国海富兰克林基金周刊

　　市场综述

　　股票市场：

　　继上周反弹之后，本周市场再度出现回落。全周沪深300指数较上一交易周下跌4.67%，成交量有所萎缩，显示投资者信心仍然较弱，观望心态再次占据上风。

　　从本周各板块表现来看，由于投资者担心紧缩政策持续，导致本周地产股遭到大量的抛售，跌幅居首，前期表现较好的餐饮旅游本周出现大幅回调，煤炭也由于国际原油价格的暴跌而深幅下挫，有色则紧紧跟随国际市场期货价格的下跌而下跌，公用事业类由于电力类个股纷纷预亏而表现不佳。全部板块中除食品饮料和信息设备有所上涨外，其余均出现不同程度的下跌。

　　本周四国家统计局公布了6月份及上半年的各项经济指标，数据显示目前我国宏观经济运行仍属健康，此外，近期市场上大小非解禁压力较前期有进一步的降低，另外奥运会即将开幕，管理层在奥运期间“维稳”决心非常大，同时油价近期持续大幅下挫和外围市场的止跌回稳也将在一定程度上减轻投资者的心理压力，所以我们认为在目前点位做空的风险将大于做多的风险。

　国海富兰克林基金周刊

　　市场综述

　　股票市场：

　　继上周反弹之后，本周市场再度出现回落。全周沪深300指数较上一交易周下跌4.67%，成交量有所萎缩，显示投资者信心仍然较弱，观望心态再次占据上风。

　　从本周各板块表现来看，由于投资者担心紧缩政策持续，导致本周地产股遭到大量的抛售，跌幅居首，前期表现较好的餐饮旅游本周出现大幅回调，煤炭也由于国际原油价格的暴跌而深幅下挫，有色则紧紧跟随国际市场期货价格的下跌而下跌，公用事业类由于电力类个股纷纷预亏而表现不佳。全部板块中除食品饮料和信息设备有所上涨外，其余均出现不同程度的下跌。

　　本周四国家统计局公布了6月份及上半年的各项经济指标，数据显示目前我国宏观经济运行仍属健康，此外，近期市场上大小非解禁压力较前期有进一步的降低，另外奥运会即将开幕，管理层在奥运期间“维稳”决心非常大，同时油价近期持续大幅下挫和外围市场的止跌回稳也将在一定程度上减轻投资者的心理压力，所以我们认为在目前点位做空的风险将大于做多的风险。

要闻回顾：

　　1、担心需求下降 国际油价惊现17年最大单日跌幅

　　美欧日经济普遍出现降温趋势,引发了市场对于原油需求可能大幅下降的猜测,受此影响,纽约油价15日大幅回落,单日下挫6.44美元,创17年来最大单日绝对跌幅。昨天纽约早盘,国际油价进一步走低。截至北京时间昨日22时32分,纽约8月份合约报133.76美元,下跌3.7%,此前一度跌至132.11美元。

　　分析师认为,美联储主席伯南克15日在美国参议院发表的证词是促使原油期货急剧下跌的直接原因。伯南克在讲话中强调了经济可能面临巨大的下行风险,这与他上个月的相对乐观态度形成鲜明对比。市场据此认为,美国经济形势可能进一步恶化,因此,这个全球最大石油消费国的原油需求也会出现下降。

　　美国今年迄今为止的石油需求已下降了2.6%,随着油价居高不下以及经济疲软,业内人士预计美国石油需求可能会继续下降。受伯南克讲话刺激,纽约商交所基准的8月份轻质低硫原油期货当天收盘大跌6.44美元,至每桶138.74美元,跌幅达到4.4%,创3月份以来最大跌幅。而以美元计算的绝对跌幅则创下自1991年1月17日以来最高纪录,当时正值第一次海湾战争爆发,美国动用了战略石油储备。

　　2、基金QDII净值首破0.6元

　　受累于海外市场大跌,截至2008年7月15日,公布净值的5只QDII基金净值纷纷创下新低,其中,上投摩根亚太优势份额净值跌破0.6元,至此,QDII步入0.5元时代。

