国内首只创新型封基打开申购和赎回引来市场普遍关注

　　自今日起至7月16日，国投瑞银瑞福优先基金开始进入集中申购赎回期，投资人可以到工商银行(601398,股吧)或其直销渠道办理申赎业务。这是国内首只真正意义上的创新型封基首次打开申购赎回。

　资料显示，国投瑞银瑞福分级基金根据预期收益与风险不同，将基金份额分成两个级别，即瑞福优先(行情,净值,基金吧)和瑞福进取(行情,净值,基金吧)，两者目前各30亿份。基金合同存续期5年，其中瑞福优先半封闭式运作，每年开放一次申购赎回；瑞福进取上市交易，封闭期内可以在二级市场转让而不可申购赎回。

　　申赎上限为30亿

　　据了解，瑞福优先的申购上限为30亿元，期间某一日的有效申购申请预计接近、达到或超过30亿元时，基金管理人将于次日停止瑞福优先的申购业务。在瑞福优先集中申购赎回期，瑞福进取将会停牌。

　　国投瑞银基金方面称，瑞福优先的申购赎回价格的敲定方式，与其他股票型基金或封闭式基金有很大不同。瑞福优先开放日的申购赎回价格与瑞福分级基金份额净值密切相关。如果今年7月16日的开放日瑞福分级基金的份额净值在1元面值以下，申赎价格将是瑞福分级基金的份额净值，而不是瑞福优先的份额参考净值，两者之间存在差额，这一差额正是瑞福进取以分红向瑞福优先提供的有限本金保护，提前赎回的持有人将无法享受。而对于此次瑞福优先的申购者来说，则可以继承提前赎回份额的投资者放弃的未来权益。

　　谈及赎回投资者需缴纳的2.5%的赎回费，国投瑞银基金相关负责人称，若瑞福优先规模缩小，将对瑞福分级基金的结构产生影响，从而影响两级份额的未来权益。因此基金合同对瑞福优先的赎回是有限制的，每年仅开放一次并收取2.5％的赎回费率，赎回费的80％归入基金资产，目的是为了保持基金结构稳定。

　　据wind数据统计，从2007年7月17日成立至2008年6月30日，瑞福优先累计参考净值增长率为-5.16%，波动率为12.99%；同期，沪深300指数下跌26.33%，波动率为41.44%。

　　截至7月9日，瑞福分级基金、瑞福优先基金和瑞福进取基金的份额参考净值分别为0.707元、0.932元和0.482元。

或再现按比例配售

　　对于即将打开申购赎回的瑞福优先基金，国金证券(600109,股吧)基金分析师张剑辉分析称，以目前瑞福分级基金的份额净值来看，在不考虑流动性的情况下，申购瑞福优先的风险收益与定期存款、大致同期限封闭式基金以及股票市场平均情况相比具有优势。因此，瑞福优先有其独特的风险收益特征，对于流动性要求不高（可容忍最长四年时间期限）、不奢求过高收益的投资者，建议积极申购瑞福优先基金。

　　基金业人士告诉早报记者，由于瑞福优先和瑞福分级基金之间的价格差，原瑞福优先的持有人将有更大动力选择不赎回，而两个净值的价差为申购者带来的“安全垫”，或推动一些需要资产配置的机构进场抢筹，这或许将导致瑞福优先基金在首次打开申赎时，出现按比例配售的情况。

　　值得关注的是，假如瑞福优先份额出现减少情况（赎回持有人放弃补偿保护），会在一定程度上提升瑞福进取的份额参考净值，意味着溢价比率的下降，但这也会带来瑞福进取内在“杠杆”比率的下降，从而影响其溢价率水平，因此瑞福优先份额减少或将给瑞福进取的市场价格带来负面影响。

　　张剑辉表示，如果未来开放时瑞福分级份额净值高于面值，投资者可选择在此时点按照瑞福优先份额参考净值赎回，而不必等到基金合同期满。

　　另外，对于目前以瑞福分级份额净值“折价”申购瑞福优先的投资者，张剑辉建议投资者，可以根据对市场走势的判断，在预期市场大幅上涨阶段以合适的价格买入对应份额的瑞福进取基金，从而完全或部分收回受让出的“超额收益分配权利”。