8月5日，中国南车(601766行情,股吧)(601766.SH)IPO，发行不超过30亿股A股，网下向配售对象累计投标询价的询价区间为2.10元/股－2.18元/股。按照2008年归属于母公司所有者的损益预测数及本次A股发行后的总股数30亿股本计算，对应发行前市盈率为10.81倍至11.22倍，发行后市盈率区间为15.44倍至16.03倍。

　　有券商报告认为，这一市盈率相对于目前市场整体的静态估值而言，无疑会产生一定的估值下行压力，从而在一定程度上打击投资信心。但这一市盈率所显示出来的估值真的低吗？

“现在很多蓝筹股的市盈率都在10倍到15倍之间，部分行业甚至低于10倍，例如钢铁行业整体市盈率大概也就在8倍左右。具体到南车所在行业的总体情况来看，15倍PE的南车并不能说是便宜，只能说不贵而已。”某基金公司投资总监表示。

　　相比起去年，基金积极参与打新的热情早已消散大半。北京一参与此次南车IPO打新的债券型基金经理表示，“现在打新的收益并不高，加上中签率比较低，此次南车IPO的市盈率也不是很低，所以我们也只是抱着参与的态度来的，并未希望从中收益很多。”该基金经理表示。

　　基金争议

　　8月5日，尽管两市总成交量为799.05亿，较上个交易日有较大增加，但上证指数仍以1.86%的跌幅报收，深市跌幅更大。有基金公司人士指出，这显示南车IPO对市场的影响并未完全消散。

　　该人士指出，南车IPO对市场资金的分流作用是显而易见的。本周一，随着南车正式拉开网上申购，A股市场的成交量迅速萎缩，上海市场单边成交金额降到400亿元以下，两市合计不足600亿元，均创出今年来成交金额新低。中国南车的价格区间确定为2.1元-2.18元，摊薄后的发行市盈率15.44倍至16.03倍，比市场预期的要低，在股市保持弱势的情况下，这一价格吸引了不少追求稳定收益的资金的兴趣。

　　此外，有基金经理表示，在银行间债券市场，7日回购利率也出现了比较明显的上升。7月31日和8月1日的7日回购利率上升到3.7%到3.8%，比之前上升了接近40个基点，这也显示出资金对南车的兴趣。

　　有基金经理表示，南车IPO的市盈率弱势和去年发行的某些股票相比，无疑已经大大降低到可以接受的地步。在全民打新的2007年，打新股以其较高的收益以及无风险的特征成为各路资金的热捧对象。新股发行的市盈率也水涨船高，比如中国人寿(601628,股吧)发行市盈率达97.81倍，中国远洋(601919,股吧)发行市盈率达到98.67倍。

　在中国南车发行之前，中国太保(601601,股吧)等股票网下申购3个月锁定期内或者解禁当天跌破发行价，基金因此出现一定损失，这一结果也使得基金网下申购新股越来越谨慎，统计显示，紫金矿业(601899,股吧)、金钼股份(601958,股吧)等股票IPO时，网下申购的基金数量呈减少趋势。

　　但部分基金人士对南车的IPO市盈率仍不认可。
　一位基金经理表示，对比目前市场上蓝筹股的市盈率，尤其是如10倍市盈率以下的钢铁等部分行业股票，南车的发行市盈率并不算低，因此其估值优势并不明显，如果再考虑到中签率以及利息等方面因素的影响，打新南车的收益并不会太高。

　　该基金经理表示，对本次南车IPO，他管理的基金一共只拿出了不到总资金量1%的资金进行申购。“相比起公司债等债券业务方面的投资而言，今年以来，打新收益并没有体现出优势。2007年我们也曾经把主要精力放在打新业务上，但今年的打新收益大大不如去年了，债券类业务是我们现在的重点。今年接下来的这段时间，这一情况估计都不会有太大变化。”

　　此外，在南车IPO对市场以及资金面的影响上，该基金经理也认为影响并不大。“市场的表现虽受到一定影响，但表现并不明显，至于资金方面，目前的机构资金还是比较充裕的。”

　　券商看南车

　　券商的研究显示，在看好中国南车行业地位以及业务优势的同时，不少券商也认为，原材料成本问题以及国家在这一行业的政策导向等因素，也对公司的发展构成一定的制约。

　　平安证券最新报告认为，由于公司主要成本中原材料占较大比重，原材料价格变动将直接影响公司毛利水平。同时，航空和公路的发展可能引起铁路总体运输量的降低，从而降低对铁路交通装备的需求，影响公司的业务、财务状况和经营业绩。此外，公司在企业所得税、增值税方面享受若干优惠政策，若未来国家税收政策变化，公司的净利润将受到较大影响。

　　国泰君安表示，公司与国外竞争对手相比，增长快；与国内竞争对手相比，市场份额大；公司劣势主要体现在自主研发能力不强，对引进的国外先进技术的消化吸收能力有待提高。公司风险因素主要体现在依赖铁道部，议价能力弱；以及未来市场竞争加剧，公司份额遭侵蚀的风险。

　　基于以上各因素，不少基金以及券商认为，南车本次IPO的定价虽然不高，但也说不上很低。民族证券机械行业研究员符彩霞表示，目前来看，和同行业的其他企业相比，南车在表现出行业优势的同时，其抗风险能力还是相对较强的，定价基本符合市场现状。