　　数据显示,截至7月15日,上投摩根亚太优势净值为0.596元,较前一日下跌2.93%;华夏全球份额净值为0.704元,较前一日下跌2.36%;嘉实海外份额净值为 0.607元,较前一日下跌3.5%;南方全球精选份额净值为0.742元,较前一日下跌2.37%;工银全球份额净值为0.875元,较前一日下跌2.02%。

　　当前全球股市面临的问题在于金融业的不确定性,尽管美国政府宣布了援助计划,但投资人仍怀疑美国政府会尽一切力量来维持房利美和房地美的生存。分析师指出,市场的担忧现在不仅限于那些与房利美和房地美直接相关的证券资产,而是信贷市场可能暴发更广泛的危机,而各家金融机构的盈利前景也将更加充满不确定性。受海外市场大幅调整影响,QDII基金未来的表现并不让人乐观。

　　3、中小保险公司可望直接入市炒股

　　中国保监会正在制订《保险公司投资能力评价标准》。未来,凡是符合这个标准的保险公司,都可以直接投资包括股市在内的所有股权投资。“这意味着中小保险公司不用借道第三方理财了,可以自己拿主意投资。”一位业内专家同时表示,中小保险公司自己直接投资,前提是要有保监会规定的硬性能力。

　　据了解,保监会正在制订的评价标准将从定量和定性方面考量保险公司的投资能力,包括:从业人员数量、部门机构设置、IT系统装备、公司内部防火墙的建立等等,确保在风险可控的范围内最大限度地让保险公司自己作主投资。

　　去年以来,保监会不断拓宽投资渠道:在股票市场上,去年年初保险资金直接入市比例由5%上调至10%;在海外投资方面,保险机构可购汇投资全球资本市场,投资品种范围放开至金融衍生品等。“投资最终会交给保险公司,监管部门只是在发展初期做阶段性限制,属于保险行业正常的制度建设。了这方面话语权,一是可以使资产久期变长,与负债更匹配;二是提高资产回报率。

　　2005年12月12日,保监会发布了《保险机构投资者股票投资资格条件》,规定符合条件的保险公司经批准,可委托相关保险资产管理公司从事股票投资。去年,保监会适时推出了资产管理公司试点开展第三方委托业务,有效扩大了中小保险公司投资渠道。去年全年保监会批准14家中小公司委托保险资产管理公司开展股票投资。

　　4、可转债

　　可转债全称为可转换公司债券。在目前国内市场，就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。所以投资界一般戏称，可转债对投资者而言是保证本金的股票。

　　基本收益：当可转债失去转换意义，就作为一种低息债券，它依然有固定的利息收入。如果实现转换，投资者则会获得出售普通股的收入或获得股息收入。

　　最大优点：可转债具备了股票和债券两者的属性，结合了股票的长期增长潜力和债券所具有的安全和收益固定的优势。此外，可转债比股票还有优先偿还的要求权。

　　投资风险： 投资者在投资可转债时，要充分注意以下风险：
　　一、可转债的投资者要承担股价波动的风险。二、利息损失风险。当股价下跌到转换价格以下时，可转债投资者被迫转为债券投资者。因可转债利率一般低于同等级的普通债券利率，所以会给投资者带来利息损失。第三、提前赎回的风险。许多可转债都规定了发行者可以在发行一段时间之后，以某一价格赎回债券。提前赎回限定了投资者的最高收益率。最后，强制转换了风险。

　　投资防略： 当股市形势看好，可转债随二级市场的价格上升到超出其原有的成本价时，投资者可以卖出可转债，直接获取收益；当股市低迷，可转债和其发行公司的股票价格双双下跌，卖出可转债或将转债变换为股票都不划算时，投资者可选择作为债券获取到期的固定利息。当股市由弱转强，或发行可转债的公司业绩看好时，预计公司股票价格有较大升高时，投资者可选择将债券按照发行公司规定的转换价格转换为股票。