业和重仓股的表现来看，封基的个股选择能力对业绩具有一定的贡献，但是行业配置并不成功。

　　安信证券认为，行业配置对基金业绩影响最大，其次是个股选择。如果二者能够做到较好的结合，则基金业绩必然能更上一个台阶。虽然一季度封基总体业绩稍强于大盘及业绩比较基准，但整体收益依然是负的。主要原因在于大部分封基行业配置影响了基金的表现。因此表现好的基金在资产配置上要有所改进，而表现比较靠后的基金则更需要在行业配置上提高。（每日经济新闻）

溢价超30% 瑞福进取提示风险

近来，瑞福进取二级市场价格出现大幅飙升 张大伟 制图

　　国投瑞银旗下创新基金——瑞福分级基金之瑞福进取基金，今日发布了价格异常波动的风险提示公告。

　　公告信息提示，4月30日至5月6日连续三个交易日中，瑞福进取交易价格累计涨幅达到22.35%。截至2008年5月6日，国投瑞银瑞福进取收盘价为1.040元，溢价幅度超过30％。

　　国投瑞银基金管理公司称，截至目前，国投瑞银瑞福分级股票型基金无其他应披露而未披露的重大信息，“敬请投资者注意投资风险，理性投资。”

　　数据显示，4月22日至今的此轮反弹行情中，瑞福进取的表演不可谓不炫目。该基金的二级市场交易价格从最低点0.61元一路飙升至1.04元，9个交易日间涨幅高达70%，几乎是同期上证综指24.8%涨幅的三倍。与此同时，其盘中成交金额也从5563万元放大至4.02亿。

　　作为国内首只带有杠杆设计的创新基金产品，瑞福进取受此热捧或许有其原因。根据风险收益分级的原则，瑞福分级基金将份额等分为瑞福优先、瑞福进取两个级别。其中，瑞福优先享有收益优先分配权。而瑞福进取在满足优先收益分配的基础上对剩余收益拥有90%的分配权。

　　这一杠杆设计意味着，瑞福进取的净值波动水平将随着市场震荡而得以放大：即市场下跌时，净值加速下跌；上涨时，亦加速上涨。银河证券基金数据显示，在此轮反弹前，截至4月21，瑞福进取份额今年以来净值跌幅达54.44%，较同期上证总指40.76%的跌幅，放大近14个百分点；与此同时，股票型基金的净值平均跌幅为29.21%，仅为瑞福进取的一半。

　　而4月22日至5月5日间，瑞福进取的净值涨幅达50%，较同期上证综指33.7%的涨幅，放大近17个百分点。

　　尽管如此，瑞福进取超过30%的溢价幅度在当前大幅折价的封闭式基金板块中仍可称鹤立鸡群。银河证券数据显示，截至4月25日，封闭式基金板块平均折价率仍然高达19.42%。

　　另一个值得注意的现象是，根据合同规定，瑞福优先份额将在基金合同生效后每满一年时开放一次，接受投资者的集中申购和赎回，办理集中申购和赎回的工作日为基金合同生效后每满一年的最后一日。瑞福分级基金成立于去年7月17日，这意味着2008年7月16日该产品就需打开申购和赎回。

　　对于瑞福进取份额而言，基金份额配比将根据瑞福优先的申购和赎回份额实际成交确认情况重新进行确定，即目前支撑其大幅溢价的杠杆比例可能存在变数。

　　“如其杠杆比例缩水，相对于普通封基近20%的折价而言，这一产品30%的溢价或许很难维系。”某市场分析人士表示。（上海证券报）