“震荡筑底，等待转机”，鹏华用这一主题概括了近期的投资策略。鹏华认为，近期机会与风险并存，有阶段性反弹机会，但真正的转机可能在下半年。

　　鹏华表示，2008年一季度在多方面冲击下，A股市场近乎单边下跌，但估值水平已达历史低位，给投资者提供了更好的投资机会。同时，中国经济内生增长仍然强劲，而外部增长的风险在积聚。短期内，一季度数据对市场仍可能是正面的，而随着5、6月份通胀数据和加息的明朗、外围市场的影响，市场可能再次出现波动。下半年随着宏观经济继续放缓、通胀压力减小，政策略有放松，宏观面才会真正对资本市场形成有强力支持。

　　鹏华认为，二季度近期机会与风险并存，机会主要包括宏观调控压力可能降低、市场资金状况略有好转；风险将来自市场信心、盈利前景、资金供给、外围市场和低估值水平。因此，鹏华认为目前有阶段性反弹机会，但真正的转机可能在下半年。

　　根据鹏华的分析，截至一季度末，沪深300成份股的平均动态市盈率为20.8倍，相对于市场一致预期的28.4％的盈利增长率，PEG低于一倍，市场估值水平位于历史低位。但正在迅速降低的市场估值水平意味着我国资本市场可能正在与国际市场迅速接轨。目前香港国企指数与美国标普500指数的动态市盈率分别为14.7倍与14.4倍，蓝筹股Ａ、Ｈ股的溢价已经接近。随着蓝筹股估值合理，PEG更低，投资价值将显著提高。

　　鹏华表示，下阶段投资主题主要包括通胀、新能源、煤化工、节能减排、自主创新龙头和奥运等六个方面。□本报记者 易非 深圳报道