用自有资金申购旗下基金，以表示对市场走势和自家投资水准的信心，却又因市场不佳陆续被深度套牢，反而激发基民看淡这种提升信心的行为。一位不愿透露姓名的基金分析师7月15日告诉记者，泰信基金公司一不留神，成了上述“故事”的典型例子。

　　今年以来（截至7月16日），泰信基金旗下泰信优质生活(行情,净值,基金吧)以－41.37％的业绩在全部270只基金（包含ETF、指数型基金）中排在235位，在“2008被冷落的基金”调查中排第20名，而先后几次申购泰信优质生活的泰信基金，在这只基金的账面亏损率已超过42％。

　　和基民一起亏损

　记者注意到，泰信基金主动购买了旗下所有3只偏股型基金，但伴随市场的下跌，去年以来，这些自有投资悉数被套牢，损失惨重。

　　公告显示，去年9月28日，泰信基金申购旗下泰信优质生活基金500万元，当日单位净值为1.8117元；12月14日又申购泰信优质生活基金500万元，当日单位净值1.5299元；2008年7月16日，这只基金单位净值跌至0.9613元。这意味着，泰信基金在泰信优质生活上的亏损约420.53万元，亏损率超过42％。

　　2007年8月20日，泰信基金在泰信先行策略(行情,净值,基金吧)基金拆分时，也曾以1元面值申购500万元，今年7月16日其净值已跌至0.6172元，亏损约38%。

　　一位泰信优质生活的投资者向记者指出，基金公司和他一起亏损并不会让它的基金净值涨上来，基金公司和基金经理还是应该集中力量把基金净值提升上来。

　　在今年的6月17日，泰信基金又拿出2000万元认购正在发售中的泰信优势增长基金，这位投资者无奈地“祝愿”泰信基金这次“运气”会好点。

　　逆向调仓

　　泰信优质生活成立于2006年12月15日，成立伊始，由林少立担任基金经理，刘强于2007年2月9日加入，自此开始双基金经理管理制度。林少立于2007年5月10日离任，随后，崔海鸿于2007年7月19日接替其位置。2008年7月15日，崔海鸿不再担任基金经理，朱志权接任。

　　通过分析2007年二、三季度报告，记者发现，林少立离任前后，这只基金股票仓位变化不大，相差仅0.09%，维持在87%左右。但大幅调整了行业配置，其中房地产、批发零售、纺织品等行业增仓明显，而制造业、金融行业、医药等减仓幅度较大。

　　但随后的市场变化正好与其调仓方向相反。

　　在股指期货预期推动下，2007年四季度初，权重蓝筹股上扬对中小市值股票“挤出效应”较为明显。泰信优质生活在高成长性的中小市值股票配置比例偏大，因此一度面临大市值股票配置不足和中小市值股票下跌的被动局面，这导致其在随后的基金排名中下降严重，并在过去一年基金净值表现中，一直未见起色。

　　过去一年担任泰信优质生活基金经理的崔海鸥曾表示，作为一名基金经理，不能要求这个市场怎么样，只能适应这个市场。他对自己的投资也确实有一些遗憾，“但是你也不能苛求。你的状态，你团队的努力，就只能到现在这个水平，这是比较现实的”。

　　仓位依旧高企

　　7月16日，上证指数以下跌2.65％收盘，泰信优质生活基金净值减少2.31％，通过对两个数据的对照计算，可以得出泰信优质生活的股票仓位仍在87％左右的高位。

　　天相统计显示，首批亮相的偏股基金在今年二季度中大幅减仓，平均股票仓位下降了8.38个百分点，由84.14%下降到75.75%。

　　一位基金分析师向记者分析指出，虽然用基金净值变化和上证指数这两个数据来估算不是非常准确，但从中可看出泰信优质生活的仓位还在高位，至少在80％以上，这个数据比大部分偏股型基金的仓位高10％左右。

　　他直言，泰信优质生活契约规定其股票最低仓位是60％，但在A股市场大幅剧烈波动的环境下，其基金管理人在仓位控制方面无所作为，这应该是今年以来这只基金净值表现不佳的最大原因。

　　这位分析师同时向记者指出，有一只其他公司管理的基金和泰信优质生活情况雷同，规模也在40亿、股票仓位保持八成左右，但这只基金相对高的仓位却实现了较好的风险控制，其基金经理充分发挥“船小好掉头”的优势，令其在大调整中较好地回避了风险。

　　“这两只基金相比较可以看出，基金成绩还得由基金管理人能力决定。2008年的股市震荡格局，对于市场节奏的把握以及结构性风险的识别，将成为影响基金间收益差距的重要因素。”

　　他特别指出，今年以来，基金净值表现和基金公司整体管理水平关联度在逐渐加大。

　　晨星基金分析师指出，上半年国内A股市场深度调整，市场不确定因素大大增加，而各基金公司在资产配置、行业配置、精选个股、风险控制能力等方面的差异逐步显露，同一基金公司旗下产品整体业绩呈现出齐涨齐跌现象，过去那种“一枝独秀”的现象已越来越少。

　　点 评

　　泰信优质：风格激进业绩波动

　　德圣基金研究中心高级分析师 行芬

　　泰信优质成立于2006年12月15日，是泰信基金公司旗下唯一的一只股票投资基金。基金规模只有25亿多，这样的投资规模一般有利于灵活操作，如果能加上较优的择时和选股能力应该会有不错的业绩。反之也会导致基金业绩大幅波动的风险。泰信优质就是后一种类型的基金。从实际投资效果来看，自成立以来基金业绩一直起伏较大，长期业绩基本保持中下水平。

　　泰信优质的激进表现在其持股和仓位风格上。从持股特点来看，高频度换股以及高仓位持有是其一贯风格。重仓股平均每季度换股高达6只，远高于同类型基金，而持股的周转度也是高达5倍。

　　在牛市下，泰信优质生活曾经有过短期非常突出的业绩表现。但在市场环境转折以后，基金激进操作、业绩持续性不强的弱点就充分暴露出来了。结合此轮调整以来的市场特点，有利的一点是泰信优质持股风格偏向中盘成长型，一定程度上降低了组合风险，而在短期业绩中会有较好的排名，但这一优势长期也被其激进的操作手法相抵消。

　　从仓位来看，泰信优质长期保持88%的平均仓位，很少做仓位平衡和风格平衡，这种投资策略使得基金止跌反弹行情中业绩相对较好，而长期来看业绩波动的风险则十分大。

　　综合来看，泰信基金过于激进的操作手法限制了基金业绩的稳定性，而缺乏优秀的择时和选股能力也使得基金业绩的持续性难以维持。从近期业绩表现来看，泰信优质在近一月业绩排名有所上升，其中基金的中盘投资风格贡献较大。而进入6月以来，基金仓位有较大幅度的降低，一定程度上还是降低了基金的业绩风险。