“说实话，今天站在这里，我的压力确实很大，因为基金今年亏钱了。”7月6日下午2时许，作为晨报2008年度基金评选公益讲座的第一场，华安基金首席投资官王国卫一脸坦诚地说：“拿了基民的钱，无论输赢，都应该给基民讲明道理。”这样的开场白，赢得台下500多名基民的一片掌声。当天，上海最高气温超过38℃。

　数据统计显示，在上半年的持续下挫中，基金的“成绩单”非常尴尬，几乎到了全线亏损地步，其中股票型基金平均下跌35.69%，指数基金平均下跌44.82%，偏股型混合基金平均下跌35.74%，平衡型混合基金平均下跌30.53%。这就是投资者寄于厚望的“专家理财”吗？一时间，基金业遭遇有史以来最广泛的质疑，压力空前。

　　凌厉跌势“通杀”投资者

　　面对投资者的质疑，王国卫没有回避，他坦陈上半年对市场的判断出现失误。“上半年，我们的判断尽管相对保守，但与市场的实际运行还是出现很大偏差，几乎是完全错误的判断。”当时，考虑到宏观经济增速放缓以及次贷危机，华安基金判断沪指运行区间应在4500点-6500点。

　　但是，市场走势风云突变。面对日益严重的通胀压力，从紧的货币政策，上市公司盈利增速明显放缓，国际油价的持续上涨以及不期而至的雪灾、震灾等多重利空因素，沪指上半年跌幅达到48%。“如果用两个字描述上半年股市运行特征，那就是‘通杀’。”王国卫如此总结。只要你还在这个市场中，无论你的持仓比例多少，行业板块如何，结果统统是——亏损。

　　王国卫总结说，华安基金在三个方面出现了失误：首先，对宏观调控的认识不足，没有想到会出台如此严厉、全面的调控措施；其次，对大小非减持的冲击认识不足，这几乎彻底改变了市场供求平衡；最后，对市场下跌的幅度认识不足，4300点、3440点的“政策底”、“市场底”全部跌穿。

　　此外，基金，尤其是偏股基金的股票仓位下限契约规定，也决定了其在“通杀”行情中，不可能做到“全身而退”。

　基金纠错能力尤为关键

　　有基民愤怒地指责基金公司总是倡导“长期投资”、“价值投资”，结果使得做长线投资的基民损失最为惨重，而如果把握好做波段，6000点全身而退，怎么会输得这么多？

王国卫依然是坦诚沟通，他诚恳地说：“基金经理是人，不是神，所以也会犯错误。”他说：“踩点很难。去年，5000点上我们就感觉市场风险很大了，但市场还在涨，当时很少有人愿意退出，都想做足牛市”。事实上，如果哪家基金此刻退出，净值跟不上大盘，也会遭遇基民质疑。市场有时就是一种气场，在那样的氛围中，投资人(包括基金)都很难独善其身。

　　谈到这一点，王国卫表示，谁都会出错，目前最重要的是，“纠错能力尤为关键”，而弥补以前的损失则需要时间。他希望基民在这个时期对“以睿智创造价值，以诚恳赢得信任”的华安基金，能不离不弃，携手相伴，共同成长。而从长期来看，王国卫依然看好中国经济的发展前景，因为中国经济长期增长的动力一个都没少，而政府的管理能力、企业家应对市场环境变化的能力都已大幅提高。

　短期行情仍有压力

　　针对短期行情，王国卫分析，有六方面因素在影响市场，即宏观面、基本面、政策面、资金面、技术面和心理面。“从宏观面说，通胀压力首当其冲，这也是全球共同面对的课题，其中很大一部分原因就是美元贬值。”对此，王国卫举了一个简单例子，五六元一斤的猪肉现在买不到了，这就是通胀的直观体现。当然，中国的通胀还有需求拉动、成本推动、结构性失衡等原因，通胀治理难度明显高过以往。

因此，王国卫判断，高通胀、高成本压力下，奥运会之前股市很难有大的行情，而很多经济政策也要到奥运会之后才会出台，到时经济形势将会趋于明朗。
　结构性、阶段性机会为主

　　“尽管可能还要再忍受一段时间的低估值运行环境，但这并不影响寻找阶段性、局部性机会。”其中，通胀的短期受益行业值得关注，如资源、新能源及相关行业、电力设备、商业零售、电子信息技术、化工、公用事业等。

　王国卫认为，长期的机会还在于压力下的转型企业，而很多行业中的龙头企业具备转型和抗压的能力，重点关注具备企业家精神的公司，如在复杂多边形势下，能够应对这种形势的企业将有更大的发展机会，如央企重组。