专家看宏观经济“半年报”

　　经济平稳有利于股市估值合理回归

　　对于昨日亮相的中国经济2008年“半年报”，受访的专家表示，尽管总体经济形势依然不容乐观，但趋热苗头得到有效控制。对股市而言，经济运行趋势平稳，有利于目前被过度低估的估值回到合理价值区间。

　　有利于股市估值回归合理

　　股票市场是对未来经济预期的反应，平稳较快的经济增长将是决定股市走势的最基本因素。

　　银河证券高级策略分析师李峰认为，上半年宏观经济数据显示国家宏观调控收到良好效果，经济运行趋势平稳，符合此前市场预期。这有利于目前被过度低估的估值回到合理价值区间。

　他表示，此前市场对宏观经济的担忧有些过度，导致目前市场处于低估状态。按照全年通胀6%、GDP增长10.5%、工业企业增长16%到17%的预测数据看，今年上市公司整体增速仍可达到20%到25%，对市场估值形成良好支撑。

　　东方证券策略研究主管邓宏光也认为，通货膨胀对股市带来的压力正逐步减小。目前，对经济影响较大的因素是人民币升值，给出口带来很大的压力，对外向型企业的盈利预期带来很大的负面影响。基于多方面考虑，预计国家下半年紧缩的大政策不会变，但会进行局部的微调，给股市带来利好的预期。

　　通胀形势仍不乐观

　　虽然上半年宏观调控收到良好的效果，但专家对下半年通胀形势仍不敢表示乐观。

　　申银万国宏观经济高级分析师李慧勇表示，尽管经济增长回落，但仍高于合理的经济增长水平，这种格局决定了宏观调控的基调不会有明显改变，即仍然会是以防通胀为核心，实施从紧的货币政策和稳健的财政政策。

　　“这样的判断已经在人大财经委关于经济形势和下阶段政策变化中得到了体现。”李慧勇说，这主要集中在三个方面，即总体经济形势的判断、经济中存在问题的判断以及政策基调和政策措施的判断。他同时表示，根据最新的经济形势的变化，有关方面新提出了四个问题：外贸出口形势不容乐观、煤电油运保障供应难度加大、外汇储备增长过快和资本市场波动较大；另外，房地产市场不确定性增加，亦使潜在的金融风险增加。

　　对于最新公布的经济数据，国金证券(600109,股吧)首席经济学家金岩石也指出两个值得关注的问题，一是在5、6两个月份的PPI均高于CPI；二是6月份的各项数字没有反映7月份“开放物价”的形势变化。

　　下半年宏观政策何去何从

　　下半年宏观政策将何去何从？加息、调整准备金率这两种手段是否会继续使用？对此，专家各抒己见。

　　北京邦和财富研究所所长韩志国认为，物价上涨、经济下滑、股市危机四伏，很多公司融资渠道已经断裂，银行“活水”被切断，当前形势十分严峻。为此，他开出了自己的“药方”：首先，把从紧的货币政策改成稳健的货币政策，因为事实已表明从紧政策对治理通胀已经失效了；其次，调整汇率政策，改变人民币升值的单一预期。

　　光大证券研究所所长李康对此持不同观点，他表示，应保持国家宏观从紧政策基调不变，货币政策可适当放松，而财政政策可相对较大幅度地放松。

　　“由于经济增长和通胀形势很不明朗，仓促改变原有的政策有较大的风险，管理层主要通过总体稳定、结构调整的政策来应对复杂的经济局面。”李慧勇也表示，预期政策大局的改变，譬如明确摒弃从紧的货币政策，要到形势进一步明朗化的四季度才会实现。